U-Start | הון סיכון יציל אותנו מאנציקלוזיס

הון סיכון יציל אותנו מאנציקלוזיס 20 באפריל 2017 ציוץ מאת אנדראה קולומבו, שותף מייסד ב-U-Start

בכל פעם שאני נפגש עם משרדי משפחה (Family Offices) או משקיעים פרטיים בעלי הון גבוה (HNWIs) המעוניינים להצטרף למועדון U-Start, אני תמיד מתמודד עם שאלה בסיסית למדי, אך מעמיקה באמת: היכן טמון הערך בהשקעות הון סיכון? כאשר השאלה הזו מופנית אליי, התשובה שלי היא פחות או יותר תמיד אותו הדבר; מהותה היא לנסות לראות את הדברים מנקודת מבטו של משקיע לא-מקצועי, תוך התרחקות כדי לראות את התמונה הגדולה. כדי להבין את הערך האמיתי של השקעות הון סיכון, יש להכיר בכך שבמילותיו של הסופר-אנג’ל פבריס גרינדה, לאור הערכות שווי היסטוריות של סבבי גיוס וערכי יציאה: “איננו בתוך בועה, אלא בתוך תקופת שגשוג (Boom) להשקעות”. תשובה זו לרוב תלווה בנתוני תעשייה מרתקים על מכפלי מסחר וביצועים של קרנות הון סיכון מובילות (שיעור תשואה פנימי - IRR העולה על 30%), ותסתיים בדוגמה ממחישה עד כמה ההיגיון העסקי הליבה של הון סיכון הוא מנוגד לאינטואיציה. לדעתי, הדוגמה הממחישה ביותר לשאלה זו היא הסיפור על מארק צוקרברג ששוכנע על ידי דמויות כמו אנדריסן למכור את פייסבוק ליאהו בשווי של מיליארד דולר. בניגוד לסנטימנט הרווח, צוקרברג סירב למכור, רק כדי לבנות את פייסבוק לענקית הדיגיטלית שהיא היום. עם זאת, מבט על התעשייה מפרספקטיבה זו חושף רק חלק מהסיפור. התשובה לחלק האחר של הסיפור טמונה במבט לאחור בזמן. לעיתים, העבר הוא לא רק אלמנט חשוב להבנת העתיד, אלא גם אחד המניעים העיקריים לחיזוי מסלולו. בסופו של דבר, תפקידנו כיועצי השקעות הון סיכון הוא להגיע לשם לפני שאחרים בכלל רואים זאת.

לאחרונה, הייתה לי ההזדמנות לחזור לימי התיכון שבהם למדתי קלאסיקה על ידי קריאה, שוב, של ‘ההיסטוריות’ מאת פוליביוס, שם הוא מציג את המושג אנציקלוזיס (Anacyclosis). עבור אלה שהיו תלמידים גרועים כמוני, או עבור אלה פשוט שלא ידעו דבר על פוליביוס, הרשו לי לנסות ולהסביר את המושג: זהו הרעיון שהסדר בעולם עובר שינויים שונים ומשבשים לאורך זמן, ושינויים אלה משתקפים בצורות ממשל שונות. האנציקלוזיס קובע כי שלוש הצורות הבסיסיות של ממשל “מיטיב” (מונרכיה, אריסטוקרטיה ודמוקרטיה) כל כך חלשות ולא יציבות, עד שהן מנוונות לשלוש צורות של ממשל “ממאיר” (עריצות, אוליגרכיה ואוכלוכרטיה – סוג של שלטון ההמון). כעת תישאל השאלה: “איך לעזאזל אתה מקשר את הדבר הזה עם אנציקלוזיס להון סיכון וליצירת הערך שלו?!”. ובכן, אני מודה שהתשובה אינה מיידית: מעטים מנתחים פוליטיים אומרים שהעולם נע כעת לעבר השלב האולטימטיבי של הדמוקרטיה שעלול להתמוטט לתוך אי-סדר וכאוס (נראה שהבחירות הדמוקרטיות האחרונות מחזקות נקודה זו במידה מסוימת). במשך יותר מ-50 שנה, היינו תחת שלטונות דמוקרטיים יציבים ומרכזיים שהעניקו שלום ושגשוג ברוב העולם המפותח. אם מערכת זו תתחיל להיכשל, מי יכול ליטול את ההנהגה ולהוות גורם חיובי לשינוי טוב יותר, ובכך להימנע מהניוון לתוך אוכלוכרטיה? תשובתי היא: ניתן להימנע מאנציקלוזיס רק אם חברות טכנולוגיה והמייסדים שלהן ייכנסו לזירה. לחברות אלו ולמייסדיהן יש השפעה פוליטית כה חזקה ונוכחות גלובלית, עד שהם עצמם יכולים להניע את השינוי ולהחזיר את העולם לשלטון אריסטוקרטי (שהוא שלטון הטובים ביותר, ולא של המועטים). גוגל, פייסבוק וכל אותן סטארטאפים צומחים מפעילים השפעה חסרת תקדים על חיי היומיום שלנו. הם מחנכים מיליוני אנשים לתקשר ללא עלות, הם ממציאים פתרונות מרובים להפיכת הצריכה של משאבים נדלים ליעילה יותר, הם מפתחים חדשנות בעיבוד מזון שתהפוך את העולם הזה לקיים, והם מציעים את הצלחתם ואת התנהגותם כמדד חיובי לכל אדם בעולם הזה.

לסיכום: התשובה ל”שאלת הערך” טמונה בהבנת החוכמה של האמת הבלתי שגרתית מאת פיטר ת’יל: “אם ברצונך ליצור וללכוד ערך מתמשך, שאף לבנות מונופול”. כל המייסדים הללו בנו מונופולים רבים כל כך, שאם כלל האנציקלוזיס נכון, הם יוכלו אז להחליף את הממשלה המרכזית המושחתת בעתיד ולהוביל את העולם לעתיד שונה ומשופר. האם יש מספיק ערך בתרחיש זה, כדי שתבצעו את ההשקעה הבאה שלכם?

העדכונים האחרונים מהבלוג

3 במאי 2017 פרספקטיבת משקיעי ההון סיכון: התפקיד של הלוואות זירת מסחר (Market Place Lending) בתעשיית האשראי של מחר קרא עוד

26 באפריל 2017 קבוצת קולומביני שותפה ל-Sweetguest קרא עוד

Related: Republic — Start investing in startups, real estate and crypto from as little as $100..

20 באפריל 2017 הון סיכון יציל אותנו מאנציקלוזיס קרא עוד

29 במרץ 2017 במירוץ לירוק: Treedom מזנקת קדימה קרא עוד

20 במרץ 2017 המשקיע המושלם קרא עוד

Where we would start: Moonfare — Access top-tier private equity and VC funds from around €50,000..

16 במרץ 2017 ל-U-Start יש בית חדש במילאנו! קרא עוד

28 בפברואר 2017 ראיון עם דניאלה פיני, CFO ו-COO ב-PINKO קרא עוד

16 בפברואר 2017 דוד וגוליית: הכל עניין של מדדים (נכונים). קרא עוד

12 בינואר 2017 על מי משתלם להשקיע קרא עוד

22 בדצמבר 2016 חג מולד שמח ושנה טובה! קרא עוד

20 בדצמבר 2016 דיג בבריכה הנכונה קרא עוד

Related: Carta — Cap table, valuations and fund administration in one platform..

5 בדצמבר 2016 סבב Series A למותג המזוודות האנכי Horizn Studios קרא עוד

27 בספטמבר 2016 U-Start ו-Be-come שותפים לפרויקט Unreasonable Lab Italy קרא עוד

22 באוגוסט 2016 OUTFITTERY סוגרת סבב גיוס של 22 מיליון דולר קרא עוד

Worth a look: OurCrowd — Invest alongside a VC firm in vetted Israeli and global startups..

5 באוגוסט 2016 AirHelp מגייסת 12 מיליון דולר במימון סבב Series A קרא עוד

22 ביולי 2016 ראיון עם גיום לאטור ותיבו מורין, המייסדים השותפים של Level-Up קרא עוד

23 ביוני 2016 קנדה: רוח גבית כלכלית המזינה את אקו-סיסטם הון הסיכון קרא עוד

1 ביוני 2016 כלכלת שיתוף: שיבוש אופני הצריכה קרא עוד

11 במאי 2016 מועדון U-Start רושם שלוש עסקאות השקעה חדשות קרא עוד

6 באפריל 2016 Kairos ו-U-Start: עמק הסיליקון קרוב יותר כעת למשקיע האיטלקי קרא עוד

31 במרץ 2016 TOK.tv מבטיחה סבב Series A של 5 מיליון דולר קרא עוד

22 במרץ 2016 Travel Tech: שוק עצום בנקודת מפנה קרא עוד

16 בפברואר 2016 הון סיכון: באיטליה חסרה שרשרת ערך של הון מובנית ויעילה קרא עוד

21 בינואר 2016 ראיון עם פלוריאן היינמן, מייסד שותף ומנכ”ל ב-Project A קרא עוד

2017 © כל הזכויות שמורות - U-Start - info@ustart.biz

P.S. A few readers have asked which equity crowdfunding we actually reach for — it's OurCrowd; take a look here if you want the current details.