Der perfekte Investor
- März 2017 Tweet von Vittorio Mauri, Partner bei U-Start Vor ein paar tausend Jahren sagten die Römer: „Pecunia non olet” („Geld stinkt nicht”). Damit wollten sie ausdrücken, dass Geld immer gleich viel wert ist – weder mehr noch weniger als sein Nennwert.
Wenn wir dieses Konzept heute auf die Venture-Capital-Branche übertragen würden: Wie könnte dann ein Investor besser sein als ein anderer, wenn sie im Grunde alle dieselbe Ware anbieten? Nun, meiner Erfahrung nach stinkt Geld zwar nicht, aber Menschen sehr wohl. Es sind die Menschen – und nicht das Geld –, die die Zukunft Ihres Unternehmens bestimmen werden. Menschen können Ihre Arbeit erleichtern oder sie zum Albtraum machen.
Sie können ihr Netzwerk öffnen und Ihnen helfen, Verträge abzuschließen. Sie können einen Käufer für Sie finden oder Sie an die Börse führen. Aber dieselben Menschen sind es auch, die Ihre E-Mails nicht beantworten, Ihr Projekt ohne oder mit nur dürftigen Erklärungen ablehnen, Verträge formulieren oder sogar rechtliche Schritte gegen Sie einleiten (vor Letzterem seien Sie besonders gewarnt).
Venture Capital ist also die Branche, in der Menschen und Geld am engsten miteinander verflochten sind. Als Investor spricht man mit Ihnen, weil Sie über Kapital verfügen – doch Ihr Geld zählt ohne Sie kaum etwas. Erst die Kombination aus menschlichen Ressourcen und finanziellen Möglichkeiten macht den perfekten Investor aus.
Und obwohl das, was ich bisher gesehen habe, kein guter Maßstab ist – in manchen Fällen nicht einmal bei Top-Tier-VC-Fonds –, stelle ich mir Investoren gerne als permanente Lernende vor, die auf der Suche nach einer hypothetischen Perfektion sind, ähnlich wie die Unternehmer, die sie fortwährend bewerten sollen. Dennoch waren viele der Investoren, die ich bisher kennengelernt habe, weit entfernt von dieser Perfektion – selbst jene, die ich als professionellen Benchmark betrachte.
Mein Beitrag soll keinesfalls eine „Anklage” gegen irgendjemanden sein, doch möchte ich einige Episoden und Beispiele nennen, die erklären, warum Perfektion im Venture Capital oft eine Illusion bleibt. 1. Die Marke ist alles. Marken haben im Venture Capital – wie in vielen anderen Branchen – enormes Gewicht.
Wer wünschte sich nicht Sequoia oder Andreessen Horowitz als Investoren? Doch nur wenige Marken erreichen dieses Niveau. Für alle anderen gilt: Je stärker die Abhängigkeit von der eigenen Marke, desto höher das Risiko, untätig abzuwarten und darauf zu hoffen, dass Investitionen quasi von selbst hereinfliegen, ohne nennenswerte Akquisebemühungen.
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Und dies ist ein überraschend häufiger Fehler in der VC-Branche. Investoren werden in allen möglichen Umfeldern von den unterschiedlichsten Personen angesprochen. Sie müssen bescheiden und hungrig genug sein, Geschäftspotenziale auch dort zu wittern, wo sonst niemand hinschaut. Ich habe erlebt, wie namhafte VC-Fonds Geschäftschancen ausschlugen, weil sie nicht bereit waren, die intellektuelle Anstrengung aufzubringen, über den ersten Eindruck hinauszugehen.
Wenn Ihre Marke Ihr einziges Fokusfeld ist, lassen Sie sich ein Berkeley-Tattoo stechen und halten Sie den Mund! 2. Tricksen statt fair behandeln. Wenn Investoren in ein Unternehmen investieren, müssen sie entscheiden, welches Ziel sie mit den zu unterzeichnenden Vereinbarungen verfolgen: Wollen sie eine solide, langfristige Beziehung aufbauen oder einfach das Maximum aus der Investition herausholen – egal, wie es ausgeht?
Ich habe Investoren erlebt, die schlechte Tricks in ihre Verträge eingebaut haben, um ihr Kapital maximal zu schützen. Doch so funktioniert es nicht. Wenn Sie das Gründungsteam übervorteilen, schaden Sie dem Unternehmen – und die Konsequenzen werden Sie früher oder später selbst treffen.
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Eine Strategie, die ich häufig beobachtet habe, lautet folgendermaßen: Wir unterschreiben einen sauberen Term Sheet, ich verzögere die Verhandlungen, Ihnen geht das Geld aus und Sie beginnen, beim Marketing zu sparen; ich dränge aufgrund der unterplanmäßigen Performance auf strengere Klauseln, und je größer Ihre Angst wird, pleitezugehen, desto eher akzeptieren Sie meine harten Bedingungen. Ich habe mehrere Fonds gesehen, die dieses Spiel betrieben haben, doch weitere Kommentare erübrigen sich – wer ein Pirat sein will, sollte in die Karibik ziehen!
- Fair spielen, aber keine Gebühren zahlen. Venture Capital ist ein Spiel für hartgesottene Spieler. Wenn Sie Angst haben, Ihr Geld zu verlieren, sind Sie in der falschen Branche.
Das passiert täglich, überall und jedem. Doch was tun, wenn ein Unternehmen Ihre Erwartungen nicht erfüllt? Diese Entscheidung liegt bei Ihnen. Ich habe renommierte VCs erlebt, die versuchten, ihre Co-Investoren hereinzulegen, um aus der Situation Vorteile zu ziehen. „Ich bin hier der Große – bezahlt meinen Anteil!” Sicher können Sie das tun, aber bedenken Sie: Dies ist eine kleine Welt, und Gerüchte verbreiten sich schnell. „Ruhe in Frieden” dem Investor, der seine Partner bei einem Turnaround betrogen hat.
Das Karma wird es Ihnen nicht verzeihen! Sobald Sie im Venture Capital arbeiten, werden Sie plötzlich von Erwartungen überwältigt, die durch unglaubliche Erfolgsgeschichten genährt werden. Stories wie Snapchat und viele andere übersetzen sich in enorme Vielfache und erstaunliche interne Renditen (IRR) für die dahinterstehenden Fonds. Und plötzlich wird jeder, der in solche Unternehmen investiert hat, zum Star – interviewt von Magazinen und umworben von neuen Startups als VC-Guru.
Ein perfekter Investor, der Whatever Inc. zu einem Milliardenunternehmen gemacht hat. Doch all das oben Beschriebene erscheint mir als eindeutig falsches Verhalten. Eigentlich sollte es gesunder Menschenverstand sein, genau gegenteilig zu handeln.
Wie also kann eine Branche so gnadenlos sein, solch unterschiedliches Verhalten bei denselben Personen zu tolerieren? Ich habe darüber immer wieder nachgedacht, bis mir schließlich klar wurde: Erfolg ist nur ein kleiner Teil des Spiels. Die oben beschriebenen Verhaltensweisen gehören zum schmutzigen Schlachtfeld enttäuschter Erwartungen, das einen Großteil der Zeit eines Venture-Investors einnimmt.
Genau hier zeigt sich der wahre Unterschied zwischen guten und schlechten Investoren. In diesem Raum weichen Werte oft Interessen – allein auf Gefahr des Investors selbst.
Warum? Weil Venture Capital das Land des Unbekannten ist. Ein Land, beherrscht von mythologischen Wesen: Einhörner, die von China bis in die USA riesige Regenbögen spucken, und Drachen, die von Deutschland bis Spanien Feuer speien. In einem solchen Umfeld können Sie nur vor der Übermacht von Mythen und Legenden kapitulieren.
Und wenn Sie legendäre Geschöpfe wie Snapchat finden wollen, müssen Sie selbst zu einem werden. Zum perfekten Investor. NEUESTE BEITRÄGE AUS DEM BLOG 3. Mai 2017 Die Perspektive der Venture Capitalists: Die Rolle von Market-Place-Lending in der Kreditbranche von morgen Weiterlesen 26.
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