最高の多世帯向けオフィス: 比較した上位のオフィス

マルチファミリーオフィスは、ひとつ屋根の下で複数の血縁関係のない裕福な家族にサービスを提供し、単一ファミリーオフィスが単独で資金を提供しなければならない投資、レポート、管理インフラストラクチャを共有します。スイス、イタリア、そしてより広いヨーロッパ市場には、銀行所有のプラットフォームから独立したブティックまで、数多くの信頼できるプロバイダーが存在しており、正しい選択はブランドよりも、ガバナンス、料金の透明性、直接取引へのアクセスに依存します。

重要なポイント

• マルチファミリーオフィスでは、複数のファミリー間でコストをプールしますが、それでも、各ファミリー向けにオーダーメイドのガバナンス、税務調整、カスタマイズされたレポートを確保する必要があります。規模は手段であり目的ではありません。
• 決定的な基準は、独立性と料金体系、保管体制、レポートの質、そしてベンチャー志向のファミリー向けには、ファンド・オブ・ファンドのラッパーではなく直接共同投資への実際のアクセスであることです。
• スイスとイタリアはヨーロッパ大陸のサービスを支配しており、一般にスイスのプロバイダーは国境を越えた構造化に強く、イタリアのプロバイダーは国内の産業および不動産資産へのエクスポージャーに優れています。
• 「ベスト」はリストからコピーできるランキングではありません。それは、あなたの家族の複雑さと流動性のプロファイルに一致する最低限度、管轄権、およびサービスモデルを備えたプロバイダーです。
• テクノロジーとICTへの配分を検討している家族は、オフィスの情報源が自ら取引するのか、単に第三者の機会を中継するだけなのか、利益相反にどのように対処するかをテストする必要があります。

マルチファミリーオフィスが実際に行うこと

マルチファミリーオフィスは、構造的問題に対する企業の対応として登場しました。つまり、単一の専用ファミリーオフィスの運営コスト（投資スタッフ、報告システム、法務と税務の調整、保管監督）は、一定の資産ベースを下回ると正当化することが困難です。マルチファミリーオフィスは、複数の家族に同時にサービスを提供することで、製品と販売の関係ではなく信頼関係を維持しながら、この固定費を分散します。

サービスは通常 4 つのレベルにまたがります。 1 つ目は統合レポートです。複数の銀行、カストディアン、管轄区域にまたがる立場を 1 つのビューにまとめます。 2 つ目は投資アドバイスであり、一部のモデルでは公開市場、プライベートマーケット、実物資産における裁量管理が可能です。 3つ目はウェルスストラクチャリング、つまり信託と財団の調整、外部弁護士との国境を越えた税務計画、そして後継者の設計です。 4 つ目は、ますます差別化要因となっていますが、プライベート エクイティ、ベンチャー キャピタル、家族だけでは見つけられない直接共同投資の機会といった取引へのアクセスです。

実際に最も重要な区別は、助言専用モデルと裁量管理モデルの区別、およびオープン アーキテクチャ モデルと内部製品モデルの区別です。独自のファンドを製造し、それらについてアドバイスも行う複数のファミリーオフィスは、構造的な矛盾に直面しています。第三者のマネージャーを選択し、透明性のある顧問料を請求する企業はそうではありませんが、手数料の全額リベートを約束しない限り、リベート（キックバック）を受け取る可能性があります。

実際に満足度を予測する比較基準

最も多く公開されている「ベストマルチファミリーオフィス」リストは、ブランド認知度と管理資産に基づいてランク付けされています。これらの指標は顧客の成果とあまり相関していません。以下の基準は、デューデリジェンスと顧客減少から導き出された基準です。

独立性と所有権。 オフィスは銀行、保険会社、プライベートエクイティグループ、またはその独自のパートナーによって所有されていますか?銀行が所有する複数のファミリーオフィスは、バランスシートの強化と保管の統合を提供できますが、割り当てを内部製品にシフトすることができます。パートナー所有のブティックは一般に柔軟性が高くなりますが、キーパーソンのリスクが伴います。

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料金体系 定額または資産ベースのアドバイザリー料金と製品レベルの料金を明確に分け、遡及に対する明示的なリベートを検討します。スイスの規制はこの点を強く主張しており、完全遡及リベートの実践は現在、マーケティングラインではなく真の差別化要因となっています。

保管と管理 最も強力なガバナンス モデルでは、家族が選んだ第三者の保管者が資産を保持し、マルチファミリーオフィスが助言または限定的な裁量権を保持します。事務所が管理も行うモデルは、価格を設定する必要がある集中リスクを生み出します。

レポートの粒度。 統合レポートは重要です。問題は、その報告が公正価値でのプライベートマーケットのポジションをカバーし、複数通貨および複数主体の構造をサポートし、家族が信頼できるスケジュールで提供されるかどうかです。

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直接取引の機能。 テクノロジーと ICT をターゲットとする家族にとって、テストは、オフィスに社内調達チーム、完了した直接取引の履歴、競合、家族間での配分、および共同投資条件の文書化されたプロセスがあるかどうかです。

最小値と適合性 確立された複数のファミリーオフィスにおける最小値は、通常、数百万から数千万の投資可能資産の範囲にありますが、そのしきい値はプロバイダーやサービスの範囲によって大きく異なります。プロバイダーが要求する最低限度を下回る家族には、通常、フルサービスのガバナンスではなく、より軽い助言関係が提供されます。

地域の景観: スイス、イタリア、その他

スイスは依然としてヨーロッパ大陸で最も深いマルチファミリーオフィス市場です。ジュネーブ、チューリッヒ、ルガーノには独立したオフィスが密集しており、成熟したプライベートバンキングインフラ、安定した法制度、そして国境を越えた資産形成の長い伝統に支えられています。スイスのプロバイダーは、複数の管轄区域にわたる報告、財団と信託の調整、および世界的なマネージャーへのアクセスに関して最高のパフォーマンスを発揮する傾向があります。

イタリアは独特のモデルを開発しました。ミラノと、程度は低いがローマとトリノには、多くの場合、実業家グループを中心に建設された複数のファミリーオフィスがあり、実物資産、プライベートデット、イタリアの中堅市場プライベートエクイティにおける深い国内ネットワークを持っている。イタリアのプロバイダーは、ビジネスの運営によって富が得られ、ポートフォリオの構築と同様に承継や流動性イベントの計画を必要とする家族にサービスを提供することがよくあります。英国、ルクセンブルク、そしてますますアラブ首長国連邦が欧州の選択肢を補完しており、特にルクセンブルクはファンド組成に関連しており、英国はロンドンを拠点とするベンチャーおよび成長マネージャーへのアクセスに関連している。

米国やイスラエルでのテクノロジーへの露出が主な関心である家族にとって、複数のファミリーオフィスの管轄区域の選択は、それらの市場におけるオフィスのネットワークほど重要ではありません。シリコンバレーやテルアビブと真のつながりを持つスイスやイタリアのマルチファミリーオフィスは、ベンチャーソーシング能力のない米国拠点のオフィス以上のものを提供できます。

マルチファミリーオフィスがベンチャー投資戦略に適合する場所

テクノロジーやICT取引への共同投資への直接アクセスを求める家族は、特定の構造的問題に直面している。それは、最良のベンチャーラウンドには応募が殺到しており、アクセスはプラットフォームではなく関係を通じて割り当てられているというものだ。マルチファミリーオフィスは、この問題の一部を解決できますが、別の部分では失敗する可能性があります。

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複数のファミリーオフィスが得意とするのは、集約と管理です。最小チケットサイズを満たすために家族資本をプールし、運営上および財務上のデューデリジェンスを実行し、法的文書を調整し、流動性の低いポジションに関する統合レポートを提供します。よく間違っているのは、一次調達です。多くの事務所は自らを取引のオリジネーターであると見せかけていますが、実際にはベンチャーファンド、シンジケート、または斡旋エージェントからの機会を中継する仲介者であり、条件を交渉したり割り当てを確保したりする能力は限られています。

ディリジェンス中の実際的なテストは、事務所が自ら調達した過去5件の直接取引、出資した家族資本の規模、交渉で事務所が果たした役割、そして契約が定員を超えたときに何が起こったかを尋ねることである。実際の調達能力を持つ事務所は、これらの質問に具体的に答えます。これを持たない事務所は、ファンドとの関係について話し合うことになる。

内部能力を開発せずにベンチャー企業への露出を望むファミリーにとって、現実的な構造はハイブリッド型です。つまり、ガバナンス、報告、構造化を行う複数のファミリーオフィスと、テクノロジー分野での取引の調達と実行を行う専門の共同投資アドバイザーを組み合わせたものです。この分業により、事務所が提供できないソーシングに対するガバナンス手数料の支払いや、専門アドバイザーが行うべきではない管理に対するソーシング手数料の支払いが回避されます。

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選択プロセスを実行する方法

複数のファミリーオフィスを対象とする規律ある選考プロセスには 3 ～ 6 か月かかり、予測可能な順序に従います。

ステップ 1: 権限を定義します。 投資可能な資産、管轄区域、事業体の構造、流動性のニーズ、リスク許容度、およびオフィスに埋めてもらいたい具体的なギャップに注意してください。このステップを省略した家族は、価格だけでプロバイダーを比較することになります。

ステップ 2: 構造的適合性に関する最終リスト。 管轄区域、最低条件、所有権モデル、およびサービス範囲によってフィルタリングします。シンプルな単一管轄権構造を持つ家族がスイスの国境を越えた専門家を必要とすることはほとんどありません。 4 か国に事業体を持つ家族が国内だけのサプライヤーで成功することはほとんどありません。

ステップ 3: 料金表を書面でリクエストします。 顧問料、製品レベルの料金、遡及ポリシー、保管の取り決め、および終了条件を求めます。ヘッドライン手数料ではなく、総所有コストで比較してください。

ステップ 4: リレーションシップ マネージャーだけでなく、投資チームにインタビューします。 リレーションシップ マネージャーは販売を行います。投資チームが提供します。誰が配分を決定するのか、競合はどのように管理されるのか、負けた立場にオフィスがどのように対処したのかを尋ねてください。

ステップ 5: 退職するクライアントのリファレンス チェックを実施します。 現在のクライアントは熱意を検査されます。元顧客は退職理由を説明します。これは、プロセスの中で最も有益なデータ ポイントです。

ステップ 6: コミットする前にパイロットを行う。 可能であれば、関係全体を引き渡す前に、定義された範囲 (レポートの統合または単一の資産クラス) から開始します。

よくある間違いと注意点

家族は常にブランドに対して過剰な支払いをし、ガバナンスに対しては過小な支払いを行っています。有名な名前は、より優れたレポート作成、より優れたトランザクションへのアクセス、またはより優れた競合管理の証拠にはなりません。

2 番目に繰り返されるエラーは、ファンド・オブ・ファンズと直接共同投資へのエクスポージャーを混同していることです。これらは、手数料レベル、流動性、管理権が異なる異なる商品です。ファンド・オブ・ファンズへのアクセスのみを提供するマルチファミリーオフィスは、提案されたマーケティング言語に関係なく、直接取引機能を提供しません。

3つ目は出口を無視することです。複数のファミリーオフィスの関係は、不満、流動性イベント、または世代交代によって終了します。通知期間、データのポータビリティ、移行サポートを署名前に理解することは、署名後に交渉するよりもはるかに簡単です。

最後に、規制ステータスは管轄区域によって異なるため、ピッチデッキから受け入れるのではなく、関連当局に直接確認する必要があります。スイスでは、スイス金融市場監督庁 (FINMA) が認可情報を公開しています。欧州連合では、欧州証券市場監督局 (ESMA) が認可された企業の登録簿を管理しています。独立した検証には数分しかかからず、コストのかかる間違いを回避できます。

出典と詳細情報

• マルチファミリー オフィス — Wikipedia: マルチファミリー オフィス (MFO) は、複数の家族がその資産全体を管理できるようにサポートする独立した組織です。集合住宅向けオフィスでは、通常、次のようなサービスが提供されます。
• ファミリー オフィス — Wikipedia: ファミリー オフィスは、効果的な成長を目的として裕福な家族の投資管理と資産管理を扱う非公開会社です。

よくある質問

マルチファミリーオフィスとは何ですか?

マルチファミリーオフィスとは、複数の血縁関係のない裕福な家族に投資顧問、統合報告、資産構築および管理サービスを提供し、各家族が負担するコストを削減するために顧客間でインフラストラクチャとスタッフを共有する会社です。これは、1 つの家族のみに対応するシングルファミリーオフィスや、一般的に社内製品や保管とアドバイスを組み合わせるプライベート バンクとは異なります。

複数のファミリーオフィスで作業するにはいくら必要ですか?

最低額はプロバイダーや要求されるサービスの範囲によって大きく異なり、確立されたフルサービスのオフィスでは通常、投資可能資産のしきい値を数百万から数千万に設定しています。特定のプロバイダーが要求する最低限のものを備えていない家族には、完全なガバナンスや報告ではなく、より軽い助言関係が提供されることがよくあります。実際的なアプローチは、指標となることが多い公表された数字に頼るのではなく、最終候補に挙げられた各オフィスに直接問い合わせることです。

マルチファミリーオフィスはプライベートバンクより優れていますか?

どちらが一般的に優れているというわけではありません。選択は、オープン アーキテクチャと独立したアドバイスが必要か、それとも統合された製品と管理が必要かによって異なります。一般に、複数のファミリーオフィスが独立性を高め、より個別化されたレポートを提供する一方で、プライベートバンクはバランスシートの強さ、融資能力、統合された実行を提供します。多くの家族が両方を利用しており、複数の家族のオフィスが複数の銀行間の関係を監督および調整しています。

複数のファミリーオフィスの料金はどのように設定されますか?

ほとんどの企業は、定額または資産ベースのアドバイザリー料金と、使用するファンドまたはビークルに対する商品レベルの料金を組み合わせており、一部の企業はサードパーティのマネージャーからリベート（レトロセッション）を受け取っています。重要な点は、これらのリベートが顧客に全額リベートされるかどうかであるが、これは現在、最も透明性の高いスイスのプロバイダーの間で一般的な慣行となっている。プロバイダーを比較する前に、保管手数料や取引手数料を含む全額の料金スケジュールを必ず書面で尋ねてください。

複数のファミリーオフィスがベンチャーキャピタルにアクセスしたり、共同投資取引を直接行うことはできますか?

可能なところもありますが、能力には大きな差があるため、想定するのではなく検証する必要があります。同事務所が自ら調達した過去5件の取引、顧客であるファミリーがコミットした資本、条件交渉における同事務所の役割について尋ねてください。取引の流れをサードパーティのシンジケートや紹介エージェントに依存しているオフィスは、オリジネーターではなく仲介者であり、真のテクノロジー共同投資を求めるファミリーは、多くの場合、ガバナンスのために複数のファミリーオフィスと専門の調達アドバイザーを組み合わせています。

複数のファミリーオフィスに最適な管轄区域はどれですか?

スイスは、特に国境を越えた構造化と複数の管轄区域にまたがるレポートにおいて欧州大陸で最も層の厚い市場であり、一方イタリアは産業、実物資産、および中間市場のプライベート・エクイティにおける強力な国内ネットワークを提供しています。ルクセンブルクはファンドの組成に関連しており、英国はロンドンを拠点とするベンチャーおよび成長マネージャーへのアクセスに関連しており、米国とイスラエルはテクノロジー取引の流れに関連しています。適切な管轄区域は、一般的なランキングではなく、エンティティ構造、税務上の立場、投資の焦点に基づいて決定されます。

ソース

• 認定投資家: 投資家速報 — Investor.gov (米国証券取引委員会)
• 規制 D に基づく私募: 投資家速報 — Investor.gov (米国証券取引委員会)