Oppturen for venture debt (og hvorfor det betyr noe)

Dette alternative finansieringsalternativet for startups og scaleups, som ikke erstatter egenkapitalbasert finansiering men supplerer den, tilbyr mange fordeler både for gründere og investorer, og har i økende grad vunnet popularitet. Ifølge Pitchbook står venture lending for 10 til 15 prosent av den totale VC-kapitalen som investeres.

Selv om det fortsatt er et underutnyttet alternativ sammenlignet med VC, var fjoråret en eksepsjonell periode for venture lending, som eksploderte til 26,2 milliarder dollar, og den positive trenden burde ha fortsatt i 2020. Spesielt under de særegne omstendighetene skapt av pandemien, da startups begynte å vende seg til lånebaserete former for finansiering for å løse sine likviditetsproblemer. Denne suksessen forklares av de spesielle egenskapene ved venture debt. Fra grunderens perspektiv har det fordelen av å gi en mindre utvanningseffekt.

Mens det i en egenkapitalrunde tegner finansieringsaktørene nye aksjer i selskapet, noe som reduserer eksisterende aksjonærers eierandeler i et omfang som er proporsjonalt med rundens størrelse, skjer ikke dette med venture lending. Ja, noen ganger tar långivere warrants, som gir dem muligheten til å tegne en viss mengde ny egenkapital ved exit, men selv i dette tilfellet er utvanningseffekten svært begrenset. Det unngår også tap av kontroll: långivere krever ikke styreplasser.

Og sammenlignet med konvensjonelle banklån er venture lending mer fleksibelt, tilgjengelig i større beløp, og det krever færre vilkår (covenants). I tillegg opptrer leverandører av venture debt, ulikt banker, som ekte partnere som støtter selskapet på mange måter. Videre unngår venture lending i krisetider, eller for selskaper som gjennomgår en vanskelig fase i sin livssyklus, nedrundinger (down rounds): Et selskap som ber om en nødskapitalrunde kan nemlig oppleve et kraftig fall i verdsettelsen, fordi tilbudet om finansiering kan bli redusert i vanskelige tider, fordi selskapet ennå ikke har lykkes med å generere positiv kontantstrøm, eller fordi sektorens forhold er krevende.

I slike tilfeller kan venture debt fungere som en buffer for å forlenge likviditeten (cash runway), oppnå bedre resultater, komme seg gjennom vanskelige tider og deretter sikre en egenkapitalrunde til bedre verdsettelser. Långivere er villige til å støtte selskaper med negativ kontantstrøm, så lenge deres fremtidsutsikter er positive: Venture debt er, akkurat som venture capital, et veddemål om fremtidig vekst.

En annen årsak bak den nylige suksessen til venture lending er at det i stor grad fokuserer på to sektorer, teknologi og life sciences, som har prestert bedre enn det generelle markedet under pandemien. Venture debt har eksistert i rundt et halvt århundre. Det startet på 70-tallet som utstyrsfinansiering, da et voksende antall tidlige selskaper trengte datamaskiner, maskinvare og andre eiendeler for å utvide virksomheten sin, men ikke oppfylte vilkårene som normalt kreves for å få tilgang til tradisjonelle banklån.

Related: OurCrowd — Invest alongside a VC firm in vetted Israeli and global startups..

På tilbudssiden begynte mange aktører – hovedsakelig banker – å tilby former for utstyrsfinansiering, kjent som venture leasing, til selskaper som allerede var støttet av egenkapitalinvestorer som kunne garantere forretningskontinuiteten ved finansiering av fremtidige runder. Långiverne strukturerte også avtaler med hensyn til hva selskapet allerede hadde sikret seg i egenkapitalrunder, noe som betyr at venture debt alltid har vært et finansieringsalternativ som integrerer, og ikke erstatter, venture capital.

Deretter begynte venture leasing å vokse kraftig på 90-tallet, etter hvert som teknologiselskaper nådde høyere verdsettelser, og et økende antall spesialiserte långivere kom inn i markedet og tilbød gjeldsfinansiering til startups som ønsket å supplere egenkapitalfinansieringen uten å pådra seg overdreven utvanning. I de påfølgende årene utviklet de tidlige formene for leasing seg til mer strukturerte lån basert på foretaksverdi (som sikkerhetsstillelse omfattet alle selskapets eiendeler, ikke bare utstyret), og ble til egentlig venture debt.

I dag kan venture debt opptre i ulike former, som terminlån, inntektsbasert finansiering, utstyrsfinansiering og konvertible obligasjonslån (convertible notes). Dette markedet har vokst raskt i senere tid, men i Europa er det fortsatt relativt lite sammenlignet med det amerikanske markedet. I Italia er det også svært lite, men siden utviklingen av dette markedet tradisjonelt følger fremdriften i venture capital-sektoren, kan innføringen av nyere tiltak for å styrke innovasjonsøkosystemet også gi drahjelp til venture debt.

Worth a look: Republic — Start investing in startups, real estate and crypto from as little as $100..

Spesielt fordi, i en verden med lave renter og lav avkastning, satser aktører innen forvaltning av formue i økende grad på illikvide investeringer for å finne alternative kilder til avkastning for sine kunder, og etablerer kjøretøy og fond (Alternative PIRs, ELTIFs, AIFs) som også investerer i venture debt. SISTE FRA BLOGGEN 19. november 2020 Hvordan vil fremtidens utdanning forme seg? Les mer 29. oktober 2020 Fremveksten av venture debt (og hvorfor det betyr noe) Les mer 22. oktober 2020 The Society Magazine - Dekryptere morgendagen #1 Les mer 8. oktober 2020 Food-tech: den grønne investeringen Les mer 17. september 2020 Økologisk matindustri i 2020 Les mer 10. september 2020 Det «nye» ansvaret for styremedlemmer i aksjeselskaper (S.r.l.) i lys av koronakrisen Les mer 3. september 2020 Airbnb er endelig klar for børsnotering Les mer 23. juli 2020 Hvordan startups kan redde store konsern Les mer 9. juli 2020 Decreto Rilancio: en veikart for å støtte VC og startups i Italia Les mer 2. juli 2020 Bør du planlegge din «vakre» konkurs?

Les mer 18. juni 2020 Startups bygget på grunnmur av direktemelding Les mer 4. juni 2020 Oppsving for mikromobilitet etter covid-19 Les mer 28. mai 2020 Ikke kast bort en krise: statsfondenes ustopplige fremmarsj Les mer 21. mai 2020 Hjemmetrening – ny standard eller dagens trend? Les mer 14. mai 2020 Startups: lederskap er utfordringen Les mer 7. mai 2020 D2C-selskaper: en revolusjonerende modell med ekstremt volatile verdsettelser Les mer 29. april 2020 «Amazon»-effekten for serveringsbransjen Les mer 23. april 2020 Ikke-proporsjonale kapitalforhøyelser i VC-transaksjoner Les mer 16. april 2020 Koronavirus: en ny utfordring for venture capital Les mer 10. april 2020 Startups: initiativer, trender og støtte i covid-19-tider Les mer 2. april 2020 Det italienske VC-økosystemet: 2019 mot 2020 Les mer 27. mars 2020 Bak N26s mislykkede ekspansjonsstrategi i Storbritannia Les mer 13. januar 2020 iBuyers og eiendomsrevolusjonen Les mer 20. november 2019 Intervju med Federico Isenburg Les mer 6. november 2019 WeWork: fra unicorn til nesten konkurs Les mer 15. oktober 2019 Den manglende brikken Les mer 18. september 2019 Mikromobilitet: øyeblikkets hit Les mer 8. september 2019 Intervju med Andrea Incondi Les mer 29. juli 2019 Intervju med Dan Altschuler Malek Les mer 10. juni 2019 Vi ansetter: Junior Legal Specialist!

Les mer 14. mai 2019 Fremtiden for venture debt Les mer 3. mai 2019 Gjør deg klar: kjøttalternativ-revolusjonen er ikke bare mulig, den er nært forestående. Les mer 9. april 2019 Design- og møbelmarkedet møter flerkanalets tilnærming Les mer 18. mars 2019 Intervju med Roland Manger, medgründer og partner hos Earlybird Les mer 21. desember 2018 Intervju med Luca Ferrari, medgründer hos Bending Spoons Les mer 12. desember 2018 Datalekkasjer og

P.S. A few readers have asked which research & data we actually reach for — it's PitchBook; take a look here if you want the current details.