最佳联合家族办公室：首选比较

多家族办公室为多个不相关的富裕家族提供服务，共享单一家族办公室必须单独资助的投资、报告和行政基础设施。瑞士、意大利和更广泛的欧洲市场拥有数十家可靠的供应商，从银行拥有的平台到独立精品机构，正确的选择更多地取决于治理、费用透明度和直接交易的机会，而不是品牌。

要点

• 多家族办公室在多个家族之间汇集成本，但必须确保为每个家族进行定制治理、税务协调和量身定制的报告；规模只是手段而不是目的。
• 决定性标准是独立性和费用结构、托管安排、报告质量，以及对于有风险投资意识的家庭来说，真正获得直接共同投资而不是基金中的基金包装。
• 瑞士和意大利在欧洲大陆的产品供应中占据主导地位，其中瑞士供应商在跨境结构方面普遍较强，而意大利供应商在国内工业和实物资产敞口方面表现较强。
• “最佳”不是一个可以从列表中复制的排名；该提供商的最低限额、管辖权和服务模式与您家庭的复杂性和流动性状况相匹配。
• 投资于技术和信息通信技术的家庭应测试办公室资源是否自行交易或只是传递第三方机会，以及他们如何处理利益冲突。

联合家族办公室实际上是做什么的

多家族办公室的出现是企业对结构性问题的回应：运营单一专门家族办公室的成本（投资人员、报告系统、法律和税务协调、托管监督）在低于一定资产基础的情况下很难证明是合理的。通过同时为多个家族提供服务，多家族办公室可以分摊固定成本，同时维持受托关系，而不是产品销售关系。

服务通常延伸到四个层次。第一个是合并报告：将多家银行、托管机构和司法管辖区持有的头寸汇集到一个视图中。第二个是投资建议，在某些模型中是公开市场、私人市场和实物资产的全权管理。第三个是财富结构——信托和基金会的协调、与外部顾问的跨境税务规划以及继承设计。第四个因素，日益成为差异化因素，是获得交易的机会：私募股权、风险投资和直接共同投资机会，这是家族无法自行找到的。

在实践中最重要的区别是仅咨询模型和全权委托模型之间，以及开放架构模型和内部产品模型之间的区别。建立自己的基金并为其提供咨询服务的多家族办公室面临着结构性冲突；选择第三方管理公司并收取透明咨询费的公司则不然，但可能会获得转分，除非它承诺全额费用回扣。

实际预测满意度的比较标准

最常发布的“最佳联合家族办公室”名单根据品牌认知度和管理资产进行排名。这些指标与客户结果的相关性很差。以下标准是通过尽职调查和客户流失得出的标准。

独立性和所有权。 该办事处是否由银行、保险公司、私募股权集团或其自己的合作伙伴拥有？银行拥有的联合家族办公室可以提供资产负债表实力和托管整合，但可以将配置转向内部产品。合作伙伴拥有的精品店通常更加灵活，但也存在关键人员风险。

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费用架构。 寻求固定或基于资产的咨询费与产品级费用之间的明确划分，并明确回扣返还。瑞士法规强烈强调了这一点，现在全额转分回扣的做法构成了真正的差异化因素，而不是营销路线。

托管和控制。 最强有力的治理模式将资产​​保留给家族选择的第三方托管人，而联合家族办公室则拥有咨询权或有限的全权委托权。办公室还托管的任何模式都会产生集中风险，应该对其进行定价。

报告粒度。 合并报告是基本要求；问题是报告是否涵盖公允价值的私人市场头寸、支持多货币和多实体结构，并按照家族可以信赖的时间表提供。

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直接交易能力。 对于以技术和信息通信技术为目标的家族，考验是办公室是否拥有内部采购团队、完成直接交易的历史记录以及冲突、家族间分配和共同投资条款的记录流程。

最低限额和适合性。 已建立的联合家族办公室的最低可投资资产范围通常为数百万至数千万，但门槛因提供商和服务范围的不同而有很大差异。低于提供商最低要求的家庭通常会获得较轻的咨询关系，而不是全方位服务的治理。

区域景观：瑞士、意大利及其他地区

瑞士仍然是欧洲大陆最深入的联合家族办公室市场。日内瓦、苏黎世和卢加诺拥有密集的独立办事处，并得到成熟的私人银行基础设施、稳定的法律体系和悠久的跨境财富结构传统的支持。在跨司法管辖区报告、基金会和信托协调以及接触全球管理人员方面，瑞士提供商往往表现最佳。

意大利开发了一种独特的模式。米兰以及较小程度上的罗马和都灵是多家族办公室的所在地，这些家族办公室通常围绕工业家族集团建立，在实物资产、私人债务和意大利中端市场私募股权方面拥有深厚的国内网络。意大利提供商经常为那些财富来自经营企业、需要继承和流动性事件规划以及投资组合建设的家庭提供服务。英国、卢森堡以及越来越多的阿联酋补充了欧洲的选择，其中卢森堡对于基金结构尤其重要，而英国则可以接触到伦敦的风险投资和增长经理。

对于主要关注美国或以色列技术的家族来说，选择多家族办公室管辖权并不比办公室在这些市场的网络更重要。与硅谷和特拉维夫有真正联系的瑞士或意大利联合家族办公室可以提供比没有风险采购能力的美国办公室更多的服务。

联合家族办公室在风险配置策略中的适用范围

寻求直接参与技术和信息通信技术交易共同投资的家族面临着一个特定的结构性问题：最好的风险投资轮次被超额认购，并且投资机会是通过关系而不是平台来分配的。联合家族办公室可以部分解决这个问题，但也可以解决另一部分问题。

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联合家族办公室擅长的是聚合和管理：汇集家族资本以满足最低投资额、进行运营和财务尽职调查、协调法律文件以及提供非流动头寸的综合报告。它经常犯的错误是主要采购。许多办事处自称是交易发起人，但实际上他们是从风险基金、财团或配售代理那里传递机会的中间人，谈判条款或确保分配的能力有限。

尽职调查期间的一个实际测试是询问该办公室最近进行的五笔直接交易、承诺的家族资本规模、该办公室在谈判中扮演的角色以及交易超额认购时发生的情况。具有实际采购能力的办事处会具体回答这些问题。没有这种情况的办公室转而讨论他们与基金的关系。

对于那些希望在不发展内部能力的情况下进行风险投资的家族来说，现实的结构是混合的：一个负责治理、报告和构建的多家族办公室，加上一个负责在技术垂直领域寻找和执行交易的专业联合投资顾问。这种分工避免了为办公室无法提供的采购支付治理费用，并避免为专家顾问不应执行的管理支付采购费用。

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如何运行选择过程

联合家族办公室的严格筛选过程需要三到六个月的时间，并遵循可预测的顺序。

**第一步：定义任务。**记下可投资资产、司法管辖区、实体结构、流动性需求、风险承受能力以及您希望办事处填补的具体空白。跳过这一步的家庭最终会仅根据价格来比较提供商。

第二步：结构适用性候选名单。 按管辖权、最低限度、所有权模式和服务范围进行筛选。一个结构简单、单一司法管辖区的家庭很少需要瑞士跨境专家；一个在四个国家拥有实体的家族很少能仅依靠国内供应商而蓬勃发展。

第三步：以书面形式索取费用表。 索取咨询费、产品级费用、回扣政策、托管安排和退出条款。比较总拥有成本，而不是总体费用。

第四步：采访投资团队，而不仅仅是项目关系经理。 项目关系经理销售；投资团队交付。询问谁做出分配决定、如何管理冲突以及办公室如何处理亏损的头寸。

**第五步：对离职客户进行背景调查。**筛选现有客户的热情。前客户解释了他们离开的原因，这是该过程中信息最丰富的单一数据点。

第六步：在提交之前进行试点。 在可能的情况下，在移交整个关系之前从定义的范围（报告合并或单一资产类别）开始。

常见错误和注意事项

家族经常为品牌支付过高的费用，而为治理支付过低的费用。众所周知的名字并不能证明更好的报告、更好的交易渠道或更好的冲突管理。

第二个经常出现的错误包括混淆母基金投资和直接共同投资。这些是不同的产品，具有不同的费用水平、不同的流动性和不同的控制权。无论建议的营销语言如何，仅提供基金组合的联合家族办公室不提供直接交易功能。

第三种是忽视退出机制。多个家族办公室的关系因不满、流动性事件或代际过渡而结束。在签署之前了解通知期限、数据可移植性和过渡支持比事后进行谈判要容易得多。

最后，监管状况因司法管辖区而异，应直接与相关机构核实，而不是从宣传材料中接受。在瑞士，瑞士金融市场监管局（FINMA）公布授权信息；在欧盟，欧洲证券和市场管理局 (ESMA) 维护授权公司的登记册。独立验证只需几分钟，可避免代价高昂的错误。

资料来源和进一步阅读

• 联合家族办公室 — 维基百科：联合家族办公室 (MFO) 是一个支持多个家族管理其全部财富的独立组织。联合家族办公室通常提供…
• 家族办公室 — 维基百科：家族办公室是一家私人控股公司，为富裕家庭提供投资管理和财富管理，其目标是有效增长……

常见问题

什么是联合家族办公室？

多家族办公室是一家为多个不相关的富裕家族提供投资咨询、综合报告、财富结构和行政服务的公司，在客户之间共享基础设施和员工，以减少每个家族产生的成本。它不同于专门为一个家庭提供服务的单一家族办公室，也不同于通常将建议与内部产品和托管相结合的私人银行。

与联合家族办公室合作需要多少钱？

最低限额因提供商和所要求的服务范围而异，并且已建立的全方位服务办事处通常将可投资资产的门槛设定为数百万至数千万。不具备给定提供商最低要求的家庭通常会获得较轻的咨询关系，而不是全面的治理和报告。实用的方法是直接询问每个入围办事处，而不是依赖公布的数据，这些数据通常是指示性的。

联合家族办公室比私人银行更好吗？

两者都不是普遍更好。选择取决于您是想要开放式架构和独立建议，还是集成产品和托管。联合家族办公室通常提供更大的独立性和更个性化的报告，而私人银行则提供资产负债表实力、贷款能力和综合执行力。许多家族同时使用这两种方式，由多家族办公室负责监督和协调多家银行之间的关系。

联合家族办公室如何收费？

大多数将固定或基于资产的咨询费与所用基金或工具的产品级费用结合起来，有些从第三方管理公司获得回扣。关键问题是回扣是否会全额返还给客户，这在最透明的瑞士提供商中是目前的常见做法。在比较提供商之前，请务必以书面形式询问完整的费用表，包括托管费和交易费。

联合家族办公室能否提供风险投资和直接联合投资交易？

有些可以，但能力差异很大，应该验证而不是假设。询问该办公室最近进行的五笔交易、其家族承诺的资金以及其在谈判条款中的作用。依赖第三方辛迪加或配售代理进行交易流的办公室是中介机构而不是发起人，寻求真正技术共同投资的家族通常将多家族办公室与专业寻找项目的顾问结合起来进行治理。

哪些司法管辖区最适合联合家族办公室？

瑞士是欧洲大陆最成熟的市场，特别是在跨境结构和多司法管辖区报告方面，而意大利在工业、实物资产和中端市场私募股权方面拥有强大的国内网络。卢森堡与基金结构相关，英国与伦敦的风险投资和增长管理公司相关，美国和以色列与技术交易流相关。正确的管辖权取决于您的实体结构、税务状况和投资重点，而不是一般排名。

来源

• 认可投资者：投资者公告 — Investor.gov（美国证券交易委员会）
• Regulation D下的私募：投资者公告 — Investor.gov（美国证券交易委员会）