完美投資者

完美投資人 完美投資人 2017 年 3 月 20 日 Tweet 作者：Vittorio Mauri，U-Start 合夥人 幾千年前，羅馬人曾說：「Pecunia non olet」（錢沒有味道），意指金錢本無差異，其價值不多不少，僅取決於面額本身。若將此概念套用於今日的风险投資（VC）產業，那麼如果所有投資人提供的本質上都是同一種商品，又如何區分誰比誰更優秀呢？在我看來，金錢確實沒有味道，但人一定有。真正能改變你公司未來的，是人，而非金錢。人可以讓你的工作順暢無阻，也可能讓你陷入夢魘；人可以動用人脈助你簽約，也可以為你引進買家或引領公司走向 IPO。然而，同樣是這些人，也可能對你的郵件置之不理、毫無理由地拒絕你的專案，甚至在合約中設下陷阱，乃至對你採取法律行動（對此務必小心）。因此，風險投資正是人與金錢最緊密結合的產業。身為投資人，別人找你談是因為你有錢；但若沒有你這個人，金錢本身並無太大意義。唯有將人力資源與財務能力相結合，才能成就「完美投資人」。儘管我迄今所見未必足以作為典範——某些案例甚至連頂級 VC 基金都未能免俗——我仍傾向將投資人視為不斷學習、追尋假想中完美境界的行者，正如他們持續評鑑的創業家一般。話雖如此，我所遇見的許多投資人，距離完美仍相當遙遠，即便是那些被我視為專業標竿者亦然。本文並非意圖「指控」任何人，而是希望透過若干事例與觀察，說明為何在 VC 領域中，「完美」往往只是一種幻象。 1. 品牌就是一切。如同許多其他產業，品牌在 VC 圈分量極重。誰不希望由 Sequoia 或 Andreessen Horowitz 擔任自己的投資人呢？然而，能达到此等級的品牌寥寥無幾。對於其餘多數機構而言，越依賴品牌光環，就越可能坐等投資案上門，幾乎不需主動發掘來源。令人驚訝的是，這在 VC 圈竟是相當常見的錯誤。投資人身處各種場合，面對形形色色的人士，必須保持謙卑與飢渴，能在他人視而不見之處嗅出商機。我曾見過知名 VC 基金因不願付出心智努力去超越表象，而將潛在商機拒之門外。若你只在乎品牌，那不如去紋個柏克萊刺青，然後閉嘴！ 2. 耍弄而非善待。當投資人決定投資一家公司時，必須釐清簽署協議的目的：是要建立穩固的長期關係，還是無論結果如何都要榨取最大利益？我曾見過投資人在協議中埋下惡意條款，以求資金獲得最大程度保障。但事實證明，此路不通。當你剝削團隊時，其實是在傷害公司，後果終將反噬自身。一種我屢見不鮮的策略是：我們先簽下一份乾淨的投資意向書（term sheet），接著我故意拖慢談判進程，等你現金告急、被迫縮減行銷預算，我再以績效未達預期為由，要求更嚴苛的條款；而你越害怕資金斷鏈，就越容易接受我的苛刻條件。不少基金都曾玩弄此類遊戲，無需多言——若想當海盜，請前往加勒比海吧！ 3. 公平競技卻拒付代價。風險投資是一場硬漢的遊戲。若你害怕資金蒸發，那你選錯了行業。這種情況每天都在世界各地發生。然而，當被投公司未達預期時，該如何應對則取決於你的選擇。我曾見過知名 VC 企圖欺騙共同投資人，趁機謀取私利：「我是這裡的大佬，我的那份你得照付！」你當然可以這麼做，但請記住，這個圈子很小，流言傳播迅速。「安息吧」，那位在轉手交易中坑害夥伴的投資人。因果報應絕不會放過你！當你踏入 VC 領域，隨即會被種種令人難以置信的成功故事所帶來的期待淹沒。像 Snapchat 等案例，為背後的基金帶來驚人的回報倍數與內部報酬率（IRR）。於是，所有參與其中的投資人瞬間成為明星，接受雜誌專訪，被新創團隊奉為 VC 大師——一位造就 Whatever Inc 成為十億美元獨角獸的完美投資人。然而，上述行為在我眼中顯然有違常理。按理說，大家本應反其道而行。那麼，為何這個產業竟如此殘酷，容許同一群人展現如此迥異的行為模式？我反覆思索，最終體悟到：成功只不過是這場遊戲的一小部分。前述行為屬於「期望落空」的骯髒戰場，而這恰恰佔據了創投投資人大量時間。正是在此領域，優良與劣質投資人的差異才真正顯現。在此情境下，價值觀往往屈從於利益，最終風險僅由投資人自行承担。為何如此？因為風險投資是一片未知之地。這裡充斥神話生物：從中國到美國，獨角獸伴隨巨大彩虹湧現；從德國到西班牙，巨龍噴吐烈焰。在這樣的環境中，你只能臣服於神話與傳說的至高權威。而若你想找到如 Snapchat 般的傳奇生物，你自己就必須成為傳說中的一員——那位完美投資人。 部落格最新文章 2017 年 5 月 3 日 風險投資人的觀點：市場借貸在未來信貸產業中的角色 閱讀更多 2017 年 4 月 26 日 Colombini Group 成為 Sweetguest 的合夥人 閱讀更多 2017 年 4 月 20 日 風險投資將使我們免於 Anacyclosis 閱讀更多 2017 年 3 月 29 日 綠色競賽中，Treedom 領先起跑 閱讀更多 2017 年 3 月 20 日 完美投資人 閱讀更多 2017 年 3 月 16 日 U-Start 在米蘭有了新家！閱讀更多 2017 年 2 月 28 日 專訪 PINKO 財務長兼營運長 Daniele Pini 閱讀更多 2017 年 2 月 16 日 大衛與歌利亞：關鍵在於（正確的）指標 閱讀更多 2017 年 1 月 12 日 值得投資的對象是誰 閱讀更多 2016 年 12 月 22 日 聖誕快樂，新年愉快！閱讀更多 2016 年 12 月 20 日 在正確的池塘垂釣 閱讀更多 2016 年 12 月 5 日 垂直行李箱品牌 Horizn Studios 完成 Series A 融資 閱讀更多 2016 年 9 月 27 日 U-Start 與 Be-come 成為 Unreasonable Lab Italy 專案合夥人 閱讀更多 2016 年 8 月 22 日 OUTFITTERY 完成 2,200 萬美元融資輪 閱讀更多 2016 年 8 月 5 日 AirHelp 完成 1,200 萬美元 Series A 融資 閱讀更多 2016 年 7 月 22 日 專訪 Guillaume Lautour

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