A perspectiva dos capitalistas de risco: o papel do Market Place Lending na indústria de crédito do futuro

A perspetiva dos capitalistas de risco: o papel do Market Place Lending na indústria de crédito do amanhã A perspetiva dos capitalistas de risco: o papel do Market Place Lending na indústria de crédito do amanhã 3 de maio de 2017 Tweet Setor de Marketplace Lending Atualmente, o sistema financeiro tradicional está a ser posto à prova: no lado das ações, as plataformas de crowdfunding competem com a indústria de investimento tradicional; enquanto, do ponto de vista do crédito, modelos de financiamento alternativo estão a desafiar a indústria bancária tradicional.

O financiamento alternativo desenvolveu-se sob diferentes formas através de processos inovadores de Empréstimo Direto Online, como o Market Place Lending (MPL), que representa a evolução atual do Peer-to-Peer Lending (P2PL). Crucial para o desenvolvimento do MPL tem sido o grande volume de capital de risco dedicado ao setor. De acordo com a TechCrunch, apenas em 2015, sete dos maiores players de MPL nos EUA captaram 2 mil milhões de dólares em capital de crescimento, com avaliações que variavam entre 1 mil milhão e 3,5 mil milhões de dólares.

Em 2014, dois dos maiores credores dos EUA, a Lending Club e a OnDeck, entraram em bolsa com avaliações de 9 mil milhões e 1,3 mil milhões de dólares, respetivamente. Em janeiro de 2017, a Funding Circle, um dos principais operadores de MPL no Reino Unido, captou 100 milhões em capital de crescimento de fundos de VC de topo como a Accel Partners e a Index Ventures, avaliando a empresa em mais de 1 mil milhão de dólares. A base do sucesso destes modelos de financiamento alternativo é a sua capacidade de fornecer capital a mutuários de nicho, oferecendo simultaneamente aos investidores privados taxas de retorno superiores às dos esquemas de depósito bancário típicos.

Recentemente, as start-ups de P2PL têm atraído capital de investidores institucionais – incluindo bancos – devido à sua capacidade de servir mutuários de nicho e de proporcionar taxas de retorno mais elevadas, transformando os operadores de serviço de meras plataformas peer-to-peer em verdadeiros marketplaces, criando assim o setor mais amplo definido como MPL. O sucesso do MPL pode ser atribuído à combinação de um modelo de negócio bem-sucedido e à procura por uma alternativa ao sistema bancário tradicional.

Acredite ou não, o modelo de negócio disruptivo do P2PL nasceu, na verdade, há muitos séculos. O empréstimo social, que pode ser considerado o ancestral do P2PL, foi a forma mais proeminente de circulação de capital na Europa até ao século XX, quando indivíduos e pequenos comerciantes contraíam empréstimos através da sua rede privada de conhecidos.

No entanto, no século passado, à medida que o sistema bancário começou a emergir, as instituições bancárias começaram a centralizar o mercado de crédito, atuando como intermediárias, dando origem ao sistema financeiro que ainda hoje é o mais predominante. Embora não seja objetivo deste artigo discutir o desenvolvimento do setor bancário, é importante notar que a consolidação do setor levou os bancos a crescerem em dimensão, aumentando o seu poder de negociação face aos depositantes e clientes, o que alimentou o desejo dos investidores privados de encontrarem uma solução alternativa.

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Essa solução surgiu em 2005, quando uma start-up sediada em Londres – a Zopa – foi fundada com o intuito de reduzir o spread entre o custo de financiamento e a taxa de juro cobrada aos mutuários através de uma plataforma baseada na web, convergendo credores e mutuários privados ( Figura 1 ). Figura 1: O modelo de negócio do empréstimo peer to peer Com efeito, o MPL é comummente descrito como a concessão de empréstimos entre mutuários e credores, que são correspondidos através do marketplace online.

Os credores assumem diretamente o risco de incumprimento dos empréstimos num modelo onde não existe alavancagem por parte da plataforma MPL. Como resultado, as plataformas atuam apenas como originadoras de empréstimos, evitando riscos de balanço e desintermediando o processo de concessão de crédito ao contornar as instituições financeiras. Além disso, as plataformas MPL diferenciam-se também das instituições financeiras tradicionais através dos seus módulos operacionais online leves e de técnicas inovadoras de scoring de crédito.

A estrutura de custos enxuta permite que as MPL sirvam pequenos mutuários com pedidos de empréstimo que variam tipicamente entre 5.000 e 35.000 dólares (pessoal) ou entre 50.000 e 100.000 dólares (PME). A taxa de juro cotada ao mutuário é a combinação da taxa de juro de valor real de mercado (custo de capital) e das taxas da plataforma. Portanto, ao contrário dos bancos, as plataformas MPL cobram comissões pelos seus serviços em vez de lucrarem com um spread.

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Diferentes plataformas distinguem-se entre si em termos de produto; crédito pessoal, empréstimos empresariais, empréstimos estudantis, etc.; e pela estrutura de taxas, baseada no volume de empréstimos originados versus uma combinação de taxas sobre a gestão e esta última. Ao reduzir os custos de agência e eliminar a intermediação, as plataformas MPL são mais flexíveis tanto em termos de despesas operacionais como de capacidade de resposta em comparação com as instituições financeiras tradicionais (figuras 2 e 3 ).

O objetivo final é obter retornos mais elevados para os credores e taxas de juro mais baixas para os mutuários, melhorar a qualidade e a velocidade do serviço para ambos, e ter a capacidade de servir o segmento de empréstimos e crédito de pequena dimensão ignorado pelos bancos. Além disso, os credores também percebem as MPL como sendo mais responsáveis e socialmente sensíveis, em comparação com os bancos convencionais.

Figura 2: Estrutura de custos das plataformas MPL vs. bancos Figura 3: O papel das plataformas MPL na desintermediação Na realidade, o verdadeiro ponto de viragem para o P2PL foi o aperto de crédito pós-2008, quando finalmente o recém-nascido modelo de negócio conseguiu ultrapassar o ceticismo inicial e começar a crescer exponencialmente. As consequências de 2008 tiveram três grandes efeitos no sistema financeiro que abriram uma oportunidade para as plataformas de P2PL: aumentaram a aversão ao risco dos bancos na concessão de capital tanto a empresas como a indivíduos, devido a novas regulamentações mais rigorosas (Basileia III); levaram os bancos centrais a relaxar a política monetária para injetar liquidez no sistema financeiro, diminuindo assim o custo de financiamento para as instituições financeiras, o que se refletiu em taxas de juro mais baixas para os depositantes; e revelaram o problema de principal-agente do sistema bancário tradicional, levando credores e investidores a exigirem transparência nos seus investimentos.

Prontamente, as plataformas de P2PL satisfizeram as novas necessidades dos investidores privados e potenciais mutuários: forneceram liquidez a mutuários negligenciados pelas instituições financeiras; beneficiaram os investidores privados com retornos mais elevados num mercado onde as taxas de juro estão em mínimos históricos; e permitiram-lhes ter uma visão direta sobre o seu investimento. Mercado de MPL O sucesso do MPL pode ser facilmente medido pela sua taxa de crescimento exponencial em todo o mundo nos últimos cinco anos.

O indicador mais comum para a procura de crédito é o montante anual de empréstimos originados. Em 2015, a procura total de Empréstimo Direto Online ascendeu a 180 mil milhões de dólares ( Liberium ), sendo que a China representou a maior fatia com 157 mil milhões de dólares. Em particular, de acordo com a Deloitte , em 2015 a procura de mercado de MPL nos EUA ascendeu a 22,7 mil milhões de dólares, crescendo a uma TCAC de 163% desde 2011; no Reino Unido – o maior mercado de MPL na Europa – ascendeu a 2,7 mil milhões de libras, crescendo a uma TCAC de 134%; e na Europa – excluindo o Reino Unido – ascendeu a 670 milhões de euros, crescendo a uma TCAC de 114% (figura 4).

Figura 4: Visão geral do mercado de MPL (2011-2015) As elevadas taxas de crescimento explicam-se pela rápida expansão em termos de plataformas MPL e de empréstimos originados por plataforma. De acordo com a KPMG , no final de 2015, apenas o Reino Unido contava com mais de 90 plataformas diferentes, enquanto o restante da UE registava mais de 200. À medida que o mercado se expandiu, diferentes plataformas desenvolveram-se explorando diferentes canais verticais, e hoje as plataformas MPL visam tanto mutuários retalho como empresariais, atraindo simultaneamente credores privados e institucionais.

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A KPMG calculou que em 2015 cerca de 25% do financiamento nas plataformas P2PL

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