صعود ديون المشاريع (ولماذا يهمّ ذلك)

U-Start | صعود ديون المشاريع الناشئة (ولماذا يهمّ ذلك) المدوّنة النشرة الإخبارية صعود ديون المشاريع الناشئة (ولماذا يهمّ ذلك) اقرأ بالإيطالية 29 أكتوبر 2020 تغريدة بواسطة غايا جورجو فيدي شهدت ديون المشاريع الناشئة، أو إقراض المشاريع الناشئة، نموًا هائلًا في السنوات الأخيرة. يوفّر هذا الخيار التمويلي البديل للشركات الناشئة وشركات التوسّع، الذي لا يحلّ محل أشكال التمويل القائمة على حقوق الملكية بل يكمّلها، العديد من المزايا لكلٍّ من المؤسسين والمستثمرين، وقد اكتسب شعبية متزايدة. ووفقًا لـ Pitchbook، تشكّل ديون المشاريع الناشئة ما بين 10 إلى 15 في المائة من إجمالي رأس المال الاستثماري المُستثمَر. وعلى الرغم من أنها لا تزال خيارًا غير مُستغل بالكامل مقارنة برأس المال الاستثماري، فقد شكّل العام الماضي فترة استثنائية لديون المشاريع الناشئة، حيث انفجرت لتصل إلى 26.2 مليار دولار، ومن المتوقّع أن يستمر هذا الاتجاه الإيجابي في عام 2020. خاصة في ظل الظروف الخاصة التي خلقتها الجائحة، عندما بدأت الشركات الناشئة تتجه نحو أشكال التمويل القائمة على القروض لحل مشاكل السيولة لديها. يجد هذا النجاح تفسيره في الخصائص الفريدة لديون المشاريع الناشئة. فمن وجهة نظر المؤسس، تتمثّل ميزتها في إحداث تأثير تخفيف أقل لحصص الملكية. فبينما في جولات التمويل berbasis الحقوق يشترك جهات التمويل في أسهم جديدة للشركة، مما يقلّل من حصص المساهمين الحاليين بنسبة تتناسب مع حجم الجولة، فإن هذا لا يحدث مع إقراض المشاريع الناشئة. نعم، يأخذ المقرضون أحيانًا حقوق شراء (وارانتس)، تمنحهم الخيار في الاشتراك في كمية معينة من الأسهم الجديدة عند وقت الخروج، ولكن حتى في هذه الحالة يكون تأثير التخفيف محدودًا جدًا. كما يتجنّب فقدان السيطرة: فالمقرضون لا يطلبون مقاعد في مجلس الإدارة. ومقارنة بالقروض المصرفية التقليدية، فإن إقراض المشاريع الناشئة أكثر مرونة، ومتاح بمبالغ أكبر، ويتطلّب شروطًا التزامية (كوفينانتس) أقل. علاوة على ذلك، يعمل مقدّمو ديون المشاريع الناشئة، بخلاف البنوك، كشركاء حقيقيين، ويدعمون الشركة بطرق عديدة. بالإضافة إلى ذلك، في أوقات الأزمات، أو بالنسبة للشركات التي تواجه مرحلة صعبة في دورة حياتها، تتجنّب ديون المشاريع الناشئة أيضًا جولات التمويل بتقييمات منخفضة (داون راوندز): فالشركة التي تطلب جولة طارئة لتمويل حقوق الملكية قد تواجه بالفعل انخفاضًا حادًا في التقييمات، لأن عرض التمويل قد ينخفض في الأوقات الصعبة، أو لأن الشركة لم تنجح بعد في تحقيق تدفقات نقدية إيجابية، أو لأن ظروف قطاعها تتسم بالتحدي. وفي هذه الحالة، يمكن أن تعمل ديون المشاريع الناشئة كوسادة لتمديد فترة نفاد النقد (رانواي)، وتحقيق نتائج أفضل، واجتياز الأوقات الصعبة، ثم الحصول على جولة تمويل قائمة على حقوق الملكية بتقييمات أفضل. يميل مقدّمو القروض إلى دعم الشركات ذات التدفق النقدي السلبي، طالما أن آفاقها المستقبلية إيجابية: فديون المشاريع الناشئة، مثل رأس المال الاستثماري، هي رهان على النمو المستقبلي. سبب آخر وراء النجاح الأخير لإقراض المشاريع الناشئة هو تركيزه الكبير على قطاعين هما التكنولوجيا وعلوم الحياة، اللذين تفوقا على السوق العامة خلال الجائحة. ظهرت ديون المشاريع الناشئة منذ حوالي نصف قرن. فقد بدأت في السبعينيات كتمويل للمعدات، عندما كانت هناك حاجة متزايدة لدى عدد من الشركات في مراحلها المبكرة لأجهزة الكمبيوتر والأجهزة والموجودات الأخرى لتوسيع أعمالها، لكنها لم تستوفِ الشروط المطلوبة عادة للوصول إلى القروض المصرفية التقليدية. ومن جانب العرض، بدأ العديد من اللاعبين – основном البنوك – في تقديم أشكال من تمويل المعدات، المعروفة باسم تأجير المشاريع الناشئة، للشركات التي كانت مدعومة بالفعل بمستثمرين في حقوق الملكية الذين يضمنون استمرارية الأعمال في تمويل الجولات المستقبلية. وكان المقرضون أيضًا يُهيكلون الصفقات آخذين في الاعتبار ما حصلته الشركة مسبقًا في جولات التمويل القائمة على حقوق الملكية، مما يعني أن ديون المشاريع الناشئة كانت دائمًا خيارًا تمويليًا مكمّلًا، وليس بديلًا، لرأس المال الاستثماري. ثم بدأ تأجير المشاريع الناشئة في النمو بشكل كبير في التسعينيات، مع وصول شركات التكنولوجيا إلى تقييمات أعلى، ودخول عدد متزايد من المقرضين المتخصصين إلى السوق، لتقديم تمويل الديون للشركات الناشئة التي أرادت دمج التمويل القائم على حقوق الملكية مع تجنّب التخفيف المفرط للحصص. وفي السنوات التالية، تحوّلت الأشكال الأولى للتأجير إلى قروض أكثر هيكلةً تعتمد على قيمة المؤسسة (والتي تضمّن جميع أصول الشركة، وليس فقط معداتها)، لتتحول إلى ما يُعرف اليوم بديون المشاريع الناشئة بشكلها الصحيح. اليوم، يمكن أن تأخذ ديون المشاريع الناشئة أشكالًا متنوعة، مثل القروض الآجلة، والتمويل القائم على الإيرادات، وتمويل المعدات، والسندات القابلة للتحويل. لقد نما هذا السوق بسرعة في الآونة الأخيرة، لكنه لا يزال صغيرًا نسبيًا في أوروبا مقارنة بالسوق الأمريكية. وهو أيضًا صغير جدًا في إيطاليا، ولكن نظرًا لأن تطور هذا السوق يتبع تقليديًا تقدّم رأس المال الاستثماري، فإن إدخال التدابير الحديثة لتعزيز منظومة الابتكار قد يعزّز أيضًا ديون المشاريع الناشئة. خاصة لأنه، في عالم منخفض الأسعار والعوائد، يراهن لاعبو إدارة الأصول بشكل متزايد على الاستثمارات غير السائلة للعثور على مصادر بديلة لعوائد عملائهم، من خلال إنشاء مركبات وصناديق (مثل PIRs البديلة، وELTIFs، وAIFs) تستثمر أيضًا في ديون المشاريع الناشئة. أحدث مقالات المدوّنة 19 نوفمبر 2020 كيف سيُشكَّل مستقبل التعليم؟ اقرأ المزيد 29 أكتوبر 2020 صعود ديون المشاريع الناشئة (ولماذا يهمّ ذلك) اقرأ المزيد 22 أكتوبر 2020 مجلة Society - فك شفرات الغد #1 اقرأ المزيد 8 أكتوبر 2020 تكنولوجيا الغذاء: الاستثمار الأخضر اقرأ المزيد 17 سبتمبر 2020 صناعة الأغذية العضوية في عام 2020 اقرأ المزيد 10 سبتمبر 2020 المسؤولية “الجديدة” لمديري شركات المسؤولية المحدودة (S.r.l.) في ضوء حالة الطوارئ المتعلقة بفيروس كورونا اقرأ المزيد 3 سبتمبر 2020 Airbnb مستعدة أخيرًا للطرح العام اقرأ المزيد 23 يوليو 2020 كيف يمكن للشركات الناشئة إنقاذ الشركات الكبرى؟ اقرأ المزيد 9 يوليو 2020 مرسوم rilancio: خارطة طريق لدعم رأس المال الاستثماري والشركات الناشئة في إيطاليا اقرأ المزيد 2 يوليو 2020 هل يجب أن تخطّط للإفلاس “الجميل” الخاص بك؟ اقرأ المزيد 18 يونيو 2020 شركات ناشئة مبنية على أساس المراسلة الفورية اقرأ المزيد 4 يونيو 2020 طفرة التنقّل الدقيق بعد كوفيد-19 اقرأ المزيد 28 مايو 2020 لا تُهدر أزمة أبدًا: الصعود الذي لا يمكن إيقافه لصناديق الثروة السيادية اقرأ المزيد 21 مايو 2020 اللياقة البدنية المنزلية – معيار جديد أم اتجاه راهِن؟ اقرأ المزيد 14 مايو 2020 الشركات الناشئة: القيادة هي التحدي اقرأ المزيد 7 مايو 2020 علامات D2C: نموذج ثوري بتقييمات شديدة التقلّب اقرأ المزيد 29 أبريل 2020 تأثير “أمازون” على قطاع المطاعم اقرأ المزيد 23 أبريل 2020 زيادات رأس المال غير التناسبية في معاملات رأس المال الاستثماري اقرأ المزيد 16 أبريل 2020 فيروس كورونا: تحدٍ جديد لرأس المال الاستثماري اقرأ المزيد 10 أبريل 2020 الشركات الناشئة: المبادرات والاتجاهات والدعم في أوقات كوفيد-19 اقرأ المزيد 2 أبريل 2020 منظومة رأس المال الاستثماري الإيطالية: 2019 مقابل 2020 اقرأ المزيد 27 مارس 2020 وراء استراتيجية التوسّع الفاشلة لشركة N26 في المملكة المتحدة اقرأ المزيد 13 يناير 2020 مشترو المنازل الفوريون (iBuyers) وثورة العقارات اقرأ المزيد 20 نوفمبر 2019 مقابلة مع فيديريكو إيزنبورغ اقرأ المزيد 6 نوفمبر 2019 WeWork: من يونيكورن إلى شبه إفلاس اقرأ المزيد 15 أكتوبر 2019 القطعة المفقودة اقرأ المزيد 18 سبتمبر 2019 التنقّل الدقيق: ظاهرة اللحظة اقرأ المزيد 8 سبتمبر 2019 مقابلة مع أندريا إنكوندي اقرأ المزيد 29 يوليو 2019 مقابلة مع دان ألشتولر ماليك اقرأ المزيد 10 يونيو 2019 نحن نوظّف: أخصائي قانوني مبتدئ! اقرأ المزيد 14 مايو 2019 مستقبل ديون المشاريع الناشئة اقرأ المزيد 3 مايو 2019 استعدوا: ثورة بدائل اللحوم ليست ممكنة فحسب، بل وشيكة. اقرأ المزيد 9 أبريل 2019 سوق التصميم والأثاث يواجه نهج القنوات المتعددة اقرأ المزيد 18 مارس 2019 مقابلة مع رولاند مانغر، المؤسس المشارك والشريك في Earlybird اقرأ المزيد 21 ديسمبر 2018 مقابلة مع لوكا فيراري، المؤسس المشارك في Bending Spoons اقرأ المزيد 12 ديسمبر 2018 تسريبات البيانات و

P.S. A few readers have asked which research & data we actually reach for — it's PitchBook; take a look here if you want the current details.