Włoski ekosystem VC: zagubiony w calu wody

Włoski ekosystem VC: utknął w calu wody Włoski ekosystem VC: utknął w calu wody 25 lipca 2017 Tweet Autor: Gregorio Marini Clarelli Jeśli przyjrzeć się licznym źródłom formułującym rekomendacje dotyczące rozwoju venture capital (VC) we Włoszech, wszystkie one opierają swoje wnioski na empirycznych badaniach czynników leżących u podstaw innych, skutecznych narodowych ekosystemów, żywiąc nadzieję, że osiągniemy podobne rezultaty. W rzeczywistości rekomendacje te często odnoszą się do interwencji rządowej, jakby była ona zarówno przyczyną, jak i rozwiązaniem obecnej sytuacji VC we Włoszech.

W tym zakresie źródła te mogą uznać swoją interwencję za częściowo udaną. Włoskie organy rządowe odpowiedziały na wyczerpujący apel o działanie poprzez: uchwalenie „ustawy o innowacyjnych startupach”, nową proaktywną politykę gospodarczą wobec VC, realizowaną przez Fondo Italiano di Investimento, oferując ulgi podatkowe dla osób fizycznych i korporacji inwestujących w VC, a także wprowadzając nowe instrumenty finansowe zapewniające płynność włoskim rynkom kapitałowym. Mimo to, pozostając niezadowoleni, wszyscy domagamy się dalszego ograniczenia biurokracji i formalności zarówno dla struktur inwestycyjnych, jak i startupów, kolejnych obniżek podatku od zysków kapitałowych dla inwestycji VC oraz podatku dochodowego od osób fizycznych, zachęt dla korporacji do ożywienia krajowego rynku sprzedaży przedsiębiorstw (trade sale) i tak dalej.

Uważamy bowiem, że dotychczasowe działania są niewystarczające, by pozostać konkurencyjnymi w szybko ewoluującym globalnym przemyśle VC. Inne rekomendacje skierowano w stronę mikrozarządzania naszą gospodarką: twierdząc, że dotacje państwowe przyznawane startupom na mocy lokalnych przepisów są kontrproduktywne, ponieważ nie pozwalają na stworzenie centralnego hubu VC w kraju. Z drugiej strony, otwarta debata na temat lokalizacji takiego hubu nadal powoduje trwające od dziesięciu lat spory.

W rezultacie indywidualne inicjatywy lokalne na rzecz regionalnego rozwoju VC zostały rozproszone po całym kraju – niekiedy z dumą, a niekiedy z odrobiną arogancji. Nasz indywidualizm, poparty głębokim przekonaniem o czynieniu największego dobra, skłaniał nas przez ostatnie dziesięć lat do działania w osamotnieniu; umocnieni naszym zbiorowym porozumieniem co do makro- i mikroinicjatyw niezbędnych do rozkwitu naszego ekosystemu; osiągając pewne efemeryczne poprawy; i podsycając tę iskierkę nadziei, że pewnego dnia Włochy osiągną cel stania się częścią G8 w dziedzinie VC.

Podsumowując, byliśmy proaktywni w umacnianiu naszego narodowego stereotypu. Niewystarczające rezultaty, jakie dotychczas osiągnęliśmy, dowodzą, że nasz kraj zbyt powoli rozumie wyzwania, przed którymi stoi nasz ekosystem, oraz że nie jesteśmy zjednoczeni wobec nich.

Jeśli będziemy继续 podążać tą drogą, jestem sceptyczny, czy nasz cel kiedykolwiek ujrzy światło dzienne. Przyczyny mojego sceptycyzmu tkwią w fakcie, że mówimy o rozwoju ekosystemu. Liczba zmiennych, które musimy wziąć pod uwagę, jest nieskończona i nie ma możliwości, by nasz krajowy regulator był w stanie stworzyć wystarczająco kompleksowe polityki, które uruchomią i zrównoważą je wszystkie. Ekosystem VC składa się nie tylko z kapitału i wybitnych przedsiębiorców, ale także ze specjalistów (prawników, doradców, księgowych, menedżerów, w tym nas) oraz know-how – nieskończonego zestawu mikro-zmiennych, których rozwój wymaga czasu.

Related: Republic — Start investing in startups, real estate and crypto from as little as $100..

Tak jak Rzymu nie zbudowano w jeden dzień, tak i nasz ekosystem nie powstanie natychmiast. Co gorsza, rozmiar i etap rozwoju konkurujących ekosystemów będą przyciągać coraz więcej zasobów z innych krajów, w tym z naszego, co z destined zwiększy dzielącą nas lukę.

Czy oznacza to, że jest już za późno? Niektórzy mogą tak sądzić, ale ja zdecydowanie nie! Zawsze patrzyliśmy na nasz ekosystem na poziomie narodowym. A gdybyśmy spojrzeli na ekosystem VC z perspektywy europejskiej?

W USA zauważamy, że VC istnieje nie tylko w rejonie Silicon Valley / San Francisco, ale także w innych obszarach, takich jak Boston, uważany za hub nauk przyrodniczych (life sciences). Nie oznacza to, że San Francisco inwestuje mniej w life sciences w ujęciu absolutnym, lecz dopóki alokuje mniejszy procent zasobów w tę dziedzinę niż Boston, może przeznaczyć więcej środków na inne sektory (Rysunek 1). Dzięki temu cały narodowy ekosystem VC zyskuje na dynamice w ujęciu całkowitym.

Where we would start: Moonfare — Access top-tier private equity and VC funds from around €50,000..

Jest to doskonały przykład zastosowania prawa przewagi komparatywnej: dopóki różne lokalne ekosystemy VC koncentrują większość swoich zasobów na tym, w czym są najlepsze, cały narodowy ekosystem VC zyskuje jako całość. Tę samą koncepcję można zastosować w Europie (Rysunek 2): gdzie Londyn jest niewątpliwie hubem FinTech kontynentu, Berlin – żywności, Tel Awiw – bezpieczeństwa i tak dalej. Jeśli Włochy skupią się na rozwijaniu hubu dla określonych sektorów, nawet jeśli całkowita kwota inwestycji będzie niższa niż w innych ekosystemach, będziemy uczestniczyć w procesie tworzenia wartości dla ekosystemu na poziomie kontynentalnym.

Rezultat pozwoli nam odzyskać naszą pozycję i zdobyć przewagę komparatywną wobec innych ekosystemów w Europie, umożliwiając nam prosperowanie na szczeblu krajowym. Co Włochy mają takiego, co mogłoby uczynić je unikalnymi w ramach europejskiego ekosystemu VC?

Jesteśmy znani być może z naszej ekspertyzy w dziedzinie life sciences dzięki Centro di Riferimento Oncologico di Aviano, a także w innych sektorach, które mogą obejmować innowacje cyfrowe. Dla przykładu wspomnę Fashion Tech w Mediolanie, Food-Tech w Parmie lub Design Wnętrz w Dzielnicy Lissone. Jeśli skoncentrujemy nasze zasoby na budowaniu przewagi komparatywnej w tych sektorach w odniesieniu do reszty Europy, nasz własny ekosystem będzie mógł rozkwitnąć. Powiedzmy, że masz rację, ale jak to zrobić?

USA są doskonałym przykładem tego, że narodowy ekosystem może rozwijać się dzięki obecności sub-ekosystemów wykorzystujących swoje przewagi komparatywne; dlatego uwagę na rozwój naszego ekosystemu należy skierować na poziom europejski, a nie tylko narodowy. Pamiętacie Russella Crowe’a i scenę w pubie z filmu Piękny umysł?

Jeśli kraje europejskie będą działać jako gracze współpracujący, aby osiągnąć wspólny rezultat, przyjmując strategiczne polityki narodowe wspierające ich ekosystemy w dążeniu do własnych przewag komparatywnych – zgodnie z Teorią Gier – europejski obraz osiągnie punkt równowagi, w którym każdy narodowy ekosystem będzie mógł prosperować. Pozwólcie, że podam szybki przykład: Włochy mogłyby zaprosić międzynarodowe fundusze VC do inkubowania startupów Food Tech w swoim hubie w Parmie, podczas gdy Londyn zrobiłby to samo dla Fintech, a Tel Awiw dla usług Cyber Security.

Krajowi operatorzy VC wypracowaliby solidną ekspercką wiedzę w tych sektorach, co zwiększyłoby jakość startupów i zapewniło wyższe zwroty wszystkim inwestorom. Czy serio wierzysz, że możesz rozwiązać problemy VC we Włoszech właśnie w ten sposób? Nie, ale niech Bóg ma mnie w swojej opiece, jeśli mam rację!

Related: Carta — Cap table, valuations and fund administration in one platform..

Moim punktem jest to, że podejmując złożone problemy z oryginalnych perspektyw, możemy w końcu zidentyfikować raczej eleganckie rozwiązania. Mój tok myślenia bada wykonalność posiadania oryginalnego europejskiego

P.S. A few readers have asked which equity crowdfunding we actually reach for — it's OurCrowd; take a look here if you want the current details.