U-Start | 벤처 캐피털리스트의 관점: 미래 신용 산업에서 마켓플레이스 렌딩의 역할

벤처 캐피털리스트의 관점: 미래 신용 산업에서 마켓플레이스 렌딩의 역할
2017 년 5 월 3 일 트윗

오늘날의 마켓플레이스 렌딩 섹터

오늘날 전통 금융 시스템은 시험대에 올라 있습니다. 주식 측면에서는 크라우드펀딩 플랫폼이 기존 투자 업계와 경쟁하고 있으며, 신용 측면에서는 대체 금융 모델이 전통 은행업을 공격하고 있습니다. 대체 금융은 마켓플레이스 렌딩 (MPL) 과 같은 혁신적인 온라인 직접 대출 프로세스를 통해 다양한 형태로 발전해 왔으며, 이는 오늘날 피어 - 투 - 피어 렌딩 (P2PL) 의 진화된 형태입니다.

MPL 의 성장에 결정적이었던 것은 이 섹터에 투입된 막대한 규모의 벤처 캐피털이었습니다. TechCrunch 에 따르면,仅仅 2015 년 한 해 동안 미국 내 주요 MPL 기업 7 곳이 성장 자본으로 20 억 달러를 조달했으며, 기업 가치는 10 억 달러에서 35 억 달러 사이에 분포했습니다. 2014 년에는 미국 최대 대출업체인 Lending Club 과 OnDeck 이 각각 90 억 달러와 13 억 달러의 가치로 상장했습니다. 2017 년 1 월에는 영국 주요 MPL 기업 중 하나인 Funding Circle 이 Accel Partners 와 Index Ventures 와 같은 최상위 벤처 캐피털 펀드로부터 1 억 달러의 성장 자본을 유치하여 기업 가치가 10 억 달러를 초과했습니다.

이러한 대체 금융 모델의 성공 기반은 틈새 차입자에게 자본을 공급하면서도 개인 투자자에게 일반 은행 예금 상품보다 높은 수익률을 제시할 수 있다는 점에 있습니다. 최근 P2PL 스타트업들은 틈새 차입자 서비스 능력과 높은 수익률 제공 가능성 덕분에 은행을 포함한 기관 투자자들로부터 자본을 유치하고 있으며, 이로 인해 운영 주체들이 단순 피어 - 투 - 피어 플랫폼에서 진정한 마켓플레이스로 변모하면서 MPL 이라는 더 광범위한 섹터를 형성하게 되었습니다.

MPL 의 성공은 성공적인 비즈니스 모델과 전통 은행 시스템에 대한 대안 수요가 결합된 결과라고 볼 수 있습니다. 믿거나 말거나, 혁신적인 P2PL 비즈니스 모델은 실제로 수세기 전에 탄생했습니다. P2PL 의 조상으로 간주될 수 있는 소셜 렌딩은 20 세기까지 유럽에서 가장 두드러진 자본 유통 형태였으며, 당시 개인과 소규모 상인들이 지인 네트워크를 통해 자본을 차입했습니다. 그러나 지난 세기에 은행 시스템이 등장하면서 금융 기관들이 중개자 역할을 하며 신용 시장을 중앙집중화했고, 이로 인해 오늘날까지도 지배적인 금융 시스템이 탄생하게 되었습니다.

본 글의 범위가 은행 부문의 발전을 논하는 것은 아니지만, 산업 통합으로 인해 은행들이 규모를 키우면서 예금자와 고객 대비 협상력이 강화되었고, 이것이 개인 투자자들에게 대안 솔루션을 찾고자 하는 동기를 부여했다는 점은 주목할 필요가 있습니다. 이러한 해결책은 2005 년 런던 기반 스타트업인 Zopa 가 설립되면서 실현되었습니다. Zopa 는 웹 기반 플랫폼을 통해 개인 대출자와 차입자를 연결함으로써 자금 조달 비용과 차입자에게 부과되는 이자율 간의 스프레드를 축소하려는 목적으로 출범했습니다 (그림 1).

Related: Republic — Start investing in startups, real estate and crypto from as little as $100..

그림 1: 피어 - 투 - 피어 렌딩 비즈니스 모델

사실상 MPL 은 일반적으로 온라인 마켓플레이스를 통해 매칭된 대출자와 차입자 간의 대출 체결로 설명됩니다. 대출자는 MPL 플랫폼 측에서 레버리지가 발생하지 않는 모델 하에서 대출 불이행 위험을 직접 부담합니다. 그 결과 플랫폼은 대출 발생자 역할만 수행하며, 대차대조표 위험을 회피하고 금융 기관을 우회함으로써 대출 과정의 중개를 제거합니다.

또한 MPL 플랫폼은 경량 온라인 운영 모듈과 혁신적인 신용 평가 기법을 통해 전통 금융 기관과 차별화됩니다. 이러한 슬림한 비용 구조 덕분에 MPL 은 일반적으로 5,00035,000 달러 (개인용) 또는 50,000100,000 달러 (중소기업용) 범위의 소액 대출 요청을 가진 소규모 차입자를 서비스할 수 있습니다. 차입자에게 제시되는 이자율은 실제 시장 가치 기준 이자율 (자본 비용) 과 플랫폼 수수료의 합산입니다. 따라서 은행과 달리 MPL 플랫폼은 스프레드를 통해 수익을 창출하는 것이 아니라 서비스 제공에 대한 수수료를 징수합니다.

Where we would start: Moonfare — Access top-tier private equity and VC funds from around €50,000..

각 플랫폼은 개인 신용, 사업자 대출, 학자금 대출 등 제품 유형과 대출 발생 volumen 기준 수수료 또는 보유 자산 및 기타 요소 결합 기반 수수료 구조에 따라 서로 차별화됩니다. 대리인 비용을 줄이고 중개를 제거함으로써 MPL 플랫폼은 운영 비용과 대응 속도 측면에서 전통 금융 기관보다 훨씬 유연합니다 (그림 2 및 3). 궁극적인 목표는 대출자에게는 더 높은 수익을, 차입자에게는 더 낮은 이자율을 제공하며 양쪽 모두에게 서비스 품질과 속도를 개선하고, 은행이 외면했던 소액 대출 및 신용 부문을 서비스하는 것입니다. 또한 대출자들은 MPL 이 기존 은행에 비해 더 책임감 있고 사회적으로 민감하다고 인식합니다.

그림 2: MPL 플랫폼 대 은행의 비용 구조
그림 3: 중개 제거 과정에서 MPL 플랫폼의 역할

실제로 P2PL 에 있어 진정한 전환점은 2008 년 이후의 신용 위기였습니다. 이때 비로소 새로 탄생한 비즈니스 모델은 초기의 회의론을 극복하고 기하급수적으로 성장하기 시작했습니다. 2008 년 금융 위기의 여파는 금융 시스템에 세 가지 주요 영향을 미쳤으며, 이는 P2PL 플랫폼에 기회를 제공했습니다: 첫째, 새로운 규제 (바젤 III) 로 인해 은행들이 기업과 개인 모두에게 자본을 공급하는 데 있어 위험 회피 성향이 강화되었습니다; 둘째, 중앙은행들이 금융 시스템에 유동성을 공급하기 위해 통화 정책을 완화함에 따라 금융 기관의 자금 조달 비용이 하락했고, 이는 예금자에 대한 이자율 인하로 이어졌습니다; 셋째, 전통 은행 시스템의 주인 - 대리인 문제가 드러나면서 대출자와 투자자들이 투자 투명성을 요구하게 되었습니다.

결과적으로 P2PL 플랫폼은 개인 투자자와 잠재적 차입자의 새로운 니즈를 충족시켰습니다: 금융 기관으로부터 외면받은 차입자에게 유동성을 제공하고, 역사적 최저 수준의 이자율 환경에서 개인 투자자에게 더 높은 수익률을 선사했으며, 투자자가 자신의 투자 내역을 직접 확인할 수 있도록 했습니다.

MPL 시장

MPL 의 성공은過去 5 년간 전 세계적으로 나타난 기하급수적 성장률로 쉽게 측정할 수 있습니다. 신용 수요를 나타내는 가장 일반적인 지표는 연간 대출 발생액입니다. 2015 년 기준 총 온라인 직접 대출 수요는 1,800 억 달러 (Liberium) 였으며, 그중 중국이 1,570 억 달러로 가장 큰 비중을 차지했습니다. 특히 Deloitte 에 따르면, 2015 년 미국 MPL 시장 수요는 227 억 달러로 2011 년 대비 연평균 복합 성장률 (CAGR) 163% 를 기록했으며, 유럽 내 최대 MPL 시장인 영국은 27 억 파운드로 CAGR 134%, 영국을 제외한 유럽 지역은 6 억 7 천만 유로로 CAGR 114% 의 성장을 보였습니다 (그림 4).

그림 4: MPL 시장 개요 (2011-2015)

Related: Carta — Cap table, valuations and fund administration in one platform..

이러한 높은 성장률은 MPL 플랫폼 수의 급속한 증가와 플랫폼당 대출 발생액 확대에 기인합니다. KPMG 에 따르면, 2015 년 말 기준 영국에만 90 개 이상의 다양한 플랫폼이 존재했으며, EU 나머지 지역에는 200 개 이상이 있었습니다. 시장이 확장됨에 따라 각 플랫폼은 서로 다른 수직 채널을 활용하여 발전했으며, 오늘날 MPL 플랫폼은 소매 및 기업 차입자 모두를 대상으로 하며 개인 및 기관 대출자 모두를 유치하고 있습니다. KPMG 는 2015 년 P2PL 플랫폼 자금의 약 25% 가

P.S. A few readers have asked which equity crowdfunding we actually reach for — it's OurCrowd; take a look here if you want the current details.