Mikä on riskipääomasijoitus? Opas

Riskipääomasijoittaminen on pääomasijoitustoiminnan muoto, jossa ammattirahastot tai yksittäiset sijoittajat tarjoavat pääomaa alkuvaiheen ja kasvuvaiheen yrityksille vastineeksi omistusosuudesta, tyypillisesti 10 vuoden rahaston elinkaaren aikana ja usein vaiheittain esisiemenestä C-sarjaan ja sen jälkeen. Riskipääomasijoittaminen on yksityisten markkinoiden riskialtista ja tuottoa tuottavassa päässä, ja perhetoimistot ja yksityiset sijoittajat käyttävät sitä yhä useammin suorien yhteissijoitusjärjestelyjen kautta pelkän blind-pool-rahastojen sijaan.

Keskeiset kohdat

• Riskipääomasijoittaminen (mikä on riskipääomasijoitus) käsittää pääoman ostamisen nopeasti kasvavista yksityisistä yrityksistä, tyypillisesti vaiheittaisten rahoituskierrosten kautta (esivaihe, siemen, sarja A, B, C) yhden kertaluonteisen sijoituksen sijaan.
• Useimmat riskipääoman rahoittamat startup-yritykset eivät palauta pääomaa; alan tiedot osoittavat johdonmukaisesti, että suurin osa kaupoista epäonnistuu tai tuo vähemmän kuin investoitiin, kun taas pieni vähemmistö tuottaa suurimman osan tuotoista.
• Riskipääomasijoitusprosessi sisältää hankinnan, seulonnan, due diligence -tarkastuksen, ehdot, neuvottelut, rahoituksen ja sijoituksen jälkeisen tuen.
• Arvostus on alkuvaiheessa enemmän taidetta kuin kaava, joka perustuu vertailukelpoisiin liiketoimiin, diskontattuihin kassavirtoihin siellä, missä tuloja on olemassa, ja neuvoteltuihin omistustavoitteisiin.
• Perhetoimistot ja yksityiset sijoittajat (perhetoimistosijoitus) käyttävät yhä enemmän suoria yhteissijoitussopimuksia (perhetoimiston yhteissijoitus) saadakseen kauppatason näkyvyyttä, alentaakseen palkkioita ja saadakseen paremman hallinnan kuin pelkät rahastosijoitukset.
• Riskipääoma sopii sijoittajalle, jolla on pitkäjänteisyys, korkea riskinsietokyky ja kyky pitää epälikvidejä positioita vuosia.

miten riskipääomasijoitus toimii

Riskipääomasijoittaminen toimii yhdistämällä pääomaa kommandiittiyhtiöiltä rahastoon, jota hallinnoi vastuullinen kumppani (general partner), joka sitten sijoittaa pääoman yksityisten yritysten salkkuun. Vastuullinen kumppani hankkii kaupat, suorittaa due diligence -tarkastuksen, neuvottelee ehdot ja ottaa tyypillisesti hallituksen istuimen tai tarkkailijan roolin tukeakseen liiketoimintaa. Tuotot kertyvät kommandiittipartnereille sen jälkeen, kun rahasto irtautuu positioistaan ​​yritysostojen, jälkimyynnin tai listautumisannin kautta.

Mekaniikka eroaa julkisesta markkinasijoituksesta monella tärkeällä tavalla. Pääoma nostetaan ajan myötä sen sijaan, että se sidottaisiin etukäteen, joten sijoittajat kohtaavat “pääomapyyntöjä” rahaston koko elinkaaren ajan. Raha on jumissa vuosia, ja sillä on vähän likviditeettiä ennen irtautumisia. Ja koska yritykset ovat yksityisiä, hinnat neuvotellaan pikemminkin kuin pörssistä löydetään, minkä vuoksi arvostuskuri on niin tärkeä.

Pääomasijoitus on tyypillisesti strukturoitu etuoikeutetuksi osakepääomaksi, joka tarjoaa sijoittajille likvidaatioetuoikeuden, laimentumisen eston ja muita oikeuksia, joita yhteisillä osakkeenomistajilla (mukaan lukien perustajat ja työntekijät) ei ole. Tämä rakenne on olennainen sen kannalta, miten riskit jaetaan ja miten tuotto priorisoidaan, kun yritys myydään tai lopetetaan.

Kauppavirta on riskipääomasijoittamisen elinehto. Huippukvartiilin rahastot näkevät tuhansia mahdollisuuksia ja sijoittavat pieneen osaan. Yksityissijoittajille ja perhetoimistosijoittajille pääsy samaan kauppavirtaan ilman suhdetta rahastoon on suurin haaste – ja syy siihen, miksi suorat yhteissijoitussopimukset perhetoimistojen yhteistyöalustojen ja syndikaattien kautta ovat kasvaneet.

kuinka monta riskipääomasijoitusta epäonnistuu

Riskipääomasijoitukset epäonnistuvat usein, ja rehelliset sijoittajat suunnittelevat tätä todellisuutta pikemminkin kuin sitä vastaan. Harvard Business Schoolin Shikhar Ghoshin kaltaisista lähteistä peräisin oleva toimialatutkimus ja venture-tuettujen yritysten pitkittäistutkimukset ovat toistuvasti havainneet, että suurin osa startup-yrityksistä ei palauta sijoittamaansa pääomaa ja huomattava osa epäonnistuu suoraan. Tarkka määrä riippuu siitä, miten “epäonnistuminen” määritellään – sulkeminen, hankinta alle kustannusten tai yksinkertaisesti alituottoinen –, mutta kuvio on johdonmukainen: useimmat kaupat ovat pettymyksiä, vähemmistö maksaa takaisin pääomaa ja pieni kourallinen tuottaa ylimitoitettua tuottoa, joka kantaa koko rahaston.

Aiheeseen liittyvä: OurCrowd — Sijoita riskipääomayrityksen rinnalla tarkistettuihin israelilaisiin ja maailmanlaajuisiin startup-yrityksiin..

Tätä jakaumaa kuvataan usein teholakiksi. Pääomasijoitusrahaston tuotto riippuu tyypillisesti yhdestä tai kahdesta kymmenien yritysten salkussa. Siksi salkun rakentaminen, ei vakuuttaminen yhdessä kaupassa, on todellinen riskienhallintatyökalu riskipääomasijoittamisessa. Yksityinen sijoittaja, joka lähettää yhden shekin yhdelle startupille, ottaa täysin erilaisen riskin kuin rahasto, joka jakaa pääomansa kolmenkymmenen yrityksen kesken.

Perhetoimistoille ja varakkaille henkilöille käytännön seuraus on se, että riskipääomasijoituksia tulee nähdä pienenä, tarkoituksellisena osana hajautettua salkkua – pääomaa, jota sinulla on varaa lukita ja mahdollisesti arvostaa. Kääntöpuoli on todellinen, mutta se keskittyy häntään eikä keskiarvoon.

mikä on riskipääomasijoitusprosessi

Pääomasijoitusprosessi noudattaa tunnistettavaa järjestystä, vaikka vauhti ja syvyys vaihtelevat vaiheittain ja rahastoittain. Tämän ymmärtäminen auttaa yksityisiä sijoittajia arvioimaan yhteissijoitusmahdollisuuksia ja tietämään, mitä odottaa.

Katsomisen arvoinen: Republic — Aloita sijoittaminen startup-yrityksiin, kiinteistöihin ja kryptoihin jo 100 dollarista..

1. Sourcing ja deal flow. Rahasto tai alusta tunnistaa yritykset verkostojen, viittausten, kiihdyttimien ja saapuvien myyntipuheiden avulla. Hankinnan laatu on tärkeä tekijä sijoittajien välillä.
2. Valinta. Ensikierros suodattaa markkinoiden koon, joukkueen laadun, pidon ja sijoittajan sijoitusstrategian (thesis) kanssa. Suurin osa mahdollisuuksista hylätään täällä.
3. Due Diligence. Syvällisempi analyysi kattaa markkinat, kilpailutilanteen, talouden, teknologian, juridisen rakenteen ja referenssipuhelut asiakkaiden ja entisten työntekijöiden kanssa.
4. Ehdot ja neuvottelut. Sijoittaja laatii ei-sitovan sopimusehtolomakkeen, jossa esitetään arvostus, sijoituksen määrä, omistus, hallituksen oikeudet ja suojaehdot. Ehdoista neuvotellaan ennen lopullisia asiakirjoja.
5. Lopulliset sopimukset ja rahoitus. Lakiasiakirjat on viimeistelty, ehdot täyttyvät ja pääoma on kytketty. Varat voidaan vapauttaa erissä, jotka on sidottu virstanpylväisiin.
6. Sijoituksen jälkeinen tuki. Sijoittaja auttaa rekrytoinnissa, esittelyissä, jatkorahoituksessa ja strategiassa, usein hallituksen jäsenyyden kautta.
7. Irtautuminen. Tuotot toteutuvat hankinnan, listautumisannin tai toissijaisen myynnin kautta, joskus vuosia alkuperäisen sijoituksen jälkeen.

Erityisesti yhteissijoittamisen osalta prosessi on tiivistetty: johtava sijoittaja on jo suorittanut due diligence -tutkimuksen, ja yhteissijoittajat saavat yleensä tiivistetyn datajoukon ja lyhyemmän sitoutumisikkunan. Tämä nopeus on etu, mutta se tarkoittaa myös sitä, että sijoittajien on tehtävä oma riippumaton arvionsa sen sijaan, että luottaisivat täysin johtajaan.

kuinka arvostaa riskipääomasijoituksia

Pääomasijoitusten arviointi on todella vaikeaa, koska start-up-yrityksillä on usein vähän tuloja, voittoja ei ole eikä julkisia vertailukelpoisia. Käytetään useita menetelmiä, usein yhdistelmänä:

• ** Vertailukelpoiset tapahtumat.** Viimeaikaiset rahoituskierrokset tai vastaavien yritysten hankinnat tarjoavat vertailuarvoja, jotka on mukautettu vaiheeseen, maantieteelliseen sijaintiin ja kasvuun.
• Diskontoitu kassavirta (DCF). Käytetään, kun tulot ja ennusteet ovat olemassa, vaikka lopulliset oletukset hallitsevat tulosta ja ovat erittäin herkkiä.
• Venture Capital Method. Sijoittaja arvioi tulevan irtautumisarvon, käyttää tavoitekerrointa ja diskonttaa korkealla vaaditulla tuottoasteella saavuttaakseen nykyisen arvon.
• Tuloskortti ja yhteenveto riskitekijöistä. Yleinen alkuvaiheessa nämä elementit punnitsevat tiimiä, markkinoita, tuotetta ja kilpailua perustellakseen pre-money-arvostuksen.
• Omistustavoitteet. Monet sijoittajat työskentelevät taaksepäin halutusta omistusosuudesta ja sijoittamastaan ​​summasta saadakseen hyväksyttävän arvon.

Sijoittamisen jälkeen rahastot arvioivat markkina-asemaansa myöhempien kierrosten perusteella, minkä vuoksi julkaistut arvostukset voivat jäädä todellisuudesta: yrityksen viimeisen kierroksen hinta ei välttämättä vastaa tämänhetkisiä olosuhteita. Yksityisille sijoittajille rehellinen johtopäätös on, että varhaisen vaiheen arvostus on neuvoteltu arvio, ei mittaus, ja siihen tulee suhtautua asianmukaisesti skeptisesti.

miten saada riskipääomasijoituksia

Pääomasijoituksia etsivien perustajien tulee keskittyä siihen, että he voivat sijoittaa ennen rahoituksen saamista. Tämä tarkoittaa uskottavaa tiimiä, suuria osoitettavia markkinoita, todisteita vetovoimasta (käyttäjät, tulot, säilyttäminen) ja selkeää varojen käyttöä. Sijoittajaverkostojen, kiihdyttimien ja enkeliryhmien kautta saadut lämpimät äänet ovat jatkuvasti parempia kuin kylmät yhteydenotot.

Sijoittajille, jotka haluavat päästä riskipääomasijoituksiin – perhetoimistolle ja yksityisille sijoittajille – polut vaihtelevat:

• Rahastositoumukset. Sitokaa pääomaa riskirahastoon kommandiittipartnerina. Tämä tarjoaa monipuolisuutta ja ammattimaista hallinnointia, mutta lukitsee pääomaa ja aiheuttaa hallinnointi- ja carried interest -kulujen.
• Suora yhteissijoitus. Sijoita päärahaston rinnalle tiettyyn yritykseen, usein alhaisin tai ilman palkkioita. Tämä on nopeimmin kasvava reitti perhetoimistoille, jotka haluavat hallita transaktioiden määrää.
• Syndikaatit ja alustat. Online- ja offline-alustat ryhmittelevät sijoittajat transaktioihin alentaen vähimmäismääriä ja tarjoamalla jonkin verran due diligence -tukea.
• Direct Angel Investing. Sijoita itsenäisesti, mikä tarjoaa maksimaalisen hallinnan, mutta vaatii eniten aikaa ja asiantuntemusta.

Valinta näistä riippuu sijoittajan haluamasta kontrollin, hajauttamisen ja osallistumisen asteesta – sekä pääoman määrästä, jonka hän voi sitoa epälikvidiin omaisuusluokkaan.

Aiheeseen liittyvä: PitchBook — Yksityisten markkinoiden tietoalusta riskipääomayritykset, pääomasijoittajat ja analyytikot luottavat..

on riskipääoma hyvä sijoitus

Pääomasijoittaminen voi olla hyvä sijoitus oikealle sijoittajalle, mutta se ei sovi kaikille. Omaisuusluokka on historiallisesti tuottanut vahvoja tuottoja asteikon yläpäässä – ylimmän kvartiilin rahastot ovat voittaneet julkisia markkinoita pitkiä aikoja – kun taas keski- ja alakvartiilin rahastot ovat usein jääneet jälkeen. Hajaantuminen parhaiden ja huonoimpien hoitajien välillä on laajempi kuin lähes missään muussa omaisuusluokassa.

Se, onko riskipääoma hyvä sijoitus tietylle sijoittajalle, riippuu useista tekijöistä:

• Aikahorisontti. Pääoma voi olla sidottu vuosikymmeneksi tai pidemmäksikin aikaa.
• Riskinsietokyky. Yksittäisten kauppojen tappiot ovat yleisiä ja odotettavissa olevia.
• Pääsy. Menestyneimmät rahastot ovat usein suljettuja uusilta sijoittajilta, minkä vuoksi yhteissijoituksista ja suorista kaupoista on tullut houkuttelevia.
• Portfolio Adjustment. Venture tulee olla pieni, tarkoituksellinen allokaatio hajautetussa salkussa, ei ydinarvopaperi.
• Likviditeettitarpeet. Sijoittajien, jotka saattavat tarvita lyhytaikaista pääomaa, tulisi välttää tätä omaisuusluokkaa.

Perhetoimistoissa riskipääomaan sijoittamisella on usein kaksi tarkoitusta: taloudellinen tuotto ja strateginen altistuminen teknologialle ja innovaatioille. Avain on kurinalaisuus: kokoa sijoitukset sopivasti, monipuolista tarjontaa ja vuosikertaa ja vastusta kiusausta jahdata kuumia kierroksia.

Jos olet ostoksilla: Carta — Cap-taulukko, arvostukset ja rahaston hallinto yhdellä alustalla..

mitä on riskipääoma ja miten se toimii

Riskipääoma on pääomasijoittamisen alajoukko, joka keskittyy yrityksiin, joilla on suuri kasvupotentiaali, tyypillisesti teknologian, ICT:n, terveydenhuollon ja muiden innovaatiovetoisten sektoreiden aloilla. Se eroaa buyout-yksityispääomasta siinä, että pääomasijoittajat ottavat tyypillisesti vähemmistöosuuksia nuoremmista yrityksistä, kun taas buyout-yritykset hankkivat enemmistön kypsemmistä yrityksistä.

Venture capital toimii varainhankinnan, investointien, tuen ja irtautumisen kautta. Rahastot keräävät pääomaa kommandiittiyhtiöiltä, ​​sijoittavat sen salkkuun, tukevat yrityksiä niiden kasvaessa ja palauttavat pääomaa sijoittajille irtautumisen jälkeen. Malli luottaa siihen, että pieni määrä voittajia tuottaa riittävän suuren tuoton kattamaan monet tappiot.

Pääomasijoitusmaailma on kehittynyt merkittävästi. Kun aikoinaan hallitsi kourallinen Sand Hill Roadin yrityksiä, markkinoita ovat nykyään riskipääomarahastot, valtion sijoitusrahastot, perhetoimistot ja rajat ylittävät alustat, jotka yhdistävät sijoittajia Sveitsissä, Italiassa, Euroopassa, Yhdysvalloissa ja Israelissa. Tämä globalisaatio on laajentanut saatavuutta, mutta myös lisännyt kilpailua parhaista tarjouksista.

Riskipääomasijoitus: rahasto vs suora yhteissijoitus

Pohtiessaan, mikä on riskipääomasijoitus, sijoittajat usein punnitsevat vaihtoehtoja rahaston ja suorien yhteissijoitussopimusten välillä. Tämä on erityisen tärkeää perhetoimistojen sijoitusstrategioissa.

Mitat	Venture Fund (LP)	Suora yhteissijoitus
Monipuolisuus	Korkea – kymmeniä yrityksiä	Matala – yksittäisten sopimusten riski
Vähimmäissitoumus	Usein suuri	Voi olla pienempi, sopimus kerrallaan
Maksut	Hallinnointimaksu plus carried interest	Usein vähennetty tai ei ollenkaan
Hallinta ja näkyvyys	Rajoitettu	Korkeampi – suora sopimus
Ahkeruustaakka	Rahaston vastuulla	Jaettu liidin kanssa, mutta sijoittajan tulee varmistaa
Likviditeetti	Lukittu uloskäyntiin asti	Lukittu poistumiseen asti, mutta sopimuskohtainen
Paras	Laaja näkyvyys, passiiviset sijoittajat	Perhetoimistot, jotka haluavat valvontaa ja sopimustason pääsyä

Niille, jotka tutkivat perhetoimistojen yhteissijoituksia, parhaan sijoitusalustan tai parhaan omatoimisen sijoitusalustan valitseminen voi auttaa hallitsemaan näitä erilaisia ​​rakenteita tehokkaasti.

Lähteet ja lisälukemista

• Venture capital – Wikipedia: Riskipääoma (VC) on yritysten tai rahastojen tarjoama pääomasijoitusmuoto aloittaville, alkuvaiheessa oleville ja nouseville yrityksille, joilla on katsottu…
• Investointi – Wikipedia: Sijoittaminen on perinteisesti määritelty “resurssien sitomiseksi johonkin, jonka odotetaan saavan arvoa ajan myötä”. Jos sijoitukseen liittyy rahaa, se voi…
• Perhetoimisto — Wikipedia: Perhetoimisto on yksityisomistuksessa oleva yritys, joka hoitaa varakkaan perheen sijoitus- ja varallisuudenhoitoa tavoitteenaan kasvaa tehokkaasti…

Usein kysyttyjä kysymyksiä

Miten riskipääomasijoitus toimii?

Pääomasijoittaminen toimii yhdistämällä pääomaa rahastoon tai syndikaattiin, joka sijoittaa nopeasti kasvaviin yksityisiin yrityksiin vastineeksi omistusosuudesta. Sijoittaja tukee yritystä sen kasvaessa ja saa tuottoa, kun yritys ostetaan, listataan tai myydään toissijaisessa kaupassa. Pääoma nostetaan yleensä ajan myötä ja lukitaan vuosiksi.

Kuinka monta riskipääomasijoitusta epäonnistuu?

Suurin osa riskipääomatuetuista yrityksistä ei palauta sijoittamaansa pääomaa, ja merkittävä osa epäonnistuu suoraan. Tarkka määrä riippuu epäonnistumisen määrittelystä ja tutkitusta ajanjaksosta, mutta johdonmukainen trendi on, että pieni vähemmistö kaupoista tuottaa tuottoa, joka kantaa koko salkun tuoton. Sijoittajien tulee varautua toistuviin tappioihin.

Mikä on riskipääomasijoitusprosessi?

Prosessi vaihtelee hankinnasta ja seulonnasta due diligence -tarkastukseen, term sheet -neuvotteluihin, lopullisiin sopimuksiin, rahoitukseen, sijoituksen jälkeiseen tukeen ja mahdolliseen irtautumiseen. Yhteissijoittaminen vähentää tämän lyhyemmäksi ikkunaksi, koska johtava sijoittaja on jo suorittanut due diligence -tutkimuksen, vaikka yhteissijoittajien on silti tehtävä oma arvionsa.

Mikä on pääomasijoittajan sijoitus?

Vastatakseni siihen, mitä on riskipääomasijoittaminen, se on ammattisijoittajan – pääomasijoittajan – sijoittamaa pääomaa yksityiseen yritykseen, yleensä etuoikeutetun pääoman muodossa suojaoikeuksin. Pääomasijoittajat tyypillisesti ottavat hallituksen paikkoja ja tukevat yhtiötä aktiivisesti ja pyrkivät irtautumisiin, jotka tuottavat moninkertaisen tuoton alkusijoitukseen nähden.

Kuinka riskipääoman yhteissijoitukset toimivat?

Pääomasijoitusten avulla ulkopuoliset sijoittajat, usein perhetoimistosijoitusten tai varakkaiden henkilöiden kautta, voivat sijoittaa johtavan riskipääomarahaston rinnalle tiettyihin suoriin yhteissijoitussopimuksiin. Johtaja neuvottelee ehdot ja hoitaa sijoitusta, kun taas yhteissijoittajat sitoutuvat pääomaan, usein pienemmillä palkkioilla.

Tämäntyyppinen perhetoimiston yhteissijoitus tarjoaa sopimustason näkyvyyttä ja enemmän hallintaa kuin sitoutuminen blind-pool-rahastoon. Niille, jotka etsivät parasta sijoitusalustaa tai parasta itsepalvelusijoitusalustaa, nämä rakenteet tarjoavat kohdistetun pääsyn.

Onko riskipääoma hyvä sijoitus?

Riskipääoma voi olla hyvä sijoitus sijoittajille, joilla on pitkä aikajänne, korkea riskinsietokyky ja pääsy laadukkaisiin sijoituskohteisiin. Huippukvartiilin rahastot ovat historiallisesti tuottaneet vahvaa, mutta mediaanituotto on heikompi ja hajonta rahastonhoitajien välillä on suurta. Tämän pitäisi olla pieni, tarkoituksellinen allokaatio hajautetussa salkussa.

Lähteet ja lisälukemista

• Wikipedia, “riskipääoma” - https://en.wikipedia.org/wiki/Venture_capital
• Investopedia, “Venture Capital” - https://www.investopedia.com/terms/v/venturecapital.asp
• U.S. Securities and Exchange Commission, Investor Bulletins on Private Offerings – https://www.sec.gov/oiea/investor-alerts-bulletins
• National Venture Capital Association (NVCA) – toimialan tiedot ja oikeudelliset asiakirjamallit – https://nvca.org

Lähteet

• Private equity- ja riskipääomarahastot – Investor.gov (U.S. SEC)
• Säännön D mukaiset yksityiset sijoitukset: sijoittajatiedote – Investor.gov (U.S. SEC)