Die Perspektive von Venture Capitalists: Die Rolle des Marketplace Lending in der Kreditbranche von morgen
Die Perspektive von Venture-Capital-Gebern: Die Rolle des Marketplace Lending in der Kreditbranche von morgen Die Perspektive von Venture-Capital-Gebern: Die Rolle des Marketplace Lending in der Kreditbranche von morgen 3. Mai 2017 Tweet Der Sektor Marketplace Lending Heute steht das traditionelle Finanzsystem auf dem Prüfstand: Auf der Seite der Eigenkapitalfinanzierung konkurrieren Crowdfunding-Plattformen mit der klassischen Investmentbranche, während aus kreditwirtschaftlicher Sicht alternative Finanzierungsmodelle das etablierte Bankwesen herausfordern.
Alternative Finanzierung hat sich in verschiedenen Formen durch innovative Online-Direktkreditverfahren entwickelt, wie etwa das Marketplace Lending (MPL), das die heutige Weiterentwicklung des Peer-to-Peer-Lending (P2PL) darstellt. Entscheidend für die Entwicklung von MPL waren erhebliche Venture-Capital-Investitionen in diesen Sektor. Laut TechCrunch haben allein im Jahr 2015 sieben der größten MPL-Akteure in den USA Wachstumskapital in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar eingesammelt, wobei die Bewertungen zwischen 1 Milliarde und 3,5 Milliarden US-Dollar lagen.
Im Jahr 2014 gingen zwei der größten US-Kreditgeber, Lending Club und OnDeck, an die Börse – mit Bewertungen von jeweils 9 Milliarden bzw. 1,3 Milliarden US-Dollar. Im Januar 2017 sammelte Funding Circle, einer der führenden MPL-Anbieter im Vereinigten Königreich, 100 Millionen US-Dollar an Wachstumskapital von erstklassigen VC-Fonds wie Accel Partners und Index Ventures ein, was das Unternehmen auf über 1 Milliarde US-Dollar bewertete.
Die Erfolgsgrundlage dieser alternativen Finanzierungsmodelle liegt in ihrer Fähigkeit, Nischenkreditnehmern Kapital bereitzustellen und gleichzeitig privaten Investoren höhere Renditen anzubieten als herkömmliche Bankeinlagen. In jüngster Zeit ziehen P2PL-Start-ups auch Kapital von institutionellen Investoren – einschließlich Banken – an, dank ihrer Kompetenz, Nischenkreditnehmer zu bedienen und höhere Renditen zu erwirtschaften. Dadurch entwickelten sich die Dienstleistungsanbieter von reinen Peer-to-Peer-Plattformen zu echten Marktplätzen, was den breiter gefassten Sektor definiert, den wir heute als MPL bezeichnen.
Der Erfolg von MPL lässt sich auf die Kombination eines erfolgreichen Geschäftsmodells und die Nachfrage nach einer Alternative zum traditionellen Bankensystem zurückführen. Ob man es glaubt oder nicht: Das disruptive P2PL-Geschäftsmodell entstand eigentlich schon vor vielen Jahrhunderten.
Soziales Lending, das als Vorläufer des P2PL betrachtet werden kann, war bis ins 20. Jahrhundert hinein die dominierende Form des Kapitalkreislaufs in Europa, als Privatpersonen und kleine Ladenbesitzer Kapital über ihr privates Netzwerk von Bekannten liehen. Im vergangenen Jahrhundert jedoch, mit dem Aufkommen des Bankensystems, begannen Bankinstitute, den Kreditmarkt zu zentralisieren und als Intermediäre zu fungieren – und begründeten damit das Finanzsystem, das bis heute vorherrscht. Zwar liegt es nicht im Rahmen dieses Artikels, die Entwicklung des Bankensektors im Detail zu erörtern, doch ist festzuhalten, dass die Konsolidierung des Sektors dazu führte, dass Banken an Größe gewannen und ihre Verhandlungsmacht gegenüber Einlegern und Kunden stärkten.
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Dies wiederum weckte bei privaten Investoren den Wunsch nach alternativen Lösungen. Eine solche Lösung entstand 2005, als das Londoner Start-up Zopa gegründet wurde mit dem Ziel, die Spanne zwischen den Funding-Kosten und dem an Kreditnehmer berechneten Zinssatz über eine webbasierte Plattform zu verringern und so private Kreditgeber und -nehmer zusammenzubringen ( Abbildung 1 ).
Abbildung 1: Das Geschäftsmodell des Peer-to-Peer-Lendings Tatsächlich wird MPL gemeinhin als Kreditvergabe zwischen Kreditnehmern und Kreditgebern beschrieben, die über einen Online-Marktplatz vermittelt werden. Die Kreditgeber übernehmen direkt das Ausfallrisiko der Kredite in einem Modell, bei dem die MPL-Plattform selbst keine Hebelwirkung nutzt. Folglich agieren die Plattformen ausschließlich als Kreditinitiatoren, vermeiden Bilanzrisiken und entintermediarisieren den Kreditvergabeprozess, indem sie Finanzinstitute umgehen.
Darüber hinaus unterscheiden sich MPL-Plattformen von traditionellen Finanzinstituten durch ihre schlanken Online-Betriebsmodelle und innovative Kreditbewertungsverfahren. Die schlanke Kostenstruktur ermöglicht es MPL-Anbietern, kleine Kreditnehmer zu bedienen, deren Kreditbedarf typischerweise zwischen 5.000 und 35.000 US-Dollar (Privatkredite) bzw. 50.000 und 100.000 US-Dollar (KMU) liegt.
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Der dem Kreditnehmer angebotene Zinssatz setzt sich aus dem marktgerechten Realzinssatz (Kapitalkosten) und den Plattformgebühren zusammen. Im Gegensatz zu Banken verdienen MPL-Plattformen also kein Geld an der Zinsspanne, sondern erheben Provisionen für ihre Dienstleistungen. Unterschiedliche Plattformen differenzieren sich sowohl hinsichtlich ihrer Produkte – Privatkredite, Unternehmenskredite, Studienkredite usw. – als auch bezüglich ihrer Gebührenstrukturen, die entweder auf dem Volumen der initiierten Kredite oder auf einer Kombination aus Carry-Gebühren und anderen Entgelten basieren.
Durch die Reduzierung von Agenturkosten und die Eliminierung von Intermediären sind MPL-Plattformen sowohl bei den Betriebsausgaben als auch in ihrer Reaktionsfähigkeit flexibler als traditionelle Finanzinstitute ( Abbildungen 2 & 3 ). Das übergeordnete Ziel lautet: höhere Renditen für Kreditgeber, niedrigere Zinssätze für Kreditnehmer, verbesserte Servicequalität und schnellere Abwicklung für beide Seiten sowie die Möglichkeit, das Segment kleiner Kredite und Finanzierungen zu bedienen, das von Banken ignoriert wird.
Zudem empfinden Kreditgeber MPL-Plattformen im Vergleich zu konventionellen Banken als verantwortungsbewusster und sozial sensibler. Abbildung 2: Kostenstruktur von MPL-Plattformen im Vergleich zu Banken Abbildung 3: Die Rolle von MPL-Plattformen bei der Disintermediation Der eigentliche Wendepunkt für P2PL war zweifellos die Zeit nach der Kreditkrise 2008, als das neuartige Geschäftsmodell endlich anfängliche Skepsis überwinden und exponentiell wachsen konnte. Die Folgen von 2008 hatten drei wesentliche Auswirkungen auf das Finanzsystem, die P2PL-Plattformen neue Chancen eröffneten: Erstens erhöhte sich die Risikoaversion der Banken bei der Kreditvergabe an Unternehmen und Privatpersonen aufgrund neuer, strengerer regulatorischer Vorgaben (Basel III).
Zweitens lockerten die Zentralbanken ihre Geldpolitik, um Liquidität ins Finanzsystem zu pumpen; dies senkte die Funding-Kosten für Finanzinstitute und spiegelte sich in niedrigeren Zinsen für Einleger wider. Drittens offenbarte sich das Prinzipal-Agent-Problem des traditionellen Bankensystems, was Kreditgeber und Investoren dazu bewegte, mehr Transparenz bei ihren Investments einzufordern.
Die P2PL-Plattformen kamen diesen neuen Bedürfnissen privater Investoren und potenzieller Kreditnehmer entgegen: Sie stellten Kreditnehmern Liquidität bereit, die von Finanzinstituten übergangen wurden; sie boten privaten Investoren höhere Renditen in einem Markt, in dem die Zinsen historische Tiefststände erreichten; und sie ermöglichten ihnen einen direkten Einblick in ihre Investments. Der MPL-Markt Der Erfolg von MPL lässt sich leicht an seiner exponentiellen Wachstumsrate weltweit in den letzten fünf Jahren messen.
Der gängigste Indikator für die Kreditnachfrage ist das jährliche Volumen neu vergebener Kredite. Bis 2015 belief sich die gesamte Nachfrage nach Online-Direktkrediten auf 180 Milliarden US-Dollar ( Liberium ), wobei China mit 157 Milliarden US-Dollar den größten Anteil hielt. Laut Deloitte betrug die MPL-Marktnachfrage in den USA im Jahr 2015 insgesamt 22,7 Milliarden US-Dollar, was einem durchschnittlichen jährlichen Wachstum (CAGR) von 163 % seit 2011 entspricht; im Vereinigten Königreich – dem größten MPL-Markt Europas – lag sie bei 2,7 Milliarden Pfund Sterling mit einem CAGR von 134 %; und in Europa (ohne UK) erreichte sie 670 Millionen Euro bei einem CAGR von 114 % ( Abbildung 4 ).
Abbildung 4: Überblick über den MPL-Markt (2011–2015) Die hohen Wachstumsraten erklären sich durch die rasche Expansion sowohl der Anzahl der MPL-Plattformen als auch des pro Plattform vergebenen Kreditvolumens. Laut KPMG gab es Ende 2015 allein im Vereinigten Königreich mehr als 90 verschiedene Plattformen,而在 der restlichen EU über 200. Mit der Marktausweitung entwickelten sich unterschiedliche Plattformen, die verschiedene vertikale Kanäle bedienten.
Heute richten sich MPL-Plattformen sowohl an private als auch an gewerbliche Kreditnehmer und ziehen sowohl private als auch institutionelle Kreditgeber an. KPMG berechnete, dass im Jahr 2015 etwa 25 % der Funding-Volumina auf P2PL-Plattformen entfielen
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