Den perfekte investoren

20. mars 2017 Tweet av Vittorio Mauri, partner hos U-Start For et par tusen år siden pleide romerne å si at “Pecunia non olet” (“penger lukter ikke”), noe som betyr at penger ikke kan være annerledes enn andre penger, da de verken er mer eller mindre verdt enn sin pålydende verdi. Hvis vi anvender samme konsept på VC-bransjen i dag, hvordan kan da én investor være bedre enn en annen, når de egentlig alle tilbyr samme vare?

Vel, etter min erfaring lukter kanskje ikke penger, men det gjør definitivt mennesker. Det er mennesker, og ikke penger, som vil forme fremtiden til selskapet ditt. Mennesker kan gjøre arbeidet ditt lettere eller gjøre det til et ekte mareritt. Mennesker kan åpne nettverket sitt og hjelpe deg med å signere en kontrakt.

Mennesker kan skaffe deg en kjøper eller lede deg frem til en børsnotering. Men det er også mennesker som ikke svarer på e-postene dine, som avslår prosjektet ditt uten eller med knappe forklaringer, eller som skriver kontrakter og til og med iverksetter juridiske tiltak mot deg (vær forsiktig med det siste). Så VC er bransjen hvor mennesker og penger går hånd i hånd i størst grad.

Som investor snakker folk med deg fordi du har penger, men pengene dine uten deg betyr ikke så mye. Det er kombinasjonen av både menneskelige ressurser og finansiell kapasitet som skaper den perfekte investoren. Og selv om det jeg har sett så langt ikke er noen god målestokk – i noen tilfeller ikke engang blant topprangerte VC-fond – liker jeg å tenke på investorer som evige lærende på en jakt mot en hypotetisk perfeksjon, på samme måte som entreprenørene de kontinuerlig blir bedt om å dømme.

Likevel var mange av investorene jeg har møtt så langt langt fra perfekte, selv de jeg ser på som et faglig referansepunkt. Dette innlegget er langt fra en “j’accuse” rettet mot noen, men jeg ønsker å trekke frem noen hendelser og eksempler som kan forklare hvorfor perfeksjon innen VC ofte er en illusjon.

1. Varemerket er alt. Varemerker har stor tyngde innen VC, akkurat som i mange andre bransjer. Hvem ville ikke ønske seg Sequoia eller Andreessen Horowitz som investorer?

Likevel er det få varemerker på dette nivået innen VC. For alle andre gjelder: jo sterkere man lener seg på varemerket, desto større er risikoen for å sitte passivt og håpe på at investeringer skal komme av seg selv med lite eller ingen egen innsats for å finne prosjekter.

Og dette er en overraskende vanlig feil innen VC. Investorer blir kontaktet i alle mulige sammenhenger, av alle typer mennesker, og de må være ydmyke og sultne nok til å kjenne lukten av forretninger selv der ingen andre ser etter dem. Jeg har sett fremtredende VC-fond lukke dørene for forretningsmuligheter fordi de ikke klarte den intellektuelle anstrengelsen med å se beyond det overfladiske. Hvis varemerket er ditt fokus, få deg en Berkeley-tatovering og hold kjeft!

Related: Republic — Start investing in startups, real estate and crypto from as little as $100..

2. Å lure i stedet for å behandle godt. Når investorer investerer i et selskap, må de bestemme hva formålet med avtalene de signerer er. Ønsker de å bygge et solid langsiktig forhold, eller heller hente ut mest mulig av investeringen uavhengig av hvordan det går? Jeg har sett investorer legge inn lurvete triks i avtalene sine for å sikre maksimal beskyttelse for pengene sine.

Men slik fungerer det ikke. Når du lurer teamet du investerer i, skader du selskapet, og konsekvensene vil snart ramme deg tilbake. En strategi jeg ofte har sett er følgende: vi signerer en ren term sheet, jeg forsinker forhandlingene, dere går tom for kontanter og begynner å spare på markedsføring, jeg presser på for strengere klausuler på grunn av svakere resultater enn budsjettert, og jo mer redde dere blir for å gå tom for penger, desto lettere er det å godta mine harde klausuler.

Jeg har sett flere fond spille dette spillet, men det er ikke behov for ytterligere kommentarer – hvis du vil være pirat, dra til Karibia, din venn! 3. Å spille fair, men ikke betale prisen.

VC er et spill for hardtslående spillere. Hvis du er redd for å se pengene dine forsvinne, er du i feil bransje. Det skjer hver dag, for alle, overalt. Likevel, hva gjør man når et selskap ikke innfrir forventningene dine?

Where we would start: Moonfare — Access top-tier private equity and VC funds from around €50,000..

Dette er ditt valg. Jeg har sett anerkjente VC-investorer prøve å svindle sine medinvestorer for å dra fordel av situasjonen. “Jeg er den store sjefen her, betal min pris!” Du kan absolutt gjøre det, men husk at dette er en liten verden, og rykter sprer seg fort.

“Hvil i fred” til investoren som sviktet kompisen sine i en turnaround. Karma vil ikke tilgi deg! Når du begynner å jobbe innen VC, blir du plutselig overveldet av forventninger drevet av utrolige suksesshistorier. Historier som Snapchat og mange andre oversettes til enorme multipler og fantastisk høy internrentabilitet (IRR) for fondene bak dem.

Og alle som investerte i dem blir plutselig stjerner, intervjuet av magasiner og jaget av nye startups som en VC-guru. En perfekt investor som gjorde Whatever Inc til et milliarddollarselskap. Men alt ovenfor fremstår som klart feil oppførsel for meg.

Det bør være sunn fornuft å handle motsatt. Så hvordan kan en bransje være så grusom at den aksepterer så ulik oppførsel fra de samme menneskene? Jeg har tenkt på dette om og om igjen, helt til jeg innså at suksess bare er en liten del av spillet.

Oppførselen beskrevet ovenfor tilhører den skitne slagmarken av innfridde forventninger, som utgjør en stor del av en venture-investors tid. Det er i dette rommet forskjellen mellom gode og dårlige investorer virkelig kommer til syne.

I dette landskapet faller verdier ofte før interesser, på investorens egen risiko. Hvorfor? Fordi Venture Capital er det ukjentes land. Et land dominert av mytologiske skapninger, med enhjørninger som dukker opp i kjempestore regnbuer fra Kina til USA, og drager som spytt ild fra Tyskland til Spania.

Related: Carta — Cap table, valuations and fund administration in one platform..

I et slikt miljø kan du bare falle for mytenes og legendenes overmakt. Og hvis du ønsker å finne slike legendariske skapninger som Snapchat, må du selv være én av dem.

Den perfekte investoren. SISTE FRA BLOGGEN 3. mai 2017 Venture Capitalistenes perspektiv: rollen til Market Place Lending i morgendagens kredittbransje Les mer 26. april 2017 Colombini Group Partner hos Sweetguest Les mer 20. april 2017 Venture Capital vil redde oss fra Anacyclosis Les mer 29. mars 2017 I kappløpet mot grønn energi: Treedom tar ledelsen Les mer 20. mars 2017 Den perfekte investoren Les mer 16. mars 2017 U-Start har fått nytt hjem i Milano! Les mer 28. februar 2017 INTERVJU MED DANIELE PINI, CFO & COO HOS PINKO Les mer 16. februar 2017 David og Goliat: alt handler om de (riktige) nøkkeltallene.

Les mer 12. januar 2017 Hvem det lønner seg å investere i Les mer 22. desember 2016 God jul og godt nytt år! Les mer 20. desember 2016 Å fiske i rett dam Les mer 5. desember 2016 Series A for vertikal koffertmerkevare Horizn Studios Les mer 27. september 2016 U-Start og Be-come partnere i prosjektet Unreasonable Lab Italy Les mer 22. august 2016 OUTFITTERY avslutter finansieringsrunde på $22M Les mer 5. august 2016 AirHelp samler inn 12 millioner dollar i Series A-finansiering Les mer 22. juli 2016 Intervju med Guillaume Lautour

P.S. A few readers have asked which equity crowdfunding we actually reach for — it's OurCrowd; take a look here if you want the current details.