O ecossistema de VC italiano: perdido em um palmo d'água

O ecossistema italiano de capital de risco: perdido em um palmo d’água O ecossistema italiano de capital de risco: perdido em um palmo d’água 25 de julho de 2017 Tweet Por Gregorio Marini Clarelli Se observarmos as inúmeras fontes que oferecem recomendações para o desenvolvimento do capital de risco (VC) na Itália, todas elas aplicam insights baseados no estudo empírico dos fatores centrais de outros ecossistemas nacionais bem-sucedidos, na esperança de alcançarmos resultados semelhantes. De fato, essas recomendações frequentemente apontam para a intervenção governamental, como se ela fosse simultaneamente a causa e a solução para a situação do VC na Itália.

Nesse sentido, tais fontes podem considerar sua intervenção parcialmente bem-sucedida. Os órgãos governamentais italianos responderam ao exaustivo chamado à ação aprovando o “innovative startup act”, uma nova política econômica proativa voltada ao VC, a ser implementada pelo Fondo Italiano di Investimento; oferecendo benefícios fiscais para indivíduos e empresas que investem em VC; e também criando novos instrumentos financeiros para fornecer liquidez aos mercados de capitais italianos. Ainda assim, insatisfeitos, todos continuamos a exigir maiores reduções na burocracia e na papelada tanto para as estruturas de investimento quanto para as startups, cortes adicionais no imposto sobre ganhos de capital para investimentos em VC e no imposto de renda anual das pessoas físicas, incentivos para que empresas reativem o mercado nacional de trade sale, e assim por diante.

Acreditamos que o que foi feito até agora simplesmente se mostra insuficiente para manter a competitividade na indústria global de VC, que evolui rapidamente. Outras recomendações foram direcionadas à microgestão da nossa economia: afirmando que as subvenções estatais concedidas a startups por legislações locais são contraproducentes, pois não permitem a criação de um hub central de VC no país. Por outro lado, o debate aberto sobre a localização desse hub continua sendo motivo de disputas que já duram dez anos.

Consequentemente, iniciativas locais individuais para o desenvolvimento regional do VC foram dispersas por todo o país, às vezes com orgulho, outras com um certo ar de arrogância. Nosso individualismo, aliado à profunda convicção de estar fazendo o maior bem possível, levou-nos, ao longo desses dez anos, a agir isoladamente; fortalecidos por nosso acordo coletivo sobre as macro e microiniciativas necessárias para que nosso ecossistema prospere; alcançando algumas melhorias efêmeras; e alimentando aquela sensação de esperança de que, um dia, a Itália atingirá seu objetivo de fazer parte do G8 no universo do VC.

Resumindo: temos sido proativos em reforçar nosso estereótipo nacional. Os resultados insuficientes que obtivemos até agora são prova de que nosso país é lento demais para compreender os desafios que nosso ecossistema enfrenta e de que também não estamos unidos diante deles.

Se continuarmos por esse caminho, sou cético de que nosso objetivo algum dia verá a luz do dia. As razões do meu ceticismo estão no fato de estarmos falando do desenvolvimento de um ecossistema. O número de variáveis a considerar é infinito, e não há como nosso regulador nacional criar políticas abrangentes o suficiente para dar partida e equilibrar todas elas. O ecossistema de VC não é composto apenas de capital e grandes empreendedores, mas também de profissionais especializados (advogados, consultores, contadores, gestores, incluindo nós) e de know-how — um conjunto infinito de microvariáveis que levam tempo para se desenvolver.

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Assim como Roma não foi construída em um dia, nosso ecossistema também não será. Para piorar, o tamanho e o estágio de desenvolvimento dos ecossistemas concorrentes tendem a atrair cada vez mais recursos de outros países, inclusive do nosso, destinando-se, portanto, a ampliar ainda mais a distância em relação a nós.

Então, isso significa que já é tarde demais? Alguns podem acreditar que sim, mas eu certamente não! Sempre olhamos para nosso ecossistema em nível nacional. E se, talvez, passássemos a enxergar o ecossistema de VC em nível europeu?

Nos Estados Unidos, observamos que o VC não está presente apenas na região do Vale do Silício/San Francisco, mas também em outras áreas, como Boston, considerada o hub de ciências da vida. Isso não significa necessariamente que San Francisco invista menos em ciências da vida em termos absolutos; porém, desde que aloque percentualmente menos recursos nessa área do que Boston, consegue destinar mais recursos a outros setores (Figura 1). Dessa forma, todo o ecossistema nacional de VC ganha impulso em termos totais.

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Este é um exemplo perfeito da aplicação da lei das vantagens comparativas: enquanto diferentes ecossistemas locais de VC concentrarem a maior parte de seus recursos naquilo em que são melhores, todo o ecossistema nacional de VC sairá ganhando como um todo. O mesmo conceito pode ser aplicado à Europa (Figura 2): onde Londres é definitivamente o hub de FinTech do continente, assim como Berlim o é para alimentos, Tel Aviv para segurança, e assim por diante. Se a Itália se concentrar em desenvolver um hub para setores específicos, mesmo que o volume total investido seja menor do que em outros ecossistemas, participaremos do processo de criação de valor do ecossistema em nível continental.

O resultado nos permitiria reconquistar nosso espaço e obter uma vantagem comparativa em relação a outros ecossistemas na Europa, possibilitando nossa prosperidade em nível nacional. O que a Itália tem que possa torná-la única dentro do ecossistema europeu de VC?

Somos conhecidos, talvez, por nossa expertise em ciências da vida graças ao Centro di Riferimento Oncologico di Aviano, e em outros setores que podem envolver inovação digital. Apenas para citar alguns, refiro-me à Fashion Tech em Milão, Food-Tech em Parma ou Design de Interiores no Distrito de Lissone. Se concentrarmos nossos recursos na construção de uma vantagem comparativa nesses setores em relação ao restante da Europa, nosso próprio ecossistema poderá prosperar. Digamos que você tenha razão: como fazer isso?

Os EUA são o exemplo perfeito de que um ecossistema nacional consegue prosperar graças à presença de subecossistemas que aferem suas vantagens comparativas; portanto, a atenção para o desenvolvimento do nosso ecossistema deve ser direcionada ao nível europeu, e não apenas ao nacional. Você se lembra de Russel Crowe e da cena no pub do filme Uma Mente Brilhante?

Se os países europeus agirem como jogadores cooperativos para alcançar um resultado comum, adotando assim políticas nacionais estratégicas para fomentar seus ecossistemas na busca de suas próprias vantagens comparativas — de acordo com a Teoria dos Jogos —, o panorama europeu atingiria um ponto de equilíbrio, no qual cada ecossistema nacional seria capaz de prosperar. Permita-me formular um exemplo rápido: a Itália poderia convidar fundos internacionais de VC a incubarem startups de Food Tech em seu hub em Parma, enquanto Londres faria o mesmo para Fintech, e Tel Aviv para serviços de Cibersegurança.

Os operadores nacionais de VC acabariam desenvolvendo sólida expertise vertical nesses setores, o que aumentaria a qualidade das startups e proporcionaria retornos mais elevados a todos os investidores. Você acredita seriamente que é possível resolver os problemas do VC na Itália apenas dessa maneira? Não, mas Deus me livre se eu estiver certo!

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Meu ponto é que, ao abordar questões complexas sob perspectivas originais, podemos finalmente identificar soluções bastante elegantes. Minha linha de raciocínio explora a viabilidade de ter um original europeu

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