ベンチャーキャピタルがアナキュクローシスから救う
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ベンチャーキャピタルがアナキュクロシスから私たちを救う 2017 年 4 月 20 日
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著者：Andrea Colombo、U-Start 創設パートナー
ファミリーオフィスや富裕層（HNWI）の方々が U-Start Club への参加に関心を示されるとき、必ずと言っていいほど突きつけられる、一見単純ながら実に核心を突いた質問があります。「ベンチャーキャピタル（VC）投資における真の価値はどこにあるのか？」と。
この問いに直面するたび、私の答えはほぼ決まっています。その要諦は、自らを非専門家の投資家の立場に置きつつ、視点を引いてより大きな全体像を捉えることにあります。
VC 投資の真価を理解するためには、スーパーエンジェルである Fabrice Grinda の言葉を借りれば、歴史的なラウンド評価額と出口価値（エグジットバリュエーション）を鑑みると、「私たちはバブルの中にあるのではなく、投資におけるブームの中にいるのだ」という認識を持つ必要があります。
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通常、この答えに続いて、取引倍率やティア 1 の VC ファンドのパフォーマンス（内部収益率：IRR が 30% を超えるケースなど）に関する目を引く業界データを示し、最後に VC というビジネスの中核ロジックがいかに直感に反しうるかを説明する具体例で締めくくります。
私にとって、この問いに対する最も端的な例え話は、Mark Zuckerberg が Andreessen らに説得され、Facebook を Yahoo に 10 億ドルという評価額で売却しようとした際の逸話です。当時の一般的な sentiment（世論や市場の雰囲気）に反して、Zuckerberg は売却を拒否しました。その結果、Facebook は今日のようなデジタル業界の巨人へと成長したのです。
しかし、業界をこの視点だけで眺めていても、物語の一部しか見えません。残りの部分に対する答えは、過去を振り返ることで得られます。時に過去とは、未来を理解するための重要な要素であるだけでなく、その行方を予測するための主要な原動力にもなり得るのです。究極のところ、VC 投資アドバイザーとしての私たちの役割は、他者がそれに気づく前に、いち早くそこへ到達することにあります。
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先日、私は再び高校時代に戻ったような気分で古典を読み返す機会を得ました。ポリビオスの『歴史』です。そこで彼は「アナキュクロシス（政体循環説）」という概念を導入しています。
私のようにかつて不真面目な学生だった方や、あるいは単にポリビオスについてご存知ない方のために、この概念を説明しましょう。これは、世界の秩序が時を経て異なる破壊的な変化を遂げ、それがさまざまな政治形態として現れるという考え方です。アナキュクロシスによれば、三つの基本的な「善なる」政体（君主制、貴族制、民主制）はあまりにも弱く不安定であるため、三つの「悪なる」政体（専制政治、寡頭政治、そして衆愚政治―ある種の大衆支配―）へと堕落してしまうとされます。
ここでこんな疑問が湧くかもしれません。「いったいどうやって、この『アナキュクロシス』などと VC やその価値創造を結びつけるというのか？」と。
正直に申し上げれば、答えはすぐには導き出せません。一部の政治アナリストは、世界は今や民主主義の最終段階へと向かっており、それが無秩序と混沌へと崩壊する可能性があると指摘しています（最近の民主主義選挙の結果は、ある意味でこの見方を裏付けているようにも見えます）。
50 年以上にわたり、私たちは強固で中央集権的な民主主義勢力の下にあり、それは先進国の大半において平和と繁栄をもたらしてきました。もしこのシステムが機能し始めたら、誰がリーダーシップを取り、衆愚政治への堕落を避けてより良い変化をもたらすプラスの要因となり得るのでしょうか？
私の答えはこうです。アナキュクロシスを回避できるのは、テクノロジー企業とその創業者たちが舞台に登場した場合のみです。これらの企業と創業者たちは、極めて強力な政治的影響力とグローバルな存在感を持っており、自ら変化を主導し、世界を再び「貴族制」（これは少数による支配ではなく、最も優れた者たちによる統治を意味します）へと導くことができるからです。
Google、Facebook、そして台頭しつつあるすべてのスタートアップは、私たちの日常生活にかつてない影響を与えています。彼らは数百万の人々に無料でコミュニケーションを取る方法を教え、希少な資源の消費をより効率的にする複数の解決策を生み出し、この世界を持続可能なものにする食品加工のイノベーションを開発し、自らの成功と振る舞いを世界中のあらゆる人々にとってのポジティブなベンチマークとして提示しているのです。
まとめると、「価値に関する問い」への答えは、Peter Thiel の型破りな真実の叡智を理解することにあります。「永続的な価値を創造し、獲得したいなら、独占（モノポリー）を築くことを目指せ」。
これらの創業者たちは数多くの素晴らしい独占企業を築き上げました。もしアナキュクロシスの法則が真実ならば、彼らは将来腐敗した中央政府に取って代わり、世界を異なる、そしてより改善された未来へと導くことができるはずです。
このシナリオには、あなたが次の投資を行うに足る十分な価値があるでしょうか？
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