El capital riesgo nos salvará de la anaciclosis

20 de abril de 2017 Tweet Por Andrea Colombo, socio fundador de U-Start Cada vez que me reúno con family offices o inversores de alto patrimonio (HNWI) interesados en unirse al Club U-Start, siempre me enfrento a una pregunta bastante básica, pero profundamente reflexiva: ¿Dónde reside el valor de las inversiones en capital riesgo?每当受到这一问题的冲击，我的回答大致相同，其精髓在于将自己置于非专业投资者的立场，同时拉远视角以纵观全局。Para comprender el verdadero valor de las inversiones en capital riesgo, hay que asumir, en palabras del superángel Fabrice Grinda, que dadas las valoraciones históricas de las rondas y los valores de salida, “no estamos en una burbuja, sino en un boom de la inversión”.

Esta respuesta suele ir seguida de datos del sector que llaman la atención sobre múltiplos de negociación y el rendimiento de los fondos de capital riesgo de primer nivel (TIR superior al 30%), para concluir con un ejemplo ilustrativo de lo contraintuitiva que puede ser la lógica empresarial central del capital riesgo. En mi opinión, el ejemplo más ilustrativo para esta pregunta es la historia de cómo Mark Zuckerberg fue persuadido por figuras como Andreessen para vender Facebook a Yahoo por una valoración de mil millones de dólares.

Contrariamente al sentimiento predominante, Zuckerberg se negó a vender, solo para convertir Facebook en el coloso digital que es hoy. Sin embargo, observar la industria desde esta perspectiva solo cuenta parte de la historia. La respuesta a la otra parte de la historia reside en mirar hacia atrás en el tiempo.

A veces, el pasado no solo es un elemento importante para entender el futuro, sino que también es uno de los principales motores para anticipar su trayectoria. Al fin y al cabo, nuestro trabajo como asesores de inversiones en capital riesgo consiste en llegar allí antes de que los demás siquiera lo vean. Recientemente, tuve la oportunidad de viajar de nuevo a mis años de secundaria estudiando clásicos leyendo, una vez más, ‘Historias’ de Polibio, donde introduce el concepto de Anaciclosis.

Para aquellos que fueron malos estudiantes como yo o para quienes simplemente no sabían nada sobre Polibio, permítanme intentar explicar el concepto: es la idea de que el orden en el mundo atraviesa diferentes cambios disruptivos a lo largo del tiempo y que estos se reflejan en diversas formas de gobierno. La Anaciclosis establece que las tres formas básicas de gobierno “benigno” (monarquía, aristocracia y democracia) son tan débiles e inestables que degeneran en las tres formas de gobierno “maligno” (tiranía, oligarquía y oclocracia –un tipo de gobierno de la muchedumbre).

Ahora bien, la pregunta sería: “¿Cómo diablos relacionas esto de la Anaciclosis con el capital riesgo y su creación de valor?!”. Bueno, admito que la respuesta no es inmediata: pocos analistas políticos dicen que el mundo se dirige ahora hacia la fase última de la democracia, que podría colapsar en desorden y caos (las últimas elecciones democráticas parecen fortalecer de alguna manera este punto). Durante más de 50 años, hemos estado bajo poderes democráticos sólidos y centrales que garantizaron paz y prosperidad en la mayor parte del mundo desarrollado.

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Si este sistema empieza a fallar, ¿quién puede tomar el liderazgo y ser un factor positivo para un cambio mejor, evitando así la degeneración hacia la oclocracia? Mi respuesta es: la Anaciclosis solo puede evitarse si las empresas tecnológicas y sus fundadores entran en escena.

Estas empresas y sus fundadores tienen una influencia política tan fuerte y una presencia global que podrían impulsar ellos mismos el cambio y devolver al mundo al gobierno aristocrático (que es el gobierno de los mejores, no de los pocos). Google, Facebook y todas esas startups emergentes están teniendo un impacto sin precedentes en nuestra vida cotidiana. Están educando a millones de personas para comunicarse sin coste, están inventando múltiples soluciones para hacer más eficiente el consumo de recursos escasos, están desarrollando innovaciones en procesamiento de alimentos que harán sostenible este mundo, y están proponiendo su éxito y su comportamiento como un benchmark positivo para cualquier persona en este mundo.

En resumen: la respuesta a la “pregunta del valor” reside en comprender la sabiduría de una verdad poco convencional de Peter Thiel: “Si quieres crear y capturar valor duradero, busca construir un monopolio”. Todos estos fundadores han construido tantos grandes monopolios que, si la regla de la Anaciclosis es cierta, podrían reemplazar al futuro gobierno central corrupto y liderar al mundo hacia un futuro diferente y mejorado. ¿Hay suficiente valor en este escenario para que realices tu próxima inversión?

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