Venture skulds framfart (och varför det spelar roll)

U-Start | Venture Debt i framfart (och varför det spelar roll) Blogg Nyhetsbrev Venture Debt i framfart (och varför det spelar roll) LEGGI IN ITALIANO 29 oktober 2020 Tweet av Gaia Giorgio Fedi Venture Debt, eller venture-lån, har upplevt en enorm tillväxt de senaste åren. Denna alternativa finansieringslösning för startups och scaleups, som inte ersätter egetkapitalbaserad finansiering utan kompletterar den, erbjuder många fördelar både för grundare och investerare och har blivit alltmer populär.

Enligt Pitchbook står venture-lån för 10 till 15 procent av det totala riskkapital som investeras. Även om det fortfarande är en underutnyttjad lösning jämfört med riskkapital, var förra året en exceptionell period för venture-lån, som exploderade till 26,2 miljarder dollar, och den positiva trenden borde ha fortsatt under 2020. Särskilt under de särskilda omständigheter som pandemin skapade, när startups började vända sig till lånebaserade finansieringsformer för att lösa sina likviditetsproblem.

Denna framgång kan förklaras av venture-lånens särskilda egenskaper. Ur grundarens perspektiv har det fördelen att ge en mindre utspädningseffekt. Vid en egetkapitalrunda tecknar finansiärerna nya aktier i bolaget, vilket minskar de befintliga aktieägarnas ägarandelar i proportion till rundans storlek.

Detta sker inte vid venture-lån. Visst tar långivarna ibland teckningsoptioner (warrants), vilket ger dem rätt att tecka en viss mängd nytt egetkapital vid en exit, men även i detta fall är utspädningseffekten mycket begränsad. Det undviker också förlust av kontroll: långivare begär inga platser i styrelsen.

Och jämfört med traditionella banklån är venture-lån mer flexibla, tillgängliga i större belopp och kräver färre villkor (covenants). Dessutom agerar leverantörer av venture-lån, till skillnad från banker, som verkliga partners och stöttar bolaget på många sätt.

Vidare undviker venture-lån i tider av kris, eller för bolag som genomgår en svår fas i sin livscykel, så kallade “down rounds”: ett bolag som ansöker om en nödlösning via en egetkapitalrunda kan nämligen möta en kraftig värderingsnedgång, eftersom utbudet av finansiering kan minska i svåra tider, eller för att bolaget ännu inte lyckats generera positiva kassaflöden, eller för att förhållandena i dess bransch är utmanande. I sådana fall kan venture-lån fungera som en buffert för att förlänga kassalikviditeten, uppnå bättre resultat, ta sig igenom svåra tider och därefter säkra en egetkapitalrunda till bättre värderingar.

Related: OurCrowd — Invest alongside a VC firm in vetted Israeli and global startups..

Långivare är benägna att stödja bolag med negativt kassaflöde, så länge deras framtidsutsikter är goda: venture-lån är, liksom riskkapital, en satsning på framtida tillväxt. En annan anledning bakom den senaste tidens framgångar för venture-lån är att de fokuserar starkt på två sektorer – teknik och life sciences – som har presterat bättre än den generella marknaden under pandemin.

Venture Debt har funnits i ungefär ett halvt sekel. Det startade på 70-talet som utrustningsfinansiering, när ett växande antal bolag i tidiga skeden behövde datorer, hårdvara och andra tillgångar för att expandera sin verksamhet men inte uppfyllde de villkor som normalt krävs för att få tillgång till traditionella banklån. På utbudssidan började många aktörer – främst banker – erbjuda former av utrustningsfinansiering, känd som venture-leasing, till bolag som redan hade backing från egetkapitalinvesterare som kunde garantera affärskontinuiteten genom finansiering av framtida rundor.

Långivarna strukturerade också affärer med hänsyn till vad bolaget redan säkrat via egetkapitalrundor, vilket innebär att venture-lån alltid har varit ett finansieringsalternativ som integrerar, och inte ersätter, riskkapital. Därefter började venture-leasing växa kraftigt på 90-talet, i takt med att teknikbolagen nådde högre värderingar och ett ökande antal specialiserade långivare entréerade marknaden för att tillhandahålla skuldfinansiering till startups som ville komplettera sin egetkapitalfinansiering utan att acceptera alltför stor utspädning.

Worth a look: Republic — Start investing in startups, real estate and crypto from as little as $100..

Under de följande åren utvecklades de tidiga formerna av leasing till mer strukturerade företagsvärdeslån (som säkerställdes mot alla bolagets tillgångar, inte bara dess utrustning) och övergick därmed till proper venture-lån. Idag kan venture-lån anta olika former, såsom term-lån, intäktsbaserad finansiering, utrustningsfinansiering och konvertibla skuldebrev. Denna marknad har växt snabbt på senare tid, men i Europa är den fortfarande relativt liten jämfört med den amerikanska marknaden.

I Italien är den också mycket liten, men eftersom utvecklingen av denna marknad traditionellt följer riskkapitalets framsteg, kan införandet av senaste åtgärder för att stärka innovationsekosystemet också boosta venture-lån. Särskilt eftersom aktörer inom asset management i en värld med låga räntor och låga avkastningar i allt högre grad satsar på illikvida placeringar för att hitta alternativa källor till avkastning för sina kunder, genom att etablera strukturer och fonder (Alternative PIRs, ELTIFs, AIFs) som även investerar i venture-lån.

SENASTE FRÅN BLOGGEN 19 november 2020 Hur kommer utbildningens framtid att formas? Läs mer 29 oktober 2020 Venture Debt i framfart (och varför det spelar roll) Läs mer 22 oktober 2020 The Society Magazine - Decrypting Tomorrow #1 Läs mer 8 oktober 2020 Food-tech: den gröna investeringen Läs mer 17 september 2020 Den ekologiska livsmedelsbranschen 2020 Läs mer 10 september 2020 Styrelseledamöters “nya” ansvar i aktiebolag (S.r.l.) mot bakgrund av coronaviruskrisen Läs mer 3 september 2020 Airbnb är äntligen redo för börsnotering Läs mer 23 juli 2020 Hur startups kan rädda stora företag Läs mer 9 juli 2020 Decreto Rilancio, en färdplan för att stödja riskkapital och startups i Italien Läs mer 2 juli 2020 Bör du planera din “smucka” konkurs?

Läs mer 18 juni 2020 Startups byggda på grundval av direktmeddelanden Läs mer 4 juni 2020 Mikromobilitet får fart efter covid-19 Läs mer 28 maj 2020 Slösa aldrig en kris: sovereign wealth-fondernas ostoppbara framfart Läs mer 21 maj 2020 Hemmaträning – ny standard eller tillfällig trend? Läs mer 14 maj 2020 Startups: ledarskap är utmaningen Läs mer 7 maj 2020 D2C-bolag, en revolutionerande modell med extremt volatila värderingar Läs mer 29 april 2020 “Amazon-effekten” för restaurangbranschen Läs mer 23 april 2020 Icke-proportionella nyemissioner vid VC-transaktioner Läs mer 16 april 2020 Coronaviruset, en ny utmaning för riskkapital Läs mer 10 april 2020 Startups: initiativ, trender och stöd i tider av COVID-19 Läs mer 2 april 2020 Det italienska VC-ekosystemet: 2019 kontra 2020 Läs mer 27 mars 2020 Bakom N26:s misslyckade expansionsstrategi i Storbritannien Läs mer 13 januari 2020 iBuyers och fastighetsrevolutionen Läs mer 20 november 2019 Intervju med Federico Isenburg Läs mer 6 november 2019 WeWork: från unicorn till nästan konkurs Läs mer 15 oktober 2019 Den saknade pusselbiten Läs mer 18 september 2019 Mikromobilitet: ögonblickets hit Läs mer 8 september 2019 Intervju med Andrea Incondi Läs mer 29 juli 2019 Intervju med Dan Altschuler Malek Läs mer 10 juni 2019 Vi söker: Junior Legal Specialist!

Läs mer 14 maj 2019 Framtiden för venture-lån Läs mer 3 maj 2019 Gör dig redo, köttalternativrevolutionen är inte bara möjlig utan nära förestående. Läs mer 9 april 2019 Design- och möbelmarknaden möter den multikanalsstrategin Läs mer 18 mars 2019 Intervju med Roland Manger, medgrundare och partner på Earlybird Läs mer 21 december 2018 Intervju med Luca Ferrari, medgrundare på Bending Spoons Läs mer 12 december 2018 Dataintrång och

P.S. A few readers have asked which research & data we actually reach for — it's PitchBook; take a look here if you want the current details.