A ascensão da Venture Debt (e por que isso importa)

U-Start | A ascensão do Venture Debt (e por que isso importa) Blog Newsletter A ascensão do Venture Debt (e por que isso importa) LEGGI IN ITALIANO 29 de outubro de 2020 Tweet por Gaia Giorgio Fedi O Venture Debt, ou empréstimo para startups, registrou um crescimento tremendo nos últimos anos. Essa alternativa de financiamento para startups e scaleups, que não substitui as formas de financiamento baseadas em equity, mas as complementa, oferece muitas vantagens tanto para fundadores quanto para investidores, ganhando cada vez mais popularidade.

De acordo com a Pitchbook, o venture lending representa de 10 a 15 por cento do total de capital de VC investido. Embora ainda permaneça uma opção subutilizada em comparação ao VC, o ano passado foi um período excepcional para o venture lending, que explodiu para US$ 26,2 bilhões, e a tendência positiva deveria ter continuado em 2020. Especialmente sob as circunstâncias particulares criadas pela pandemia, quando as startups começaram a recorrer a formas de financiamento baseadas em empréstimos para resolver seus problemas de liquidez.

Esse sucesso encontra explicação nas características especiais do Venture Debt. Do ponto de vista do fundador, ele tem a vantagem de gerar um efeito de diluição menor. Enquanto em uma rodada de equity os participantes do financiamento subscrevem novas ações da empresa, reduzindo as participações dos acionistas existentes em proporção ao tamanho da rodada, isso não acontece com o venture lending.

Sim, às vezes os credores recebem warrants, dando-lhes a opção de subscrever uma determinada quantidade de novo equity no momento da saída, mas mesmo nesse caso o efeito de diluição é muito limitado. Ele também evita a perda de controle: os credores não exigem assentos no conselho. E comparado aos empréstimos bancários convencionais, o venture lending é mais flexível, disponível em valores maiores e exige menos cláusulas restritivas.

Além disso, os provedores de Venture Debt, diferentemente dos bancos, atuam como verdadeiros parceiros, apoiando a empresa de várias maneiras. Ademais, em tempos de crise, ou para empresas que enfrentam uma fase difícil em seu ciclo de vida, o venture lending também evita rodadas de valuation rebaixado (down rounds): uma empresa que solicita uma rodada de equity de emergência pode, de fato, enfrentar uma queda acentuada em suas avaliações, porque a oferta de financiamento pode ser reduzida em momentos difíceis, ou porque a empresa ainda não conseguiu gerar fluxos de caixa positivos, ou porque as condições de seu setor são desafiadoras.

Nesse caso, o Venture Debt pode servir como um amortecedor para estender o runway de caixa, alcançar melhores resultados, superar períodos difíceis e, então, obter uma rodada de equity com avaliações mais favoráveis. Os provedores de empréstimos estão inclinados a apoiar empresas com fluxo de caixa negativo, desde que suas perspectivas sejam positivas: o Venture Debt, assim como o Venture Capital, é uma aposta no crescimento futuro. Outra razão por trás do recente sucesso do venture lending é que ele foca intensamente em dois setores, tecnologia e ciências da vida, que superaram o mercado geral durante a pandemia.

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O Venture Debt existe há cerca de meio século. Surgiu na década de 70 como financiamento de equipamentos, quando um número crescente de empresas em estágio inicial precisava de computadores, hardware e outros ativos para expandir seus negócios, mas não preenchia os requisitos normalmente exigidos para acessar empréstimos bancários tradicionais.

Do lado da oferta, muitos players – principalmente bancos – começaram a oferecer formas de financiamento de equipamentos, conhecidas como venture leasing, para empresas que já eram apoiadas por investidores de equity que garantiriam a continuidade do negócio no financiamento de futuras rodadas. Os credores também costumavam estruturar os negócios levando em conta o que a empresa já havia garantido em rodadas de equity, significando que o Venture Debt sempre foi uma opção de financiamento que integra, e não substitui, o Venture Capital.

Em seguida, o venture leasing começou a crescer fortemente na década de 90, com empresas de tecnologia alcançando avaliações mais altas, e um número crescente de credores especializados entrou no mercado, fornecendo financiamento por dívida para startups que queriam integrar o funding de equity evitando uma diluição excessiva. Nos anos seguintes, as formas iniciais de leasing transformaram-se em empréstimos sobre o valor da empresa mais estruturados (que garantiam todos os ativos da empresa, não apenas seus equipamentos), tornando-se propriamente Venture Debt.

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Hoje, o Venture Debt pode assumir várias formas, como empréstimos a prazo, financiamento baseado em receita, financiamento de equipamentos e notas conversíveis. Esse mercado tem crescido rapidamente nos últimos tempos, mas na Europa ainda é relativamente pequeno comparado ao mercado dos EUA. Na Itália, também é muito pequeno, mas como o desenvolvimento desse mercado tradicionalmente acompanha os progressos do Venture Capital, a introdução de medidas recentes para fortalecer o ecossistema de inovação também pode impulsionar o Venture Debt.

Especialmente porque, em um mundo de baixas taxas e baixos rendimentos, os gestores de ativos estão apostando cada vez mais em investimentos ilíquidos para encontrar fontes alternativas de retorno para seus clientes, criando veículos e fundos (PIRs Alternativos, ELTIFs, AIFs) que investem também em Venture Debt. ÚLTIMOS DO BLOG 19 de novembro de 2020 Como será moldado o futuro da Educação? Leia mais 29 de outubro de 2020 A ascensão do Venture Debt (e por que isso importa) Leia mais 22 de outubro de 2020 The Society Magazine - Decifrando o Amanhã #1 Leia mais 8 de outubro de 2020 Food-tech: o investimento verde Leia mais 17 de setembro de 2020 A indústria de alimentos orgânicos em 2020 Leia mais 10 de setembro de 2020 A “nova” responsabilidade dos administradores de sociedades limitadas (S.r.l.) à luz da emergência do Coronavírus Leia mais 3 de setembro de 2020 Airbnb está finalmente pronta para abrir capital Leia mais 23 de julho de 2020 Como as startups podem salvar grandes corporações Leia mais 9 de julho de 2020 Decreto Rilancio, um roteiro para apoiar VC e startups na Itália Leia mais 2 de julho de 2020 Você deve planejar seu calote “bonito”?

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P.S. A few readers have asked which research & data we actually reach for — it's PitchBook; take a look here if you want the current details.