Melhor Multi Family Office: Principais escolhas comparadas

Um multifamily office atende diversas famílias ricas não relacionadas sob o mesmo teto, compartilhando investimentos, relatórios e infraestrutura administrativa que um único family office teria que financiar sozinho. A Suíça, a Itália e o mercado europeu em geral acolhem dezenas de fornecedores credíveis, desde plataformas pertencentes a bancos a boutiques independentes, e a escolha certa depende menos da marca do que da governação, da transparência das taxas e do acesso a negócios diretos.

Principais conclusões

• Um multifamily office agrupa custos entre várias famílias, mas deve, no entanto, garantir uma governação personalizada, coordenação fiscal e relatórios personalizados para cada uma delas; escala é um meio e não um objetivo.
• Os critérios decisivos são a independência e a estrutura de taxas, os acordos de custódia, a qualidade dos relatórios e, para as famílias com espírito de risco, o acesso real ao co-investimento direto, em vez de estruturas de fundos de fundos.
• A Suíça e a Itália dominam as ofertas da Europa continental, com os fornecedores suíços geralmente mais fortes na estruturação transfronteiriça e os fornecedores italianos na exposição industrial nacional e de ativos reais.
• “Melhor” não é uma classificação que você possa copiar de uma lista; é o provedor cujos mínimos, jurisdição e modelo de serviço correspondem à complexidade e ao perfil de liquidez da sua família.
• As famílias que investem na tecnologia e nas TIC devem testar se o escritório origina os negócios ou simplesmente transmite oportunidades a terceiros, e como lida com os conflitos de interesses.

O que um Multi Family Office realmente faz

Os multifamily offices surgiram como uma resposta empresarial a um problema estrutural: o custo de operação de um único family office dedicado (equipe de investimento, sistemas de relatórios, coordenação jurídica e tributária, supervisão de custódia) é difícil de justificar abaixo de uma determinada base de ativos. Ao atender diversas famílias simultaneamente, um multifamily office distribui esse custo fixo, mantendo ao mesmo tempo um relacionamento do tipo fiduciário, em vez de um relacionamento de venda de produtos.

Os serviços geralmente se estendem por quatro níveis. O primeiro é o relatório consolidado: reunindo posições detidas em vários bancos, entidades de custódia e jurisdições numa única visão.

A segunda é a consultoria de investimento e, em alguns modelos, a gestão discricionária em mercados públicos, mercados privados e ativos reais. A terceira é a estruturação de património – coordenação de trustes e fundações, planeamento fiscal transfronteiriço com aconselhamento externo e desenho de sucessão. O quarto factor, cada vez mais diferenciador, é o acesso a negócios: capital privado, capital de risco e oportunidades de co-investimento directo que uma família não conseguiria encontrar sozinha.

A distinção que mais importa na prática é entre modelos meramente consultivos e modelos discricionários, bem como entre modelos de arquitetura aberta e modelos de produtos internos. Um multifamily office que fabrica seus próprios fundos e também presta consultoria sobre eles enfrenta um conflito estrutural; aquele que seleciona gestores terceirizados e cobra honorários de consultoria transparentes não o faz, mas pode receber retrocessões, a menos que se comprometa com o estorno integral das retrocessões.

Os critérios de comparação que realmente predizem a satisfação

As listas mais publicadas dos “melhores multifamily offices” são classificadas com base no reconhecimento da marca e nos ativos sob gestão. Essas métricas se correlacionam mal com os resultados do cliente. Os critérios abaixo são aqueles que emergem da devida diligência e do desgaste do cliente.

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Independência e propriedade. O escritório é propriedade de um banco, seguradora, grupo de private equity ou de seus próprios parceiros? Os multifamily offices de propriedade de bancos podem oferecer solidez do balanço patrimonial e integração de custódia, mas podem transferir as alocações para produtos internos. As boutiques de propriedade de parceiros são geralmente mais flexíveis, mas acarretam riscos de pessoa-chave.

Arquitetura de taxas. Procure uma divisão clara entre taxas de consultoria fixas ou baseadas em ativos e taxas de nível de produto, com estorno explícito de retrocessões. As regulamentações suíças têm insistido fortemente neste ponto, e a prática do estorno integral de retrocessões constitui agora um verdadeiro diferenciador, em vez de uma linha de marketing.

Custódia e controle. O modelo de governança mais forte retém ativos com custodiantes terceirizados escolhidos pela família, com o multifamily office mantendo autoridade consultiva ou discricionária limitada. Qualquer modelo em que o escritório também custódia cria um risco de concentração que deve ser precificado.

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Granularidade dos relatórios. Relatórios consolidados são o requisito básico; a questão é se os relatórios cobrem posições de mercado privado ao justo valor, apoiam estruturas multi-moedas e multi-entidades e são fornecidos num calendário em que a família pode confiar.

Capacidade de negócios diretos. Para famílias que visam tecnologia e TIC, o teste é se o escritório tem uma equipe interna de sourcing, um histórico de negócios diretos concluídos e um processo documentado para conflitos, alocação entre famílias e termos de coinvestimento.

Mínimos e adequação. Os mínimos em multifamily offices estabelecidos normalmente variam de vários milhões a dezenas de milhões de ativos investíveis, embora o limite varie amplamente dependendo do provedor e do escopo do serviço. A uma família abaixo do mínimo exigido por um prestador será geralmente oferecida uma relação de aconselhamento mais leve, em vez de uma governação de serviço completo.

Paisagem Regional: Suíça, Itália e além

A Suíça continua a ser o mercado de multifamily offices mais profundo da Europa continental. Genebra, Zurique e Lugano albergam um denso conjunto de escritórios independentes, apoiados por uma infra-estrutura bancária privada madura, um sistema jurídico estável e uma longa tradição de estruturação de património transfronteiriço. Os fornecedores suíços tendem a ter melhor desempenho quando se trata de relatórios multijurisdicionais, coordenação de fundações e trustes e acesso a gestores globais.

A Itália desenvolveu um modelo distinto. Milão e, em menor grau, Roma e Turim albergam escritórios multifamiliares, muitas vezes construídos em torno de grupos familiares industriais, com redes internas profundas em activos reais, dívida privada e capital privado de mercado médio italiano.

Os fornecedores italianos atendem frequentemente famílias cuja riqueza provém da operação de negócios e que necessitam tanto de planeamento de sucessão e de eventos de liquidez como de construção de carteiras. O Reino Unido, o Luxemburgo e, cada vez mais, os EAU complementam as opções europeias, sendo o Luxemburgo particularmente relevante para a estruturação de fundos e o Reino Unido para o acesso a gestores de venture capital e growth sediados em Londres.

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Para famílias cujo interesse principal é a exposição tecnológica nos Estados Unidos ou em Israel, a escolha da jurisdição de múltiplos family offices importa menos do que a rede do escritório nesses mercados. Um multifamily office suíço ou italiano com conexões genuínas com o Vale do Silício e Tel Aviv pode oferecer mais do que um escritório sediado nos EUA sem recursos de venture sourcing.

Onde os Multi Family Offices se enquadram em uma estratégia de alocação em venture capital

As famílias que procuram acesso directo ao co-investimento em tecnologia e negócios de TIC enfrentam um problema estrutural específico: as melhores rodadas de venture capital têm uma procura excessiva e o acesso é atribuído através de relacionamentos e não através de plataformas. Um multifamily office pode resolver parte desse problema e falhar em outra parte.

O que um multifamily office faz bem é agregação e administração: reunir o capital familiar para atender aos tamanhos mínimos de tickets, realizar a devida diligência operacional e financeira, coordenar a documentação legal e fornecer relatórios consolidados sobre posições ilíquidas. O que muitas vezes faz de errado é a fonte primária. Muitos escritórios apresentam-se como originadores de negócios quando, na verdade, são intermediários que transmitem oportunidades de fundos de risco, sindicatos ou agentes de colocação, com capacidade limitada para negociar termos ou garantir alocação.

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Um teste prático durante a diligência é perguntar sobre os últimos cinco negócios diretos que o próprio escritório obteve, o tamanho do capital familiar comprometido, o papel que o escritório desempenhou na negociação e o que aconteceu quando o negócio teve excesso de inscrições. Escritórios com capacidade real de sourcing respondem a essas perguntas com detalhes. Os escritórios sem isso passam a discutir suas relações com os fundos.

Para as famílias que desejam exposição ao risco sem desenvolver capacidades internas, a estrutura realista é híbrida: um escritório multifamiliar para governança, relatórios e estruturação, combinado com um consultor especializado em coinvestimento para obter e executar negócios na vertical de tecnologia. Esta divisão de trabalho evita o pagamento de taxas de governação por sourcing que o escritório não pode prover, e evita o pagamento de taxas de fornecimento para administração que um consultor especializado não deveria realizar.

Como executar um processo seletivo

Um processo de seleção disciplinado para um multifamily office leva de três a seis meses e segue uma sequência previsível.

Etapa Um: Definir o mandato. Observe os ativos investíveis, as jurisdições, as estruturas da entidade, as necessidades de liquidez, a tolerância ao risco e as lacunas específicas que você deseja que o escritório preencha. As famílias que pulam essa etapa acabam comparando os fornecedores apenas pelo preço.

Etapa Dois: Lista de Adequação Estrutural. Filtre por jurisdição, mínimos, modelo de propriedade e escopo de serviço. Uma família com uma estrutura simples e de jurisdição única raramente precisa de um especialista suíço transfronteiriço; uma família com entidades em quatro países raramente prospera com um fornecedor exclusivamente nacional.

Etapa Três: Solicite a tabela de taxas por escrito. Solicite taxas de consultoria, taxas em nível de produto, política de retrocessão, acordos de custódia e termos de saída. Compare o custo total de propriedade, não as taxas principais.

Etapa Quatro: Entreviste a equipe de investimento, não apenas o gerente de relacionamento. O gerente de relacionamento vende; a equipe de investimento entrega. Pergunte quem toma as decisões de alocação, como os conflitos são gerenciados e como o escritório lidou com uma posição perdedora.

Etapa Cinco: Realizar verificações de referência em clientes que estão saindo. Os clientes atuais são avaliados quanto ao seu entusiasmo. Ex-clientes explicam por que saíram, que é o dado mais informativo do processo.

Etapa seis: piloto antes de se comprometer. Sempre que possível, comece com um escopo definido (consolidação de relatórios ou uma única classe de ativos) antes de entregar todo o relacionamento.

Erros e advertências comuns

As famílias pagam regularmente a mais pela marca e a menos pela governação. Um nome bem conhecido não é prova de melhores relatórios, melhor acesso às transações ou melhor gestão de conflitos.

Um segundo erro recorrente consiste em confundir exposição a fundos de fundos e coinvestimento direto. Trata-se de produtos diferentes, com diferentes níveis de comissões, diferentes liquidez e diferentes direitos de controlo. Um multifamily office que oferece apenas acesso a fundos de fundos não oferece capacidade de transação direta, independentemente da linguagem de marketing sugerida.

Um terceiro está negligenciando a saída. Os relacionamentos com vários family offices terminam – por meio de insatisfação, um evento de liquidez ou uma transição geracional. Compreender os períodos de aviso prévio, a portabilidade dos dados e o apoio à transição antes da assinatura é consideravelmente mais fácil do que negociá-los posteriormente.

Por fim, o status regulatório varia de acordo com a jurisdição e deve ser verificado diretamente com a autoridade relevante, em vez de aceito em uma pitch deck. Na Suíça, a Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA) publica informações de autorização; na União Europeia, a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) mantém registos de empresas autorizadas. A verificação independente leva apenas alguns minutos e evita erros dispendiosos.

Fontes e leituras adicionais

• Multi-family office — Wikipedia: Um multi-family office (MFO) é uma organização independente que apoia várias famílias na gestão de todo o seu patrimônio. Os multi-family offices normalmente fornecem…
• Family office — Wikipedia: Um family office é uma empresa privada que lida com a gestão de investimentos e gestão de patrimônio para uma família rica com o objetivo de crescer efetivamente…

Perguntas frequentes

O que é um multifamily office?

Um multi family office é uma empresa que fornece consultoria de investimentos, relatórios consolidados, estruturação de patrimônio e serviços administrativos para diversas famílias ricas não relacionadas, compartilhando infraestrutura e pessoal entre os clientes para reduzir os custos incorridos por cada família. Difere de um single family office, que atende exclusivamente a uma família, e de um banco privado, que geralmente combina consultoria com produtos internos e custódia.

Quanto você precisa para trabalhar com um multi family office?

Os mínimos variam amplamente de acordo com o fornecedor e o âmbito dos serviços solicitados, e os escritórios de serviço completo estabelecidos normalmente estabelecem limites entre milhões e dezenas de milhões em ativos investíveis. Às famílias que não têm o mínimo exigido por um determinado fornecedor é muitas vezes oferecida uma relação de aconselhamento mais leve, em vez de uma governação e relatórios completos. A abordagem prática consiste em consultar diretamente cada gabinete pré-selecionado, em vez de se basear em números publicados, que são muitas vezes indicativos.

Um multifamily office é melhor que um banco privado?

Nenhum dos dois é universalmente melhor; a escolha depende se você deseja arquitetura aberta e aconselhamento independente ou produtos integrados e custódia. Os multifamily offices geralmente oferecem maior independência e relatórios mais personalizados, enquanto os bancos privados oferecem solidez de balanço, capacidade de empréstimo e execução integrada. Muitas famílias usam ambos, com o multifamily office supervisionando e coordenando as relações entre vários bancos.

Como cobram os multi family offices?

A maioria combina taxas de consultoria fixas ou baseadas em ativos com taxas de nível de produto sobre os fundos ou veículos utilizados, e alguns ganham retrocessões de gestores terceirizados. A questão crucial é se as retrocessões são totalmente reembolsadas ao cliente, o que é hoje uma prática comum entre os fornecedores suíços mais transparentes. Sempre solicite por escrito a tabela completa de taxas, incluindo taxas de custódia e transação, antes de comparar fornecedores.

Um multi family office pode dar acesso a capital de risco e acordos de coinvestimento direto?

Alguns podem, mas a capacidade varia muito e deve ser verificada e não presumida. Pergunte sobre os últimos cinco negócios que o próprio escritório obteve, o capital investido por suas famílias e seu papel na negociação dos termos. Os escritórios que dependem de sindicatos terceirizados ou de agentes de colocação para o fluxo de negócios são intermediários e não originadores, e as famílias que buscam um verdadeiro coinvestimento em tecnologia muitas vezes combinam um multi family office para governança com um consultor especializado em sourcing.

Quais jurisdições são melhores para um multi family office?

A Suíça é o mercado europeu continental mais profundo, especialmente para estruturação transfronteiriça e relatórios multijurisdicionais, enquanto a Itália oferece fortes redes nacionais em private equity industrial, de ativos reais e de mid-market. Luxemburgo é relevante para a estruturação de fundos, o Reino Unido para o acesso a gestores de capital de risco e de crescimento sediados em Londres, e os EUA e Israel para o fluxo de negócios tecnológicos. A jurisdição correta decorre da estrutura da sua entidade, da posição fiscal e do foco de investimento, e não de uma classificação genérica.

Fontes

• Investidores credenciados: boletim do investidor — Investor.gov (US SEC)
• Colocações privadas sob o Regulamento D: boletim do investidor — Investor.gov (US SEC)