벤처 부채의 부상과 그 중요성

U-Start | 벤처 부채의 부상 (그리고 그 중요성) 블로그 뉴스레터 벤처 부채의 부상 (그리고 그 중요성) 이탈리아어로 읽기 2020 년 10 월 29 일 트윗 작성자: Gaia Giorgio Fedi 벤처 부채 (Venture Debt), 또는 벤처 렌딩 (Venture lending) 은 최근 몇 년 동안 급격한 성장을 경험했습니다. 스타트업과 스케일업을 위한 이 대체 자금 조달 옵션은 지분 기반 금융을 대체하는 것이 아니라 이를 보완하며, 창업자와 투자자 모두에게 많은 이점을 제공하여 점차 인기를 얻고 있습니다. 피치북 (Pitchbook) 에 따르면, 벤처 렌딩은 전체 VC 투자 자본의 10~15% 를 차지합니다. 여전히 VC 와 비교하면 활용도가 낮은 편이지만, 작年是 벤처 렌딩에게 예외적인 해였으며 규모는 262 억 달러로 급증했고, 이러한 긍정적인 추세는 2020 년에도 이어졌을 것입니다. 특히 팬데믹이 만들어낸 특수한 상황下에서 스타트업들이 유동성 문제를 해결하기 위해 대출 기반 금융 형태로 눈을 돌리기 시작했기 때문입니다. 이러한 성공은 벤처 부채의 특별한 특성에서 그 이유를 찾을 수 있습니다. 창업자의 관점에서 볼 때, 이는 희석 효과를 최소화한다는 장점이 있습니다. 지분 라운드에서는 자금 조달 주체들이 회사의 신규 주식을 인수함으로써 기존 주주들의 지분을 라운드 규모에 비례하여 줄이지만, 벤처 렌딩에서는 이러한 일이 발생하지 않습니다. 물론 대출기관이 때로는 warrants(신주인수권) 을 취득하여 exit 시점에 일정량의 신규 지분을 인수할 옵션을 갖기도 하지만, 심지어 이 경우에도 희석 효과는 매우 제한적입니다. 또한 경영권 상실을 방지합니다. 대출기관은 이사회 자리를 요구하지 않기 때문입니다. 그리고 전통적인 은행 대출에 비해 벤처 렌딩은 더 유연하고, 더 큰 금액으로 이용 가능하며, 요구되는 재무약정 (covenants) 이 적습니다. 또한 벤처 부채 제공자들은 은행과 달리 다양한 방식으로 회사를 지원하는 진정한 파트너처럼 행동합니다. furthermore, 위기 상황이나 라이프사이클상 어려운 국면에 직면한 기업의 경우, 벤처 렌딩은 다운라운드 (down rounds) 를 피하게 해줍니다. 긴급 지분 라운드를 요청하는 회사는 자금 조달 제안이 경기 침체기에 줄어들거나, 아직 긍정적인 현금흐름을 창출하지 못했거나, 해당 섹터의 조건이 어렵기 때문에 기업가치 평가액이 크게 하락할 수 있습니다. 이럴 때 벤처 부채는 현금 보유 기간 (cash runway) 을 연장하고, 더 나은 성과를 내며, 어려운 시기를 극복한 후 더 높은 가치 평가로 지분 라운드를 유치할 수 있도록 하는 완충제 역할을 할 수 있습니다. 대출 제공자들은 전망이 긍정적이라면 마이너스 현금흐름 기업도 지원하려는 경향이 있습니다. 벤처 부채는 벤처 캐피탈과 마찬가지로 미래 성장에 대한 베팅이기 때문입니다. 벤처 렌딩의 최근 성공 뒤에는 또 다른 이유가 있는데, 바로 팬데믹 기간 동안 일반 시장보다 뛰어난 성과를 보인 기술 (technology) 과 생명과학 (life sciences) 이라는 두 섹터에 집중한다는 점입니다. 벤처 부채는 약 반세기 동안 존재해 왔습니다. 1970 년대에 장비 금융 (equipment financing) 으로 시작되었는데, 당시 초기 단계 기업들이 사업을 확장하기 위해 컴퓨터, 하드웨어 및 기타 자산이 필요했지만 전통적인 은행 대출을 받기 위한 일반적인 조건을 충족하지 못했기 때문입니다. 공급 측면에서 많은 플레이어 (주로 은행) 가 이미 지분 투자자들의 지원을 받아 향후 라운드에서 사업 지속성을 보장받을 수 있는 기업들을 대상으로 ‘벤처 리싱 (Venture leasing)‘이라 불리는 형태의 장비 금융을 제공하기 시작했습니다. 대출기관들은 또한 기업이 이미 지분 라운드에서 확보한 내용을 고려하여 거래를 구조화했는데, 이는 벤처 부채가 항상 벤처 캐피탈을 대체하기보다 보완하는 금융 옵션이었음을 의미합니다. 이후 1990 년대에 들어 기술 기업들의 가치 평가가 높아지면서 벤처 리싱이 급격히 성장했고, 지분 펀딩을 보완하면서도 과도한 희석을 피하고자 하는 스타트업에 부채 금융을 제공하는 전문 대출기관들이 시장에 다수 진입했습니다.随后的几年里，초기 형태의 리싱은 더 구조화된 기업가치 대출 (기업의 장비뿐만 아니라 모든 자산을 담보로 하는) 로 발전하여 본격적인 벤처 부채로 자리 잡았습니다. 오늘날 벤처 부채는 기간부대출 (term loans), 수익 기반 금융 (revenue-based financing), 장비 금융, 전환사채 (convertible notes) 등 다양한 형태를 띨 수 있습니다. 이 시장은 최근 빠르게 성장하고 있지만, 유럽에서는 여전히 미국 시장에 비해 상대적으로 작은 규모입니다. 이탈리아에서도 매우 작지만, 이 시장의 발전은 전통적으로 벤처 캐피탈의 진전과 궤를 같이하므로, 최근 혁신 생태계 강화를 위해 도입된 조치들이 벤처 부채에도 탄력을 줄 수 있을 것입니다. 특히 저금리/저수익 환경에서 자산운용사들이 고객의 수익을 위한 대체 출처를 찾기 위해 비유동성 투자에 점점 더 베팅하면서 벤처 부채에도 투자하는 차량과 펀드 (Alternative PIRs, ELTIFs, AIFs) 를 조성하고 있기 때문입니다. 블로그 최신 글 2020 년 11 월 19 일 교육의 미래는 어떻게 형성될 것인가? 더 읽기 2020 년 10 월 29 일 벤처 부채의 부상 (그리고 그 중요성) 더 읽기 2020 년 10 월 22 일 더 소사이어티 매거진 - 내일 해독하기 #1 더 읽기 2020 년 10 월 8 일 푸드테크: 녹색 투자 더 읽기 2020 년 9 월 17 일 2020 년 유기농 식품 산업 더 읽기 2020 년 9 월 10 일 코로나바이러스 비상사태를 ضوء으로 한 유한책임회사 (S.r.l.) 이사들의”새로운”책임 더 읽기 2020 년 9 월 3 일 에어비앤비, 마침내 상장 준비 완료 더 읽기 2020 년 7 월 23 일 스타트업이 대기업을 구할 수 있는 방법 더 읽기 2020 년 7 월 9 일 Decreto Rilancio, 이탈리아의 VC 와 스타트업을 지원하기 위한 로드맵 더 읽기 2020 년 7 월 2 일 당신의”아름다운”디폴트를 계획해야 할까요? 더 읽기 2020 년 6 월 18 일 인스턴트 메시징을 기반으로 구축된 스타트업 더 읽기 2020 년 6 월 4 일 코로나 19 이후 마이크로 모빌리티의 부양 더 읽기 2020 년 5 월 28 일 위기를 낭비하지 말라: 국부펀드의 멈출 수 없는 부상 더 읽기 2020 년 5 월 21 일 홈 피트니스 - 새로운 표준인가 현재 트렌드인가? 더 읽기 2020 년 5 월 14 일 스타트업, 리더십이 도전이다 더 읽기 2020 년 5 월 7 일 D2C, 극도로 변동성이 큰 가치 평가를 가진 혁명적 모델 더 읽기 2020 년 4 월 29 일 케이터링 산업을 위한”아마존”효과 더 읽기 2020 년 4 월 23 일 VC 거래에서의 불균등 자본 증가 더 읽기 2020 년 4 월 16 일 코로나바이러스, 벤처 캐피탈의 새로운 도전 더 읽기 2020 년 4 월 10 일 스타트업: COVID-19 시대의 이니셔티브, 트렌드 및 지원 더 읽기 2020 년 4 월 2 일 이탈리아 VC 생태계: 2019 대 2020 더 읽기 2020 년 3 월 27 일 N26 의 실패한 영국 확장 전략 배후 더 읽기 2020 년 1 월 13 일 iBuyers 와 부동산 혁명 더 읽기 2019 년 11 월 20 일 Federico Isenburg 인터뷰 더 읽기 2019 년 11 월 6 일 위워크: 유니콘에서 파산 직전까지 더 읽기 2019 년 10 월 15 일 빠진 퍼즐 조각 더 읽기 2019 년 9 월 18 일 마이크로 모빌리티: 지금 가장 핫한 이슈 더 읽기 2019 년 9 월 8 일 Andrea Incondi 인터뷰 더 읽기 2019 년 7 월 29 일 Dan Altschuler Malek 인터뷰 더 읽기 2019 년 6 월 10 일 채용 공고: 주니어 법률 전문가! 더 읽기 2019 년 5 월 14 일 벤처 부채의 미래 더 읽기 2019 년 5 월 3 일 준비하세요, 대체육 혁명은 가능할 뿐만 아니라 임박했습니다. 더 읽기 2019 년 4 월 9 일 디자인 및 가구 시장, 멀티채널 접근법을 마주하다 더 읽기 2019 년 3 월 18 일 Roland Manger(Earlybird 공동창업자 및 파트너) 인터뷰 더 읽기 2018 년 12 월 21 일 Luca Ferrari(Bending Spoons 공동창업자) 인터뷰 더 읽기 2018 년 12 월 12 일 데이터 유출과

P.S. A few readers have asked which research & data we actually reach for — it's PitchBook; take a look here if you want the current details.