El ecosistema de capital riesgo en Italia: perdido en un palmo de agua
El ecosistema de capital riesgo italiano: perdido en un palmo de agua El ecosistema de capital riesgo italiano: perdido en un palmo de agua 25 de julio de 2017 Tweet Por Gregorio Marini Clarelli Si echamos un vistazo a las numerosas fuentes que ofrecen recomendaciones para el desarrollo del capital riesgo (VC) en Italia, todas ellas aplican conocimientos basados en el estudio empírico de los factores clave de otros ecosistemas nacionales exitosos, con la esperanza de lograr resultados similares.
De hecho, estas recomendaciones suelen hacer referencia a la intervención gubernamental, como si esta fuera tanto la causa como la solución de la situación del VC en Italia. Hasta cierto punto, estas fuentes pueden considerar su intervención parcialmente exitosa. Los organismos gubernamentales italianos respondieron al exhaustivo llamamiento a la acción mediante: la aprobación de la “Ley de Startups Innovadoras”, una nueva política económica proactiva hacia el VC que debe ser ejecutada por el Fondo Italiano di Investimento; la oferta de desgravaciones fiscales para particulares y empresas que invierten en VC; y también nuevos instrumentos financieros para proporcionar liquidez a los mercados de capitales italianos.
Aun así, insatisfechos, todos seguimos demandando mayores reducciones en la burocracia y el papeleo tanto para las estructuras de inversión como para las startups, una mayor disminución del impuesto sobre las plusvalías para las inversiones en VC y del IRPF, incentivos para que las empresas reactivasen el mercado nacional de ventas comerciales (trade sales), etc. Creemos que lo hecho hasta ahora simplemente resulta insuficiente para mantenernos competitivos en una industria global de VC en rápida evolución.
Otras recomendaciones se han dirigido hacia la microgestión de nuestra economía: afirmando que las subvenciones estatales otorgadas a las startups por las legislaciones locales son contraproducentes, ya que no permiten la creación de un hub central de VC en el país. Por otro lado, el debate abierto sobre la ubicación de dicho hub sigue siendo causa de disputas que llevan diez años enrareciendo el ambiente. Por consiguiente, las iniciativas locales individuales para el desarrollo regional del VC se han dispersado por todo el país, a veces con orgullo y otras con un poco de arrogancia.
Nuestro individualismo, con la profunda convicción de estar haciendo el mayor bien posible, nos ha empujado a actuar en solitario durante estos últimos diez años; fortalecidos por nuestro acuerdo colectivo sobre las iniciativas macro y micro necesarias para que nuestro ecosistema prospere; logrando algunas mejoras efímeras; y alimentando esa sensación de esperanza de que algún día Italia alcanzará su objetivo de formar parte del G8 en el ámbito del VC. En resumen, hemos sido proactivos en reforzar nuestro estereotipo nacional.
Los resultados insuficientes que hemos obtenido hasta ahora son prueba de que nuestro país es demasiado lento para comprender los desafíos a los que se enfrenta nuestro ecosistema y de que tampoco estamos unidos frente a ellos. Si continuamos por este camino, soy escéptico de que nuestro objetivo llegue alguna vez a ver la luz. Las razones de mi escepticismo radican en el hecho de que estamos hablando del desarrollo de un ecosistema. El número de variables que debemos considerar es infinito, y no hay manera de que nuestro regulador nacional pueda crear jamás políticas lo suficientemente exhaustivas para ponerlas en marcha y equilibrarlas a todas.
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El ecosistema de VC no está compuesto solo por capital y grandes emprendedores, sino también por profesionales especializados (abogados, asesores, contables, gestores, incluidos nosotros) y know-how, un conjunto infinito de microvariables que requieren tiempo para desarrollarse. Al igual que Roma no se construyó en un día, nuestro ecosistema tampoco lo hará.
Para colmo, el tamaño y la etapa de desarrollo de los ecosistemas competidores atraerán cada vez más recursos de otros países, incluido el nuestro, destinados por tanto a aumentar la brecha con nosotros. Entonces, ¿significa esto que ya es demasiado tarde? Algunos podrían pensarlo, ¡pero yo ciertamente no! Siempre hemos observado nuestro ecosistema a nivel nacional, ¿y si quizás lo miráramos a nivel europeo?
En EE. UU. observamos que el VC no solo está presente en la zona de Silicon Valley / San Francisco, sino también en otras áreas como Boston, considerada el hub de las ciencias de la vida. Esto no significa necesariamente que San Francisco invierta menos en ciencias de la vida en términos absolutos, pero mientras invierta menos recursos en porcentaje que Boston en este sector, podrá asignar más recursos a otros sectores (Figura 1).
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De este modo, todo el ecosistema nacional de VC gana impulso en términos totales. Este es un ejemplo perfecto de aplicación de la ley de la ventaja comparativa: mientras diferentes ecosistemas locales de VC concentren la mayoría de sus recursos en aquello en lo que son mejores, todo el ecosistema nacional de VC saldrá beneficiado en su conjunto. El mismo concepto puede aplicarse en Europa (Figura 2): donde Londres es definitivamente el hub de FinTech del continente, al igual que Berlín lo es para la alimentación, Tel Aviv para la seguridad, y así sucesivamente.
Si Italia se concentra en desarrollar un hub para sectores específicos, incluso si la cantidad total invertida es menor que en otros ecosistemas, participaríamos en el proceso de creación de valor del ecosistema a nivel continental. El resultado nos permitiría recuperar nuestro espacio y ganar una ventaja comparativa frente a otros ecosistemas en Europa, permitiéndonos prosperar a nivel nacional. ¿Qué tiene Italia que pueda hacerla única dentro del ecosistema de VC de Europa?
Quizás somos conocidos por nuestra experiencia en ciencias de la vida gracias al Centro di Riferimento Oncologico di Aviano, y en otros sectores que podrían implicar innovación digital. Por mencionar solo algunos, me refiero a Fashion Tech en Milán, Food-Tech en Parma o Diseño de Interiores en el Distrito de Lissone. Si concentramos nuestros recursos en construir una ventaja comparativa para estos sectores con respecto al resto de Europa, nuestro propio ecosistema sería capaz de prosperar. Digamos que tienes razón, ¿cómo lo hacemos?
EE. UU. es el ejemplo perfecto de que un ecosistema nacional puede prosperar gracias a la presencia de subecosistemas que miden sus ventajas comparativas; por lo tanto, la atención al desarrollo de nuestro ecosistema debería centrarse en el nivel europeo en lugar de solo en el nacional. ¿Recuerdas a Russel Crowe y la escena en el pub de la película Una mente maravillosa?
Si los países europeos actúan como jugadores cooperativos para alcanzar un resultado común, adoptando por tanto políticas nacionales estratégicas para fomentar que sus ecosistemas persigan sus propias ventajas comparativas –según la Teoría de Juegos–, el panorama europeo alcanzaría un punto de equilibrio donde cada ecosistema nacional podría prosperar. Permítanme poner un ejemplo rápido: Italia podría invitar a fondos internacionales de VC a incubadoras de startups de Food Tech en su hub de Parma, mientras Londres haría lo mismo para Fintech y Tel Aviv para servicios de Ciberseguridad.
Los operadores nacionales de VC acabarían desarrollando una sólida experiencia vertical en dichos sectores, lo que aumentaría la calidad de las startups y proporcionaría mayores retornos a todos los inversores. ¿Realmente crees que puedes resolver los problemas del VC en Italia simplemente así? No, ¡pero Dios me libre si tengo razón! Mi punto es que al abordar problemas complejos desde perspectivas originales podríamos ser capaces de identificar finalmente soluciones bastante elegantes.
Mi cadena de pensamiento explora la viabilidad de tener un original europeo
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