最大的家族辦公室：2026 年首選比較

最大的家族辦公室是管理數十億美元資產負債表的單家族投資工具，而全球控制資產超過約 100 億美元的家族辦公室不到 100 家。他們的分類確實很困難，因為大多數都沒有透露任何資訊：僅瑞士就估計有 2,000 至 3,000 個單一家族辦公室，但只有少數幾個公佈了任何數字。這種比較解釋了誰是最大的、如何建立估計以及私人投資者如何實際接觸他們。

要點

• 最大的家族辦公室聚集在五個司法管轄區：美國、瑞士、英國、新加坡和海灣地區——受稅務居住地、法律確定性和接近交易機會的推動。
• 幾乎沒有家族辦公室公佈經審計的管理資產。該排名基於監管文件、福布斯和彭博社報告以及自願披露。因此，將每個數字視為具有較大誤差範圍的估計值。
• 對於共同投資者來說，規模並不是一個好的過濾器。一個價值 20 億美元的單一家族辦公室，與您一起開出 1000 萬至 5000 萬美元的股權支票並參與聯合投資，通常比一個從不接受外部資本的 300 億美元的名字更有價值。
• 直接參與聯合投資是關係驅動的，而不是基於訂閱的。沒有任何平台可以讓您「選擇」加入 Walton Enterprises 或 Cascade Investment。
• 瑞士對家族辦公室的吸引力是結構性的——一次性稅收制度、深厚的私人銀行生態系統和中立性——而不僅僅是稅收套利。
• 最可靠的公共基準是 SEC 13F 和 ADV 表格、瑞士金融市場監管局 (FINMA) 登記冊以及 Campden Wealth 和 UBS 發布的年度家族辦公室調查。

「最大家族辦公室」的實際意義

家族辦公室是一種私人資產結構，管理一個家族（單一家族辦公室，SFO）或多個不相關家族（聯合家族辦公室，MFO）的財務和非財務事務。對於任何比較最大家族辦公室排名的人來說，這種區別都極為重要，因為洛克菲勒資本管理公司或百達集團家族辦公室服務等 MFO 管理客戶的資金，因此有監管披露義務，而 SFO 管理創始家族的自有資本，通常沒有監管披露義務。

管理資產規模（AUM）是大多數排名所使用的指標，但它很不穩定。有些辦事處只計算流動金融資產；其他包括對營運公司、房地產、藝術品和慈善捐贈的興趣。當一個家族辦公室的估值達到 200 億美元時，它通常會考慮該家族的總淨資產，而不是該辦公室的可自由支配的投資組合。因此，針對同一家族的兩份名單可能相差三倍。

第二個定義問題涉及家族辦公室和家族控股公司之間的界線。沃爾頓家族旗下的沃爾頓企業公司（Walton Enterprises）既是沃爾瑪股份的控股公司，也是投資辦公室。 Cascade Investment 是比爾蓋茲的工具，從任何定義來看都是單一家族辦公室，但其運作方式與員工和授權更類似於捐贈基金。兩者都出現在大多數“最大”名單上；兩者都不接受外部資本。

最大的家族辦公室：比較

下表反映了公開排名中出現最一致的名字，但需要注意的是，這些數字是根據新聞報導和文件而不是經過審計的揭露數據得出的估計值。當某個數字有爭議時，會註明範圍。

家族辦公室	家庭/出身	基地	預計資產	接入模式
沃爾頓企業	沃爾頓（沃爾瑪）	美國本頓維爾	數百億（沃爾瑪股份占主導）	SFO 已關閉
Cascade Investment	蓋茲	美國柯克蘭	數百億	SFO 已關閉
Bezos Expeditions	貝佐斯（亞馬遜）	西雅圖/邁阿密	數百億	SFO 已關閉
Bayshore全球管理	與 Pichai 相關 / 與 Google 有關聯	美國帕洛阿爾托	未公開	SFO 已關閉
Iconiq 資本	多家庭（科技創始人）	美國舊金山	數百億	MFO，選擇性
MSD Capital / MSD Partners	戴爾	美國紐約	數百億	SFO 與外部資金
柯克比	柯克（樂高）	丹麥比隆	數百億	SFO 已關閉
EQT / 瓦倫堡集團	瓦倫堡	瑞典斯德哥爾摩	數百億	控股+投資
韋克羅斯	嘉吉家族	美國明尼蘇達州	未公開	SFO 已關閉
T&T Capital / 多個海灣辦事處	海灣統治家族	阿布達比、杜拜、利雅得	未公開	封閉、與主權基金相關

從該表中得出兩個結構觀察結果。首先，最大的家族辦公室幾乎全部關閉：它們投資家族自有資本，不接納有限合夥人。其次，接受外部資金的辦公室（Iconiq 是最明顯的例子）是聯合家族辦公室或基金經理，而不是嚴格意義上的 SFO。因此，任何尋找「最大的家族辦公室進行投資」的人都在尋找通常不以他們期望的形式存在的東西。

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為什麼瑞士的表現超乎尋常

與瑞士人口相比，瑞士擁有的歐洲家族辦公室比例不成比例，原因是結構性的，而不是情感性的。瑞士的一次性稅收制度（福費特財政）在一些州適用於在瑞士沒有有酬工作的外國人，對生活費用而不是全球收入徵稅——這種結構幾十年來一直吸引著富裕家庭。楚格和日內瓦已經建立了由為其服務的信託公司、受託人和私人銀行組成的密集生態系統。

瑞士法規的明確性也很有用。 FINMA 負責監督資產管理公司和銀行，《瑞士金融服務法》(FinSA) 規定了家族辦公室在接受外部委託時必須遵循的行為規則。對於家族辦公室來說，這意味著可預測的法律環境；對於共同投資者來說，這意味著交易對手按照已知的規則手冊運作。

對私人投資者的實際影響是，瑞士是許多中型歐洲家族辦公室（資產規模在 5 億至 50 億美元之間，而不是最大的家族辦公室）的註冊地和可訪問的地方。這些辦公室最有可能在風險投資中共同投資，因為它們足夠大，可以開具意義的支票，但又足夠小，需要合作夥伴進行交易流程和盡職調查。

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主導排名的司法管轄區

美國是價值數十億美元的家族辦公室最集中的國家，這是該國企業財富規模和美國證券交易委員會備案要求所規定的透明度的直接結果。擁有超過 1 億美元合格證券的機構投資經理必須每季提交 13F 表格，以及註冊投資顧問的 ADV 表格，共同創建關於家族辦公室持股的唯一大規模公共資料集。這種透明度有助於確定該地區最大的家族辦公室。

英國和新加坡是兩個主要的離岸平台。倫敦的家族辦公室社區依賴歷史悠久的諮詢公司並受益於英國法律；得益於該城邦國家的稅收優惠政策及其作為亞洲私人市場門戶的地位，新加坡的經濟增長迅速。新加坡金融管理局 (MAS) 發布了有關家族辦公室激勵措施的指導方針，該指導方針決定了這些結構的設立方式。

隨著主權財富基金和統治家族辦公室擴展到直接投資領域，阿布達比、杜拜、利雅德等海灣國家在過去十年中變得越來越重要。他們的揭露做法與西方標準截然不同，因此估計更為近似。以色列的絕對規模較小，擁有密集的家族辦公室群，這些家族辦公室與已退出的科技創始人有聯繫，這使得儘管其管理的總體資產規模不大，但它對於風險聯合投資尤其重要。

如何評估作為共同投資夥伴的家族辦公室

規模，包括最大的家族辦公室的規模，幾乎無法告訴你家族辦公室是否是一個好的合作夥伴。重要的標準是不同的，這些是共同投資者必須應用的標準。

**檢查規模和一致性。 ** 每筆交易寫入 500 萬至 2500 萬美元且每年寫入四到六次的家族辦公室比每年寫入一次 1 億美元的家族辦公室更可靠。詢問最近十二個月的部署情況，而不是總資產負債表。

**決策速度與治理。 ** 由於一位委託人批准，單一家族辦公室可以在幾天內做出決定。聯合家族辦公室和設有投資委員會的辦公室可能需要數週時間。對於競爭性融資輪次來說，速度往往是主要限制因素。

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**行業調整。 ** 建立在零售業財富之上的家族辦公室了解消費品公司；基於企業軟體的軟體了解 SaaS 指標。適合度決定了合作夥伴是增加盡職調查價值還是僅僅增加資本。

**後續行為。 ** 最有價值的聯合投資者為後續幾輪儲備資本。詢問投資組合中有多少比例已獲得後續投資以及所有權水平如何。

**條款一致。 ** 家族辦公室經常同意機構基金拒絕的條款：沒有董事會席位、更長的持有期、更小的流動性壓力。這種靈活性對於組成辛迪加來說是一個優勢。

值得一看： OurCrowd — 與創投公司一起投資經過審查的以色列和全球新創公司。.

**背景調查。 ** 與該辦公室合作過的創辦人和其他共同投資者交談。小市場的聲譽變化很快，瑞士、以色列和美國的創投界比看起來小。

訪問問題——以及它是如何實際解決的

與家族辦公室一起直接共同投資創投交易並不是現成的產品。這些機制是基於關係的，了解它們可以節省多年不必要的外展工作。

第一條途徑是透過創投基金本身。瑞士和以色列生態系統中的基金的普通合夥人經常向其有限合夥人提供共同投資權，而家族辦公室通常是這些有限合夥人的一部分。作為基金有限合夥人的私人投資者有時可以獲得與家族辦公室相同的共同投資機會。

第二條途徑是透過協商中介。聯合投資顧問尋找交易，進行盡職調查，並將包括家族辦公室和私人投資者在內的財團聚集在一起。這就是 U-Start 使用的模式：它位於創投基金和私人資本之間，建立個人投資者無法自行獲得的管道。

第三種方式是建立直接關係。家族辦公室協會，例如美國的家族辦公室交易所或瑞士家族辦公室協會，會組織負責人聚會的活動。這條路雖然緩慢，但卻產生了最深厚的關係。

一項警告適用於所有三個。風險資產類別流動性差、期限長且容易遭受損失；早期很大一部分公司都失敗了。家族辦公室可以透過多元化的資產負債表來吸收這種風險。考慮共同投資的私人投資者必須相應地調整其頭寸規模並預期十年的期限。

比較家族辦公室時的常見錯誤

排名會引發一個特定的錯誤：將知名人士視為最佳夥伴。最大的家族辦公室最難進入，最有可能對外部資本關閉，而且往往對與私人投資者共同投資最不感興趣。排名是財富地圖，不是機會地圖。

第二個錯誤是在不檢查定義的情況下比較不同來源的管理資產資料。福布斯個人資料中的數字、瑞士監管文件中的數字以及家族辦公室自己網站上的數字可以衡量三個不同的事物。一定要詢問其中包含什麼。

第三個錯誤是忽視聯合家族辦公室類別。 MFO 通常為私人投資者提供便利的切入點，因為它們接受外部客戶，因此有商業理由參與其中。這些並不是嚴格意義上的單一家族意義上的“家族辦公室”，但它們提供類似的服務，而且往往是現實的對應物。

資料來源與進一步閱讀

• 家族辦公室 — 維基百科：家族辦公室是一家私人控股公司，為富裕家庭提供投資管理和財富管理，其目標是有效增長…

常見問題

世界上最大的家族辦公室是哪一家？

沃爾頓家族的企業沃爾頓企業通常被稱為最大的單一家族辦公室，反映了該家族在沃爾瑪的所有權股份。 Cascade Investment、比爾蓋茲辦公室和Bezos Expeditions總體排名緊隨其後。由於這些機構均未發布經過審計的數據，因此所有排名都是根據新聞文章和公開文件而不是已確認的揭露資訊進行的估計。

全球有多少家族辦公室？

根據定義，估計值差異很大。產業調查通常會提到全球有數千家單一家族辦公室，其中美國、瑞士、英國和新加坡的集中度最高。人們經常估計，光是瑞士就有 2,000 至 3,000 家單一家族辦公室，即使沒有權威登記機構將其全部統計在內。

私人投資者可以與最大的家族辦公室一起投資嗎？

直接，很少。最大的單一家族辦公室僅投資自有資本，不接受外部投資者。私人投資者通常透過創投基金聯合投資計畫、聯合家族辦公室或將投資辛迪加聚集在一起的諮詢中介機構獲得相鄰的准入機會，而不是透過投資家族辦公室本身。

哪些國家擁有最多的家族辦公室？

迄今為止，美國的數量最多，其次是英國、瑞士、新加坡和海灣國家。以色列擁有一個規模較小但密集的與技術退出相關的集群。司法管轄區的選擇取決於稅務居住地、法律保障以及與家族投資行業的接近程度。

家族辦公室排名可靠嗎？

將它們視為方向性的，而不是精確的。大多數家族辦公室不會披露任何信息，因此排名依賴監管文件，例如 SEC 13F 表格和 ADV 表格、新聞文章和自願披露。不同來源對管理資產的定義有所不同，因此同一個家族可能在不同的清單中出現截然不同的數字。

單一家族辦公室和聯合家族辦公室有什麼不同？

單一家族辦公室管理家族的資產，通常不對外開放。聯合家族辦公室管理多個不相關家族的資金，因此其職能更像是財富管理機構，具有面向客戶的服務和監管義務。對於尋求共同投資的私人投資者來說，聯合家族辦公室通常是最容易獲得的交易對手。

共同投資者的處境

最大的家族辦公室是了解私人資本所在地的有用參考點，但它們並不是一個好的購物清單。對於創投聯合投資來說，重要的家族辦公室是中型、以行業為重點的辦事處——許多位於瑞士、以色列和美國——它們會穩定地投入資金，快速做出決定，並重視帶來交易機會和盡職調查的合作夥伴。識別它們需要關係和研究，而不是排名。對於直接分配風險資本的投資者來說，實際工作包括繪製目標行業和地區的辦公室地圖、了解他們的支票規模和後續行為，並隨著時間的推移在他們的投資辛迪加中贏得一席之地。

來源

• 認可投資人：投資人公告 — Investor.gov（美國證券交易委員會）
• Regulation D下的私募：投資者公告 — Investor.gov（美國證券交易委員會）